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海底撈出海十年:三年虧2.4億美元,“海外撈”靠什么奔赴港股?
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李鵬濤lipengtao@guancha.cn
(文/李鵬濤 編輯/馬媛媛)經(jīng)歷了關(guān)店、換帥、翻臺率下滑、業(yè)績虧損,海底撈近日宣布,分拆負責海外業(yè)務(wù)的特海國際赴港上市。
若分拆順利,這將是繼頤海國際、海底撈之后,實控人張勇收獲的第三個IPO企業(yè),業(yè)內(nèi)俗稱“海外撈”。
隨著特海國際招股書的披露,出海十年的海底撈,其海外業(yè)務(wù)近三年營收呈增長態(tài)勢,但其凈利潤則從2019年虧損3301.9萬美元擴大至2021年的1.5億美元。
處于虧損狀態(tài)的國際版海底撈——特海國際上市能和所有的煩惱說拜拜嗎?
僅掛牌、不融資
與以往IPO的餐飲企業(yè)不同的是,此次海底撈分拆特海國際是以介紹形式在港交所主板上市,不涉及融資。
簡單來講,介紹上市與公開發(fā)售的不同之處在于,上市企業(yè)不會發(fā)行新股,只是企業(yè)股東將本身的舊股申請掛牌賣買,從這一層面來講,便不再涉及融資。此外介紹上市不要尋找投資人、沒有公開募股等環(huán)節(jié),因此能夠快速上市。
以過往案例來看,蔚來和知乎分別以“介紹上市”形式登陸港股,這兩家企業(yè)從通過聆訊到正式掛牌分別用時10天和12天。
對于介紹上市優(yōu)劣勢,盤古智庫高級研究員江瀚表示,“對于一家已上市的企業(yè)來講,介紹上市是一種相對較容易的上市方式,各個流程都是簡化的;但弊端則是若這家企業(yè)原本在市場的影響并不好或出現(xiàn)一些問題的話,介紹上市可能會有一定的連帶關(guān)聯(lián)度?!?
不過也有業(yè)內(nèi)人士認為,介紹上市并沒有進行融資,不會增厚企業(yè)資本,同時可以回避融資環(huán)境波動所帶來的不利,也能夠防范上市發(fā)行新股導致股價稀釋的風險。
據(jù)招股書,海底撈通過全資附屬公司Newpai持有特海國際90%股份,剩下10%股份由ESOP平臺(海底撈為管理及執(zhí)行股份獎勵計劃而委任的委托人)持有。
本次分拆及上市后,特海國際將通過2020年12月成立的全資附屬公司Singapore Super Hi掌控海外業(yè)務(wù),其與海底撈公司則會剝離股權(quán)關(guān)系,改由海底撈現(xiàn)有股東直接持有。
與此同時,特海國際還在招股書中提及,“分拆概不涉及我們股份或本公司任何其他證券的提呈發(fā)售以供購買或認購,且將不會就分拆募集任何資金?!?
對于分拆海外業(yè)務(wù)的原因及優(yōu)勢,海底撈認為,分拆能為各板塊業(yè)務(wù)更好地分配資源,并將使海底撈海外業(yè)務(wù)能夠獲得獨立的上市地位及獨立的募資平臺,有利于海底撈和其海外業(yè)務(wù)的現(xiàn)有業(yè)務(wù)及未來擴張。同時,分拆后各板塊的管理團隊可以更高效地管理各自業(yè)務(wù)。另外,分拆還能提升海底撈海外餐廳的業(yè)務(wù)形象和市場影響力。
星圖金融研究院高級研究員付一夫認為,出于公司自身業(yè)務(wù)發(fā)展,海底撈需要拓展更加多元化的融資渠道,為其未來業(yè)務(wù)的發(fā)展提供支撐;同時,分拆上市可能希望將國內(nèi)及海外業(yè)務(wù)有更清晰定位,吸引不同投資者,增加多一個上市平臺方便日后融資。
海通證券則在研報中表示,海底撈股份分拆提供投資者更多選擇,因國內(nèi)國外環(huán)境、管理模式不同,拆分利于團隊聚焦各自業(yè)務(wù),產(chǎn)生增值收益,優(yōu)化發(fā)展路徑;且充足現(xiàn)金流和海外門店經(jīng)營調(diào)整向好或?qū)⒂辛χ紊鲜匈M用支出和后續(xù)發(fā)展。
擴張步伐變緩
因為口味多樣、供應鏈管理復雜,中式餐飲的標準化、規(guī)?;瘮U張的難度一直較高。
截至2021年,在國際市場上擁有超過10家餐廳的中式餐飲品牌和覆蓋兩個或以上國家/地區(qū)的中式餐飲品牌分別僅占中式餐飲市場的13%和少于5%。
即便身為連鎖火鍋界的“一哥”,海底撈“出?!敝芬膊⒎琼橈L順水。與國內(nèi)業(yè)務(wù)相比,海底撈在海外的業(yè)務(wù)規(guī)模要小得多,擴張速度也相對較慢。
海底撈的海外業(yè)務(wù)起點是2012年,該年海底撈在新加坡開設(shè)了首家海外餐廳,隨后的三年時間里,海底撈又分別在美國、韓國、日本開設(shè)了三家海外餐廳,基本保持一年拓一國的節(jié)湊。
2015年之后的三年時間里,海底撈都沒有拓展新的國家,直至2018年海底撈成功上市后的兩年時間里,宛如吹響了“沖鋒號”,分別在加拿大、英國、泰國、越南、澳大利亞等7個國家新開設(shè)了餐廳。
截至目前,海底撈在全球四個大洲11個國家共用有103家餐廳,其中新加坡、美國、日本、馬來西亞和越南五國均開設(shè)了10家門店以上。截至2021年年底,海底撈在國內(nèi)餐廳數(shù)量則達1329家。
需要指出的是,在新冠疫情的影響下,海底撈在海外開設(shè)餐廳的步伐明顯放緩。2021年海底撈在海外僅新開了22家餐廳,較2020年的36家減少14家,而到了2022年一季度,海外僅新增了3家餐廳。
對此特海國際在招股書中指出,“自2020年起考慮到新冠肺炎疫情,公司調(diào)整了擴張計劃,主要專注于在已擁有餐廳的國家開設(shè)新餐廳?!?
從翻臺率看,海底撈海外門店的翻臺率已從2019年4.1次/天下滑至2021年2.1次/天;若算上中國臺灣和香港地區(qū),該公司中國內(nèi)地以外餐廳的翻臺率僅為2.3次/天。雖然2022年二季度其海外門店翻臺率已提升至3.3次/天,但仍未恢復到疫情前水平。
在巨大的經(jīng)營壓力及疫情影響下,海底撈海外業(yè)務(wù)營收雖然呈增長態(tài)勢,但其凈利潤虧損則在進一步擴大。2019年至2021年,海外業(yè)務(wù)分別營收2.33億美元、2.21億美元、3.12億美元;其凈利潤分別虧損3301.9萬美元、5380萬美元和1.51億美元。
業(yè)績不理想、上市不融資的特海國際為何選擇此時登陸二級市場?盤古智庫高級研究員江瀚認為,海底撈選擇此時分拆海外業(yè)務(wù)上市是想通過整個市場,以獨立運營的方式給其海外市場更多的發(fā)展空間,從而讓自己用有更多的市場優(yōu)勢。
“對于海底撈而言,關(guān)鍵在于當前市場如何看待它的價值,只有認知足夠好的公司,才能夠在市場上有更多的價值?!苯珜5讚品植鸷M鈽I(yè)務(wù)上市的市場價值表示。
本文系觀察者網(wǎng)獨家稿件,未經(jīng)授權(quán),不得轉(zhuǎn)載。
- 責任編輯: 李鵬濤 
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