【文/觀察者網專欄作者 熊鵬】

本文是作者一則交易日記的擴展。職業(yè)交易員除了日常工作外，有時候也會預想一些極端情況下的交易應對。對于交易而言，沒有跨年的區(qū)分，交易是一個連續(xù)過程。所以，下面的推演，是一些行情發(fā)展的自然推演，與2018年實際上沒有關系。

起因

盛寶銀行發(fā)布2018年極端不可能事件預測。每年我都會看一下，基本上都是一笑而過。但是，這些極端事件背后有相當的合理性。如果事件醞釀時把握住交易機會，是對一個交易員最大的犒賞。下面我以盛寶報告為部分參考，給出我自己設想中的情形假設。

美股出現類似1987年崩盤

我比較相信美股會出現1987年風格的35%瞬間下跌，而VIX短時間上漲1000%這種極端情況。

簡單復盤一下1987年股市崩盤。

在里根第二任強勢美元、減稅引發(fā)的動物精神、利率下行和溫和通脹背景下，美股從1986年9月底快速上漲到1987年8月25日高點，區(qū)間漲幅48%。期間只有在1987年4月份和5月份出現過價格整固。

87年的崩盤分為兩個階段。一是第一次快速下挫，歷時9個交易日，跌幅為8.68%。到1987年10月6日股價反彈后形成了一個標準的賣出信號，此后10個交易日，股價下跌34.19%。當10月19日恐慌到達極致時，VIX指數達到150.19，而此前VIX指數一直在16附近徘徊。

1987年美股崩盤VIX指數飆升1987年的股災對于很多交易員而言都是一次終身難忘的經歷。既成就了保羅瓊斯這樣提前做空的傳奇交易員，也讓德魯肯米勒這樣出道不久的索羅斯的助手備受煎熬。

實際上，這次極端價格波動行為，應該成為每一代交易員的必修課程：我能活過那一天嗎？

對于2018年與1987年也許我們可以找到很多類似的地方。其實，真正類似的地方只有一個：股價上漲太多太久，或者太快。

至于什么樣的事件可以觸發(fā)崩盤，我現在完全無法預測。1987年崩盤的一個觸發(fā)因素是美日協(xié)調貿易和貨幣政策失敗。如果美中經貿關系在2018年持續(xù)緊張，那么歷史的暗示就會發(fā)生心理感應。如果廣泛產生了類似感應，成為市場普遍情緒，那么就有可能成為觸發(fā)因素。

這里僅僅是舉個例子。實際上，在一個越來越緊密聯(lián)系的世界，任何的不安定都有可能導致風險資產的暴跌，在其上漲太久以后。唯一可以確認的是：如果再次出現類似的極端事件，會成就新一代的交易傳說。

歐元下跌至與美元平價

東歐，尤其是奧匈帝國的舊歐洲與核心歐洲的矛盾，的確也在醞釀發(fā)展中。歐洲分裂幾乎是近年每一個年度預測的必選項。然而，歐洲并沒有分裂，反而沿著歐洲一體化的進程在不斷深入。

如果歐洲再次出現較大政治沖擊，歐元/美元出現平價是可以預期的。這一次，歐洲沖擊的來源可能來自意大利、奧地利、波蘭與東部新加盟國家。

作為長期持有歐洲資產的投資者，我對歐洲政治的變化密切跟蹤。主權債務危機后，歐洲精英們更加意識到統(tǒng)一財政和統(tǒng)一銀行、資本市場的重要性。歐洲的數次選舉沖擊也在不斷提醒精英與草根歐洲一體化進程不進則退。當前歐洲潛在的危機在于政治理念、地緣政治的沖突。歐盟對于一體化體制的政治和經濟框架的追求必然與經濟、文化處于不同階段的國家產生一些沖突。

如果這種沖突走得太遠，就會引發(fā)民粹主義的興起。這其實是歐洲過去幾年的老故事。東歐現在發(fā)生的一些政治噪聲，本質上還是經濟發(fā)展的不均衡問題。然而，換一個角度看，即便是希臘危機，最終希臘人民還是選擇了留在歐元區(qū)，忍受財政緊縮和經濟衰退的雙重折磨。

人類的一個基本傾向是：對于已經得到的東西會降低其價值評估，比如空氣、水和歐元。而當真的面臨失去這一切時，人們才會意識到原來歐元給他們帶來了如此之多的好處。