【文/觀察者網(wǎng)專欄作者 熊鵬】

本文是作者一則交易日記的擴展。職業(yè)交易員除了日常工作外，有時候也會預(yù)想一些極端情況下的交易應(yīng)對。對于交易而言，沒有跨年的區(qū)分，交易是一個連續(xù)過程。所以，下面的推演，是一些行情發(fā)展的自然推演，與2018年實際上沒有關(guān)系。

起因

盛寶銀行發(fā)布2018年極端不可能事件預(yù)測。每年我都會看一下，基本上都是一笑而過。但是，這些極端事件背后有相當?shù)暮侠硇?。如果事件醞釀時把握住交易機會，是對一個交易員最大的犒賞。下面我以盛寶報告為部分參考，給出我自己設(shè)想中的情形假設(shè)。

美股出現(xiàn)類似1987年崩盤

我比較相信美股會出現(xiàn)1987年風(fēng)格的35%瞬間下跌，而VIX短時間上漲1000%這種極端情況。

簡單復(fù)盤一下1987年股市崩盤。

在里根第二任強勢美元、減稅引發(fā)的動物精神、利率下行和溫和通脹背景下，美股從1986年9月底快速上漲到1987年8月25日高點，區(qū)間漲幅48%。期間只有在1987年4月份和5月份出現(xiàn)過價格整固。

87年的崩盤分為兩個階段。一是第一次快速下挫，歷時9個交易日，跌幅為8.68%。到1987年10月6日股價反彈后形成了一個標準的賣出信號，此后10個交易日，股價下跌34.19%。當10月19日恐慌到達極致時，VIX指數(shù)達到150.19，而此前VIX指數(shù)一直在16附近徘徊。

1987年美股崩盤VIX指數(shù)飆升1987年的股災(zāi)對于很多交易員而言都是一次終身難忘的經(jīng)歷。既成就了保羅瓊斯這樣提前做空的傳奇交易員，也讓德魯肯米勒這樣出道不久的索羅斯的助手備受煎熬。

實際上，這次極端價格波動行為，應(yīng)該成為每一代交易員的必修課程：我能活過那一天嗎？

對于2018年與1987年也許我們可以找到很多類似的地方。其實，真正類似的地方只有一個：股價上漲太多太久，或者太快。

至于什么樣的事件可以觸發(fā)崩盤，我現(xiàn)在完全無法預(yù)測。1987年崩盤的一個觸發(fā)因素是美日協(xié)調(diào)貿(mào)易和貨幣政策失敗。如果美中經(jīng)貿(mào)關(guān)系在2018年持續(xù)緊張，那么歷史的暗示就會發(fā)生心理感應(yīng)。如果廣泛產(chǎn)生了類似感應(yīng)，成為市場普遍情緒，那么就有可能成為觸發(fā)因素。

這里僅僅是舉個例子。實際上，在一個越來越緊密聯(lián)系的世界，任何的不安定都有可能導(dǎo)致風(fēng)險資產(chǎn)的暴跌，在其上漲太久以后。唯一可以確認的是：如果再次出現(xiàn)類似的極端事件，會成就新一代的交易傳說。

歐元下跌至與美元平價

東歐，尤其是奧匈帝國的舊歐洲與核心歐洲的矛盾，的確也在醞釀發(fā)展中。歐洲分裂幾乎是近年每一個年度預(yù)測的必選項。然而，歐洲并沒有分裂，反而沿著歐洲一體化的進程在不斷深入。

如果歐洲再次出現(xiàn)較大政治沖擊，歐元/美元出現(xiàn)平價是可以預(yù)期的。這一次，歐洲沖擊的來源可能來自意大利、奧地利、波蘭與東部新加盟國家。

作為長期持有歐洲資產(chǎn)的投資者，我對歐洲政治的變化密切跟蹤。主權(quán)債務(wù)危機后，歐洲精英們更加意識到統(tǒng)一財政和統(tǒng)一銀行、資本市場的重要性。歐洲的數(shù)次選舉沖擊也在不斷提醒精英與草根歐洲一體化進程不進則退。當前歐洲潛在的危機在于政治理念、地緣政治的沖突。歐盟對于一體化體制的政治和經(jīng)濟框架的追求必然與經(jīng)濟、文化處于不同階段的國家產(chǎn)生一些沖突。

如果這種沖突走得太遠，就會引發(fā)民粹主義的興起。這其實是歐洲過去幾年的老故事。東歐現(xiàn)在發(fā)生的一些政治噪聲，本質(zhì)上還是經(jīng)濟發(fā)展的不均衡問題。然而，換一個角度看，即便是希臘危機，最終希臘人民還是選擇了留在歐元區(qū)，忍受財政緊縮和經(jīng)濟衰退的雙重折磨。

人類的一個基本傾向是：對于已經(jīng)得到的東西會降低其價值評估，比如空氣、水和歐元。而當真的面臨失去這一切時，人們才會意識到原來歐元給他們帶來了如此之多的好處。