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工程總包利柏特IPO難產(chǎn):項(xiàng)目毛利率異常、分包商官司纏身
導(dǎo)讀利柏特影視在2016年7月1日即進(jìn)入經(jīng)營(yíng)異常名錄,并在2019年1月決議解散。2017年,利柏特與張家港保稅區(qū)利柏特影視技術(shù)有限公司的往來(lái)款超過2102萬(wàn)元。
觀察者網(wǎng)·大橘財(cái)經(jīng)(文/陳墨 編輯/周遠(yuǎn)方)作為一家工程總承包商,江蘇利柏特股份有限公司(下稱:利柏特)自去年6月12日申請(qǐng)上交所上市后已過去超過10個(gè)月。根據(jù)證監(jiān)會(huì)披露的信息,目前該公司上市進(jìn)程仍處于“二次書面反饋”中。
經(jīng)過對(duì)招股書的梳理,觀察者網(wǎng)注意到利柏特存在國(guó)有資產(chǎn)入股估值存疑、項(xiàng)目毛利率異常、項(xiàng)目分包商官司纏身等問題。
不過,截至發(fā)稿,利柏特對(duì)觀察者網(wǎng)的采訪函始終未作出回復(fù)。
半年內(nèi),國(guó)資10倍估值入股?
工程總承包,是指受業(yè)主委托,按照工程總承包合同的約定,對(duì)工程項(xiàng)目的工程設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工、試運(yùn)行等全過程實(shí)行總承包。通常在總價(jià)合同條件下,對(duì)其所承包工程的安全、質(zhì)量、費(fèi)用和進(jìn)度進(jìn)行負(fù)責(zé),并結(jié)合工程總承包的特點(diǎn)和要求,配備有工程設(shè)計(jì)、采購(gòu)管理、分包管理、施工管理、費(fèi)用控制、進(jìn)度控制、安全管理和質(zhì)量管理等完備的專業(yè)隊(duì)伍。
從公司的發(fā)展歷程看,2010年4月以前,利柏特設(shè)備(后更名為利柏特投資)和東僑國(guó)際在實(shí)施了多次增資后,對(duì)利柏特的持股始終保持在70%和30%。
2010年4月,利柏特首次股權(quán)轉(zhuǎn)讓,東僑國(guó)際將5%的股權(quán)以150萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給華瑞投資。
僅僅6個(gè)月后,2010年10月,利柏特投資以2950萬(wàn)元向中核二三轉(zhuǎn)讓其持有的10%的股份,原因?yàn)橹泻硕春冒l(fā)行人模塊業(yè)務(wù)的應(yīng)用前景,因而選擇投資入股。
據(jù)公開信息,中國(guó)核工業(yè)建設(shè)集團(tuán)公司和中廣核工程公司為中核二三公司共同出資人。
中國(guó)核工業(yè)建設(shè)集團(tuán)有限公司成立于1999年7月1日 ,是在原中國(guó)核工業(yè)總公司所屬部分企事業(yè)單位基礎(chǔ)上組建而成,是中央直接管理的國(guó)有重要骨干企業(yè),是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)和資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主體。
根據(jù)啟信寶APP,中核二三存在多次被執(zhí)行經(jīng)歷。
利柏特在招股書中指出,上述轉(zhuǎn)讓價(jià)格系根據(jù)中京民信(北京)資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的京信評(píng)報(bào)字(2010)第0103號(hào)《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》為基礎(chǔ)協(xié)商確定。根據(jù)評(píng)估,利柏特有限股東全部權(quán)益于評(píng)估基準(zhǔn)日2010年8月31日的評(píng)估值為29408.62萬(wàn)元。
盡管如此,仍有投資者質(zhì)疑,6個(gè)月的時(shí)間里,利柏特估值提升超9.8倍,中核二三入股利柏特恐涉嫌國(guó)有資產(chǎn)流失。不過,對(duì)于此類質(zhì)疑,利柏特并未公開其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是否增減,也未對(duì)中核二三的入股原因作出過多解釋。
值得一提的是,東僑國(guó)際向華瑞投資轉(zhuǎn)讓股權(quán)實(shí)際為一項(xiàng)對(duì)賭協(xié)議,目的是希望后者對(duì)利柏特進(jìn)行資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)境外上市。
然而,因“未能按預(yù)期在2014年之前上市,則股權(quán)出讓方有權(quán)向股權(quán)受讓方按本協(xié)議第2.2 條之價(jià)款回購(gòu)股權(quán)”,2014年7月,華瑞投資以170萬(wàn)元作價(jià)將5.00%的股份轉(zhuǎn)回給東僑國(guó)際。
這不是利柏特唯一一次觸發(fā)回購(gòu)的對(duì)賭協(xié)議。
2016年8月,利柏特投資將所持有的利柏特600萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給祥樺清咨詢,目的是希望促成與美國(guó)西屋公司的合作。
然而,由于目的未能達(dá)成,2017年5月,祥樺清咨詢將所涉股份轉(zhuǎn)回給利柏特投資。
不過,對(duì)于為何未能與西屋達(dá)成合作,利柏特并未作出更多解釋。
2017年10月,孟琦等19名自然人股東將其合計(jì)持有的1.64%的股份轉(zhuǎn)讓給興利合伙,轉(zhuǎn)讓價(jià)格為2.48元/股;東僑國(guó)際將25.75%的股份分別轉(zhuǎn)讓給香港和石、香港精工,轉(zhuǎn)讓價(jià)格為3.51元/股,
對(duì)于這一同時(shí)轉(zhuǎn)讓、不同價(jià)的事件,利柏特股份解釋稱:
孟琦等19名自然人股東為實(shí)際控制人多年好友,未在發(fā)行人處任職,于2015年12月以1元/股的價(jià)格與發(fā)行人員工等其他股東一同增資進(jìn)入,希望通過發(fā)行人短期內(nèi)上市獲得收益。
2017年10月,為進(jìn)一步優(yōu)化、完善發(fā)行人股權(quán)結(jié)構(gòu),同時(shí)孟琦等19名自然人股東因預(yù)計(jì)發(fā)行人短期內(nèi)上市存在不確定性,另外考慮到轉(zhuǎn)讓價(jià)格相比較入股價(jià)格已有較高的溢價(jià)收益,且受讓方興利合伙為發(fā)行人的持股平臺(tái),因而將其持有的發(fā)行人股份以 2.48 元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)出。本次轉(zhuǎn)讓價(jià)格是參照凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)給予一定的溢價(jià)經(jīng)各方友好協(xié)商確定。
香港和石、香港精工均為外部投資者,其看好發(fā)行人的發(fā)展前景,同時(shí)東僑國(guó)際亦有轉(zhuǎn)讓意向和需求,因而在定價(jià)上則依據(jù)發(fā)行人上一年凈利潤(rùn)及當(dāng)年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)情況,按照市場(chǎng)化的方式協(xié)商確定價(jià)格為 3.51 元/股,該價(jià)格對(duì)應(yīng) 2016年度凈利潤(rùn)的市盈率倍數(shù)為 8.09,對(duì)應(yīng) 2017年度凈利潤(rùn)的市盈率倍數(shù)為19.79。
一年后的2018年9月,香港精工將所受股權(quán)出清給利柏特投資,價(jià)格為3.825元/股。招股書稱,該價(jià)格參考上一年凈利潤(rùn)及當(dāng)年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)情況,由雙方協(xié)商確定。
2019年4月21日,中核二三出于內(nèi)部管理需要,將其持有的3.68%的股份轉(zhuǎn)讓給興利合伙,作價(jià)4746.40萬(wàn)元。
招股書披露,轉(zhuǎn)讓價(jià)格以2017年6月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日的股東全部權(quán)益價(jià)值的評(píng)估值113084.96萬(wàn)元為基礎(chǔ)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為3.828元/股,最終經(jīng)北京產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓。
- 責(zé)任編輯: 尹哲 
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