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一波三折終登港交所,毛戈平上市首日漲近80%
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(文/王力 編輯/徐喆)12月10日,毛戈平化妝品股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“毛戈平”)正式在港交所主板掛牌上市,成為“港股國(guó)貨彩妝第一股”,股票代碼為“01318.HK”。
上市首日,毛戈平的表現(xiàn)頗為搶眼,開盤漲幅高達(dá)59.9%,股價(jià)一度飆升至接近50港元,總市值突破236億港元。截至晚間收盤,毛戈平收?qǐng)?bào)52.6港元/股,漲幅76.51%,市值報(bào)251.65億元。這家國(guó)內(nèi)知名的彩妝品牌歷經(jīng)八年的上市之路,終于在這一天迎來了屬于自己的高光時(shí)刻。然而,這一路的波折與曲折讓人不禁對(duì)這家公司的未來發(fā)展產(chǎn)生了一絲憂慮。
上市之路:一波三折的八年長(zhǎng)跑
毛戈平的上市之路并非一帆風(fēng)順。早在2016年12月,毛戈平就首次遞交招股書,擬申請(qǐng)滬市主板上市,開啟A股IPO之旅。然而,這一進(jìn)程卻異常曲折。
在2017年9月,毛戈平的IPO材料狀態(tài)由“中止審查”變更為“預(yù)披露更新”,但此后其IPO進(jìn)程陷入停滯,一直未有更新。2021年10月,毛戈平在證監(jiān)會(huì)第十八屆發(fā)審委2021年第113次會(huì)議中首發(fā)過會(huì),一度被市場(chǎng)寄予厚望,有望沖刺“國(guó)內(nèi)彩妝第一股”。
然而,此后毛戈平卻遲遲未能迎來上市敲鐘的好消息。2023年3月,毛戈平更新了招股書,再度遞表,但好景不長(zhǎng),當(dāng)年9月因發(fā)行上市申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過有效期,上交所中止對(duì)其發(fā)行上市審核。直至最近,毛戈平主動(dòng)撤回了IPO申請(qǐng),苦等7年后,其A股上市之旅最終折戟。
轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股后,毛戈平的上市之路也并非一帆風(fēng)順。盡管受到了投資者的熱烈追捧,其公開發(fā)售獲得了919.18倍的認(rèn)購(gòu),國(guó)際發(fā)售也獲得了30.34倍的認(rèn)購(gòu),成為當(dāng)年港股市場(chǎng)上的“凍資王”,但其在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)仍然充滿了不確定性。
2024年4月,毛戈平首次向港交所提交了招股書,經(jīng)過一系列的等待和努力,終于在12月10日正式掛牌上市,成為“港股國(guó)貨彩妝第一股”。
從招股書來看,毛戈平的股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中,毛戈平夫婦通過帝景投資及嘉馳投資構(gòu)成一組控股股東,合計(jì)持有公司已發(fā)行股份總數(shù)的約57.26%。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)可能會(huì)對(duì)公司的治理結(jié)構(gòu)和決策效率產(chǎn)生不利影響。
此外,在上市前,毛戈平還經(jīng)歷了“去九鼎化”的過程。原股東昆吾九鼎投資管理有限公司的爆雷等外部因素,一度對(duì)毛戈平的上市計(jì)劃產(chǎn)生了嚴(yán)重影響。盡管毛戈平已經(jīng)成功去除了九鼎的影響,但這一事件卻暴露了公司在股東管理和風(fēng)險(xiǎn)控制方面存在的問題。
12月10日開盤,毛戈平的股價(jià)迎來了暴漲,開盤價(jià)為47.65港元/股,較發(fā)行價(jià)29.80港元/股上漲了60%。隨后,股價(jià)更是飆升至55.8港元/股,漲幅一度超過87%。這一漲幅不僅使毛戈平成為當(dāng)日港股市場(chǎng)的明星股,也引發(fā)了投資者的狂熱。
然而,在這股狂歡的背后,也引發(fā)了對(duì)毛戈平估值的深入思考。
高速增長(zhǎng)背后的隱憂
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看,毛戈平的營(yíng)收與利潤(rùn)確實(shí)呈現(xiàn)出高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。今年上半年,毛戈平的營(yíng)收為19.71億元,同比增長(zhǎng)41%;凈利潤(rùn)為4.93億元,同比增長(zhǎng)41%。從上半年?duì)I收數(shù)據(jù)看,毛戈平超過逸仙電商、華熙生物,躋身國(guó)內(nèi)上市化妝品企業(yè)營(yíng)收前十名,排名第7位。
盡管毛戈平旗下有兩大品牌,分別是“MAOGEPING”及“至愛終生”,但“至愛終生”品牌的收入占比極低,且產(chǎn)品種類相對(duì)單一。這種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不全的情況,使得毛戈平在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中缺乏足夠的靈活性和多樣性,難以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的快速變化。
從業(yè)務(wù)端來看,毛戈平的營(yíng)收主要依賴于其品牌產(chǎn)品MAOGEPING的銷售,占比高達(dá)99%以上。這種高度依賴單一品牌的營(yíng)收結(jié)構(gòu),無疑增加了公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一旦該品牌的市場(chǎng)表現(xiàn)不佳,或者出現(xiàn)其他不利因素,毛戈平的營(yíng)收和利潤(rùn)將受到嚴(yán)重影響。
此外,美妝行業(yè)重營(yíng)銷輕研發(fā)的通病也體現(xiàn)在毛戈平身上。
2020年至2023年,毛戈平的銷售及經(jīng)銷開支分別為7.63億元、9.62億元、14.12億元和(預(yù)計(jì))14.12億元。而到了2024年上半年,這一數(shù)據(jù)已經(jīng)達(dá)到了9.37億元。從這些數(shù)據(jù)中,我們可以看出毛戈平在營(yíng)銷方面的投入力度之大,幾乎占據(jù)了其同期總收入的半壁江山。
與高營(yíng)銷投入形成鮮明對(duì)比的是,毛戈平在研發(fā)方面的投入?yún)s顯得微不足道。2020年至2023年以及2024年上半年,毛戈平的研發(fā)投入分別為1370.3萬元、1454.8萬元、2397.5萬元和1526.7萬元,占同期總收入的比重均不足1%。這種研發(fā)投入不足的情況使得毛戈平在產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新能力方面存在明顯的短板。
在高端美妝市場(chǎng)上,品牌的核心競(jìng)爭(zhēng)力往往體現(xiàn)在產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新能力上。然而,毛戈平在研發(fā)方面的投入不足,導(dǎo)致其產(chǎn)品缺乏足夠的創(chuàng)新性和差異性,難以在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。此外,毛戈平的產(chǎn)品主要采用外協(xié)加工模式進(jìn)行生產(chǎn),并未建立自己的化妝品生產(chǎn)設(shè)施。這種模式雖然可以降低生產(chǎn)成本,提高靈活性,但同時(shí)也增加了產(chǎn)品質(zhì)量控制的風(fēng)險(xiǎn)。
從行業(yè)來看,作為國(guó)內(nèi)知名的彩妝品牌,毛戈平面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。一方面,國(guó)內(nèi)彩妝市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈,眾多國(guó)內(nèi)外品牌紛紛涌入市場(chǎng),爭(zhēng)奪有限的市場(chǎng)份額;另一方面,隨著消費(fèi)者需求的不斷變化和升級(jí),毛戈平需要不斷創(chuàng)新和升級(jí)產(chǎn)品,以滿足消費(fèi)者的需求。
為了應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn),毛戈平提出了國(guó)際化布局的戰(zhàn)略。然而,這一戰(zhàn)略的實(shí)施卻面臨著諸多困難和挑戰(zhàn)。
- 責(zé)任編輯: 王力 
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