拉詹：印度落后中國10-15年

張春：拉詹教授，我有一個問題是有關(guān)印度經(jīng)濟的。過去幾年，您當印度行長的時候印度經(jīng)濟增長非常搶眼，應(yīng)該比中國的經(jīng)濟增長速度還要快，我想問一下未來印度經(jīng)濟增長的前景如何？面臨什么樣的一些挑戰(zhàn)？另外印度經(jīng)濟增長對世界經(jīng)濟和中國有什么啟示和意義？

拉姆拉格?拉詹：很多人都說印度和中國的增長速度是一樣的，印度的人口和中國也差不多。但從經(jīng)濟上來說印度的經(jīng)濟體規(guī)模還是比中國小很多。

剛才朱行長也說了，我們看到印度過去幾年增長非常的快，而且是一種趕超的增長。同時印度開工了很多基礎(chǔ)設(shè)施項目，包括房地產(chǎn)新房的建設(shè)，包括制造業(yè)方面。

印度現(xiàn)在的利率也是比較低的。

我們還需要進一步加強生產(chǎn)效率和全要素生產(chǎn)率增長。這些都是經(jīng)濟日程重要的議題，但是還是要看印度的具體是否能落實。

我們有很多好的項目要做，但要看具體的實施。目前這些大的項目包括大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)，目前項目正在全面鋪開，也在改變整個印度的面貌?？梢云谕氖牵瑏韼啄暧《纫材馨凑者@樣的一個增長軌跡進行發(fā)展。

以前可以看到，印度增長落后中國10年到15年，明年中國經(jīng)濟也會增速。印度不是說要趕超中國，但是未來的增長還是會保持一個很好的狀態(tài)。

朱民：十幾年前印度的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和中國不太一樣，因為印度的服務(wù)業(yè)占比很大。所以印度目前可能更多要關(guān)注制造業(yè)，包括解決勞動力就業(yè)問題。

如果印度想要迎接新一輪的工業(yè)革命，包括IT產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，有什么計劃嗎？

拉姆拉格?拉詹：這個問題非常好，我們不能太多關(guān)注到底是制造業(yè)還是服務(wù)業(yè)，這兩個界限已經(jīng)不明顯了。主要是打造一個很好的經(jīng)濟環(huán)境，我們印度應(yīng)該學習中國，不過是否像中國一樣關(guān)注制造業(yè)的發(fā)展，目前來看還是要謹慎。

世界發(fā)展非?？?，中國在過去也經(jīng)歷了一系列的增長問題，印度不一定要增加更多的制造業(yè)，也可以加大服務(wù)業(yè)的發(fā)展。

當然我們需要建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，要建立更好的學校、更好的大學來提升人力資本質(zhì)量。有很多的方法來推動印度經(jīng)濟的發(fā)展，不光是制造業(yè)，還有服務(wù)業(yè)和其他的一些領(lǐng)域，結(jié)構(gòu)改革是其中的解決之道。

以下是提問環(huán)節(jié)：

美聯(lián)儲政策會對中國造成壓力

主持人楊燕青：我有一個問題是問拉格拉姆?拉詹行長的，美聯(lián)儲推出非常規(guī)的貨幣政策操作，美聯(lián)儲的主席也講到，要想縮減資產(chǎn)負債表來避免經(jīng)濟過熱。我的問題是美聯(lián)儲在2017年是更多的關(guān)注資產(chǎn)負債表還是利率？而且資產(chǎn)負債表的問題和利率水平有什么關(guān)系？還有如何評價美聯(lián)儲的貨幣政策？

另外一個問題問朱行長，美聯(lián)儲在2017年的政策對中國經(jīng)濟有什么樣的影響？您怎么看中國和美國未來的總體關(guān)系？謝謝。

拉格拉姆?拉詹：在經(jīng)濟疲軟的情況下，如果利率上升對經(jīng)濟造成影響，肯定會調(diào)整利率的，當然不會很快調(diào)整，這是一個重要的工具。

但是考慮到資產(chǎn)購買、資產(chǎn)回購問題。如果開始賣資產(chǎn)的話，情況就復雜了。這和基礎(chǔ)經(jīng)濟學有關(guān)，也與美聯(lián)儲的邏輯有關(guān)。

美聯(lián)儲會不會再次開始出售資產(chǎn)？我們知道資產(chǎn)出售對利率有影響，這要看它的長期作用，是不是長期要進行資產(chǎn)出售？

另外，是使用一些利率的工具還是資產(chǎn)的工具來進行調(diào)節(jié)？有的人可能認為這兩個工具都要使用，更多的人期望美聯(lián)儲還是關(guān)注利率方面，而不是資產(chǎn)方面。

朱民：利率和資產(chǎn)出售是兩個很重要的工具，利率可能是美聯(lián)儲考慮最多的，而且還會繼續(xù)在這方面進行一些操作，特別是在特朗普經(jīng)濟政策清晰之后，有可能會引起美國通貨膨脹，所以美聯(lián)儲在今后12個月還是有升息的壓力。

目前走向還不是很清楚，而資產(chǎn)的出售是和利率是完全不同的兩個工具。另外一方面，美聯(lián)儲的升息對全球毫無疑問是有影響的，比如日本，日本的利率還是處在負利率階段。而且其他很多央行的政策出現(xiàn)了不同的方向，這會造成資產(chǎn)的流動以及全球金融市場的一些不確定性，總的來說，2017年我們還是會看到一些波動。

另外，美聯(lián)儲持續(xù)升息，市場關(guān)注的國債收益率還是較低的，即使特朗普上臺，美聯(lián)儲對利息的調(diào)整也會影響到整個國債收益率。

在2013年的時候，美國退出QE就對市場就產(chǎn)生了影響?，F(xiàn)在如果再次出現(xiàn)問題，風險將會進行重新定義，全球的資產(chǎn)也會進行重新的配置，這會造成資本市場大幅的波動。

特朗普上臺之后是利率上升的，所以2013年5月出現(xiàn)的影響也可能會再次出現(xiàn)。

第三點，因為利率的上升，美元也會走強。過去六周美元已經(jīng)增長了5%，這是歷史上增長最快的一段時期，而且還有繼續(xù)走強的趨勢。美元走強會造成幾個問題，如果你的債務(wù)是以美元計價的，壓力會比較大。如果當?shù)厥袌龈嗍且揽棵绹馁Y金進入的話，也會出問題。我們看到美元指數(shù)走強是在1997年、1998年，引發(fā)了金融海嘯。我們現(xiàn)在預測美元還會走強，還會上漲，所以金融風險發(fā)生的可能性增大。

對中國來說，直接的影響或者貿(mào)易等其他方面的影響還是有限的。全球市場之間的聯(lián)系非常緊密，毫無疑問會有一定影響。特別是在特朗普經(jīng)濟政策計劃出臺之后，美國的國債利率上升，同時中國的國債利率也很快上升，而且上升的是十年國債收益率，所以這兩個市場是相關(guān)度是非常高的。

而且中美兩個市場的調(diào)整方向也非常的一致，這會對人民幣會造成壓力，資金會從新興市場回流到美國。也會對中國市場造成更大的波動性。所以中國公司、中國政策制定者應(yīng)該要考慮這些問題。

去產(chǎn)能的同時 要對失業(yè)勞動力進行政策扶持

觀察者網(wǎng)提問：朱行長您好，剛剛您和拉詹教授談?wù)摿酥圃鞓I(yè)向消費行業(yè)轉(zhuǎn)移的問題，您也講到了中國投資消費比的變化，再結(jié)合上現(xiàn)在國內(nèi)如火如荼的去產(chǎn)和供給側(cè)改革的現(xiàn)狀。因為上述這些資料，我想到了中部的一些省份的情況。

比如說山西，山西是以單純的煤炭行業(yè)作為經(jīng)濟支柱的省份，而現(xiàn)在山西正在進行大規(guī)模的去產(chǎn)能，在這種情況下您認為勞動力應(yīng)該流向服務(wù)業(yè)，但是服務(wù)業(yè)足夠支撐這么多勞動力進行再就業(yè)嗎？

觀察者網(wǎng)進行提問

朱民：你這個問題提的很好，去產(chǎn)能其實具有周期性的因素，也有結(jié)構(gòu)的因素，如果市場經(jīng)濟自然倒向周期波動，我們就認為總會有周期性調(diào)整。

產(chǎn)能是在不斷調(diào)整的，但是如果產(chǎn)能是持續(xù)性的過剩，那一定是結(jié)構(gòu)問題。所以在中國煤炭產(chǎn)能過剩到今天這個情況下，那是主要是結(jié)構(gòu)問題，也有周期問題，所以這個雙重調(diào)整是特別困難的。

它還涉及到企業(yè)利潤和經(jīng)濟增長，更多要涉及到就業(yè)，所以在做結(jié)構(gòu)改革的時候考慮就業(yè)是非常重要的因素。與此同時，當我們從以煤炭為主的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向其他的時候，我們也要考慮有沒有新興的工業(yè)來彌補，這個矛盾能不能跨過去，能不能轉(zhuǎn)移到服務(wù)業(yè)，這個時候政策起特別大的作用。

政策補償是一個非常典型的國際經(jīng)驗，政策能引導勞動力市場，使勞動力市場靈活性更強。政策支持的服務(wù)業(yè)還有其他新興行業(yè)能夠吸引勞動，所以從這個意義上來說，我們考慮去產(chǎn)能的時候，其實應(yīng)該更多的考慮勞動力市場以及新興產(chǎn)業(yè)的支持的問題，只有這樣配合起來才能保持經(jīng)濟增長的穩(wěn)定性和社會穩(wěn)定性。