繼入主科陸電子后，美的集團(tuán)（000333.SZ）繼續(xù)增持合康新能（300048.SZ），此舉被視作美的集團(tuán)對(duì)新能源賽道布局的進(jìn)一步加碼。在家電市場(chǎng)趨于飽和的情況下，巨頭們普遍選擇光伏作為“新故事”的題材之一。在此之前，TCL、創(chuàng)維、海爾以及格力等家電巨頭均已紛紛布局光伏。

然而有業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為光伏行業(yè)的周期拐點(diǎn)降至，正在面臨著階段性產(chǎn)能過剩帶來的行業(yè)洗牌，在此背景下美的集團(tuán)加碼布局新能源賽道，是否能實(shí)現(xiàn)蛻變，還有待時(shí)間檢驗(yàn)。

家電主業(yè)承壓，加碼新能源

美的集團(tuán)的家電主業(yè)已陷增長(zhǎng)瓶頸。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3457億元，同比增加0.68%；同期歸屬凈利潤(rùn)為295.5億元，同比增加3.43%。雖然營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)，但其業(yè)績(jī)?cè)鏊僖呀?jīng)連續(xù)第四年下滑。

面對(duì)主業(yè)承壓，美的集團(tuán)加碼新能源，以塑造第二增長(zhǎng)曲線。近日，合康新能公告稱，擬向美的集團(tuán)發(fā)行股票，募資不超14.73億元，用于電氣設(shè)備業(yè)務(wù)能力升級(jí)項(xiàng)目、光伏產(chǎn)業(yè)平臺(tái)項(xiàng)目、信息化系統(tǒng)升級(jí)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。本次發(fā)行完成后，美的集團(tuán)直接持股及通過美的暖通間接持股總數(shù)占總股本的比例將由18.83%提升至37.56%。

根據(jù)公開資料，合康新能目前的業(yè)務(wù)板塊主要分為三大部分：高端制造+節(jié)能環(huán)保+新能源業(yè)務(wù)。其中新能源業(yè)務(wù)包括EPC儲(chǔ)能、工商業(yè)儲(chǔ)能、戶用儲(chǔ)能。截至2022年末，合康新能的新能源業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了2.83億元營(yíng)收，同比增長(zhǎng)422.84%，占比19.83%，超過節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)成為其第二大業(yè)務(wù)。

值得一提的是，合康新能與美的集團(tuán)及其子公司的關(guān)聯(lián)交易金額就有9545.23萬元，其中就包含了銷售變頻器、提供光伏EPC項(xiàng)目的施工、運(yùn)營(yíng)等服務(wù)的費(fèi)用，約占前者新能源業(yè)務(wù)營(yíng)收的三分之一。

對(duì)于美的集團(tuán)增持合康新能，有分析人士告訴觀察者網(wǎng)，新能源產(chǎn)業(yè)是未來發(fā)展的重要方向，具有巨大的市場(chǎng)潛力。通過增持合康新能，美的集團(tuán)可以進(jìn)一步擴(kuò)大在新能源領(lǐng)域的市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)。不過，新能源領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)進(jìn)入門檻較高，需要具備技術(shù)實(shí)力和市場(chǎng)資源。其次，儲(chǔ)能市場(chǎng)尚處于初級(jí)階段，技術(shù)和商業(yè)模式仍在不斷發(fā)展，存在一定的不確定性。此外，新能源政策的變化也可能對(duì)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生影響，需要密切關(guān)注政策環(huán)境的變化。

在增持合康新能之前，美的集團(tuán)還將科陸電子收入囊中。公開資料顯示，科陸電子自2009年開始布局儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。除電芯外購?fù)猓摴驹赑CS、BMS、EMS等方面均有自研、生產(chǎn)能力。與此同時(shí)，該公司還擁有儲(chǔ)能液冷技術(shù)、大功率儲(chǔ)能變流器、儲(chǔ)能系統(tǒng)虛擬內(nèi)阻調(diào)節(jié)器等多項(xiàng)儲(chǔ)能技術(shù)儲(chǔ)備。

2022年財(cái)報(bào)顯示，科陸電子簽署的儲(chǔ)能項(xiàng)目合同涉及容量總計(jì)超過2GWh。不過，公司盈利問題難解。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，最近三年一期，公司扣非凈利潤(rùn)均為負(fù)數(shù)。此外，有分析人士告訴觀察者網(wǎng)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)是新能源發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，具有巨大的市場(chǎng)潛力。不過，儲(chǔ)能存在一定的政策風(fēng)險(xiǎn)，政府政策的變化可能會(huì)對(duì)儲(chǔ)能市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響，需要密切關(guān)注政策動(dòng)向。

行業(yè)天花板顯現(xiàn)，家電巨頭齊聚光伏賽道

美的集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩背后，是整個(gè)家電行業(yè)天花板逐漸顯現(xiàn)。有分析人士表示，家電行業(yè)經(jīng)過40多年的高速發(fā)展，已經(jīng)由以新增需求為主的增量市場(chǎng)，步入以更新?lián)Q代為主的存量市場(chǎng)。

奧維云網(wǎng)（AVC）的數(shù)據(jù)顯示，中國家電（不含3C）市場(chǎng)的零售額2019年達(dá)到8571億元，2020年后受疫情等綜合因素影響均未達(dá)到2019年的峰值水平；2022年國內(nèi)家電市場(chǎng)零售額為7647億元，2023年上半年有所反彈、同比增長(zhǎng)4.4%至3982億元。

相比之下，光伏行業(yè)的增長(zhǎng)可謂氣勢(shì)如虹。據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2023年上半年，中國光伏制造業(yè)多晶硅、硅片、電池、組件的產(chǎn)量均同比增長(zhǎng)60%以上；中國光伏發(fā)電裝機(jī)量78.42GW，同比增長(zhǎng)154%；中國光伏產(chǎn)品（硅片、電池片、組件）出口總額初步測(cè)算超過290億美元，同比增長(zhǎng)13%。

巧合的是，在美的集團(tuán)之前，家電行業(yè)包括創(chuàng)維、格力、海爾、TCL等上市公司，均有進(jìn)軍光伏的動(dòng)作，各家選擇切入光伏產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)務(wù)不同，所取得的成效也有顯著差別。

2019年，TCL集團(tuán)參與天津中環(huán)電子信息集團(tuán)有限公司混改，斥資125億元收購其100%的股權(quán)，由此TCL集團(tuán)收獲了占據(jù)光伏價(jià)值鏈C位的TCL中環(huán)，切入光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游的硅片制作環(huán)節(jié)。在光伏行業(yè)高景氣度下，TCL中環(huán)一舉為國內(nèi)硅片龍頭企業(yè)。TCL中環(huán)近期最新發(fā)布的半年報(bào)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)44.8億元至46.8億元，同比增長(zhǎng)53.57%至60.42%。

幾乎是在TCL收購TCL中環(huán)同期，創(chuàng)維集團(tuán)（0751.HK）在2020年正式進(jìn)軍光伏行業(yè)，成立創(chuàng)維光伏，只不過其聚焦光伏渠道分銷環(huán)節(jié)，致力于將更多光伏板鋪上用戶房頂。據(jù)創(chuàng)維集團(tuán)2022年財(cái)報(bào)，公司的分布式光伏電站裝機(jī)總量已經(jīng)躍居行業(yè)第一陣營(yíng)。進(jìn)軍光伏行業(yè)的當(dāng)年，創(chuàng)維營(yíng)收只有1.04億元。僅僅兩年時(shí)間，創(chuàng)維2022年新能源業(yè)務(wù)營(yíng)收已經(jīng)達(dá)到119.34億元，同比增長(zhǎng)191%。

此外，海爾集團(tuán)旗下的納暉新能源更強(qiáng)調(diào)為C端用戶提供分布式“家庭智慧能源解決方案”。通過軟硬件集成，幫助用戶在儲(chǔ)電、用電等方面達(dá)到能源管理的目的。公開信息顯示，納暉新能源目前實(shí)現(xiàn)了全國15個(gè)省、500余縣的網(wǎng)絡(luò)覆蓋。作為中國空調(diào)行業(yè)的龍頭企業(yè)，格力所打造的“光伏+空調(diào)”的產(chǎn)品概念，在這幾年一直不溫不火。

總而言之，創(chuàng)維已經(jīng)憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)躋身戶用光伏市場(chǎng)前三，而TCL則已經(jīng)把業(yè)務(wù)觸角向光伏上游生產(chǎn)端延伸，在技術(shù)壁壘更高的硅片市場(chǎng)占據(jù)一席之地。而前不久參與合康新能定增的美的，相比之下，入行較晚，在選擇穩(wěn)重的同時(shí)，也失去了先手機(jī)會(huì)。

后手發(fā)牌，光伏能否成為多元化的“強(qiáng)心劑”？

除了創(chuàng)維，TCL實(shí)業(yè)旗下的TCL光伏科技及美的集團(tuán)瞄準(zhǔn)的分布式光伏領(lǐng)域。分布式光伏受到家電企業(yè)青睞，與其背后快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)有關(guān)。

公開數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)戶用光伏的滲透率目前只有6%，發(fā)展空間非常廣闊，因而該細(xì)分領(lǐng)域正在成為資本爭(zhēng)相角逐的新陣地。目前，分布式光伏已經(jīng)成為我國光伏新增裝機(jī)規(guī)模的重要支撐。2022年，我國分布式光伏新增裝機(jī)規(guī)模達(dá)5111萬千瓦，超過集中式光伏。今年上半年，我國分布式光伏新增裝機(jī)規(guī)模為3746萬千瓦，依舊領(lǐng)先于集中式光伏，戶用光伏和工商業(yè)光伏需求不斷提升。

除了隆基綠能（601012.SH）、陽光電源（300274.SZ）、晶科科技（601778.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、東方日升（300118.SZ）為代表的一批傳統(tǒng)光伏巨頭正在推出戶用光伏品牌。一直以來熱衷投資集中式光伏電站的央企和地方國企，也加入了這場(chǎng)游戲。

但戶用光伏市場(chǎng)仍然面臨著一些問題和難點(diǎn)。前述分析人士表示，目前，戶用光伏市場(chǎng)滲透率低，在產(chǎn)品可靠性、發(fā)電量、系統(tǒng)匹配度和美觀度缺一不可等方面仍需改善。此外，光伏產(chǎn)業(yè)也具備一定的周期性，家電企業(yè)需要做好應(yīng)對(duì)措施。

此外，如今越來越多的上市公司、家電巨頭跨界涌入分布式光伏領(lǐng)域，在市場(chǎng)快速跑馬圈地，新能源行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。如果美的集團(tuán)無法跟上技術(shù)進(jìn)步的步伐，可能會(huì)面臨技術(shù)落后的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致市場(chǎng)份額的爭(zhēng)奪困難。

就目前來看，承載美的集團(tuán)光伏業(yè)務(wù)希望與想像的合康新能，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想，今年上半年增收不增利。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.22億元，同比增加16.72%；歸屬凈利潤(rùn)-230.3萬元，同比下滑136.94%；扣非凈利潤(rùn)-483.1萬元，同比下滑170.96%。其中，新能源業(yè)務(wù)毛利率為7.72%，同比下降-2.27%。

本文系觀察者網(wǎng)獨(dú)家稿件，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載。