（編輯/觀察者網·大橘財經 周遠方）

當下，不是一個對資本友好的環(huán)境。一方面，全球化歷史大潮雖然仍會波浪前進，但在疫情和地緣形勢雙重壓力下，減速甚至反抽的前景不能排除；另一方面，中國適時提出“以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進”的新發(fā)展格局，一邊描繪國內消費升級前景，一邊將房地產、P2P民間借貸等其他投資渠道堵死。

在這樣的背景下，企業(yè)固定資產投資端的新周期，正在展開。

2020年11月11-12日，由全球化智庫(CCG)主辦的第六屆中國與全球化論壇在京舉行。CCG副主席，浙江鴻匯資產管理有限公司創(chuàng)始人史洋在企業(yè)家圓桌上進行了精彩演講，觀察者網·大橘財經整理如下：

史洋：

聽了各位發(fā)言嘉賓的講話之后，我還是非常贊同的。因為我們從事證券投資行業(yè)，更善于從投資端思考宏觀策略，今天我會從職業(yè)的角度談談如何理解國內大循環(huán)、國際國內雙循環(huán)這個命題，同時，也從我們的角度看一看市場中潛在的機遇和風險。

剛才幾位企業(yè)家均談到在當前市場環(huán)境下所做的國際化努力，確實非常不易，對此我非常贊賞和支持。但還是要提醒各位，我提到的“全球化不可逆”這個論斷，其實指的是在大趨勢上不可逆，但是從短的波動和短的周期來看，全球化有的時候并非不可逆，它甚至不但可逆，而且在歷史上發(fā)生過很多次超出預料、讓我們大跌眼鏡的事件。

從經濟價值角度而言，中國離不開世界，世界也離不開中國，以此論斷為基礎，我們判斷全球化不可逆。但是很多時候，很多國際關系的決策和依據(jù)往往超出了經濟利益，這需要引起企業(yè)家注意，政治決策的角度并不總是在經濟利益上做思考與判斷，有時會超越經濟。因此，我們在做全球化布局、全球化投資和全球化經營管理的時候，要始終在心中保持一個警醒的觸角，對未知的風險和可能發(fā)生的環(huán)境水溫變化保持敏感。

第二，從投資的角度怎么看國內大循環(huán)。我認為，國內大循環(huán)嚴格意義上說只是一個提法，它有很鮮明的時代背景，就是我們當下的時刻。我和國內外的朋友經常聊到“國內大循環(huán)”，從嚴格意義上說，我認為國內大循環(huán)從投資端的角度可以理解為，現(xiàn)下正好處于深挖中國國內大市場的機遇，無論我們現(xiàn)在處在這樣的背景與否，現(xiàn)在的發(fā)展階段都已經到了要深挖國內消費市場的階段?？傮w而言，在這40年里，我們國家發(fā)展的主要支撐包括三個來源：一個是基建，二是出口，第三是消費。單靠前兩項的話，現(xiàn)在很難再有更大、更高的效率支撐中國的發(fā)展，很顯然消費是我們下一步的不二選擇。

消費市場到底有多大的前景？不識廬山真面目，只緣身在此山中，我們往往從自己的角度并不能看得很清楚。我在澳洲工作很多年，是從事基金管理工作的基金經理。對于中國市場，我澳洲的同事曾經發(fā)表過如下觀點，“就目前為止（15年前）我看到國內很多科技，百分之八九十都不是中國原創(chuàng)的，很多都來自于美國的西海岸。但是中國有一個到目前為止全世界都未曾看到過，甚至也無法想象的巨大投資機遇，就是一個14億人口，將來人均GDP能夠達到2.5-3萬美元的巨大市場……這個基礎之大，不但是到現(xiàn)在美國無法實現(xiàn)的高度，恐怕美國在未來30年都不一定能夠達到”。

我覺得他的視角很大程度上幫助大家理解國內大循環(huán)之下的中國消費市場潛力和空間到底有多大。14億人，人均GDP30000美元，這是在西方投資界無法想象的。投資是需要基于預期的，如果投資科技，我們對國內科技股的投資邏輯基本上就是對標硅谷的大企業(yè)，跟隨他們的邏輯、估值、策略、想法以及項目進展，這個投資框架相對就比較簡單。但是一旦涉及到消費，很多國外的策略，包括投資的框架是失效的，因為有很多想象不到的夸張場景，比如一個小小的創(chuàng)業(yè)公司，開發(fā)一個App，動輒就是上千萬的月活用戶。對這種數(shù)據(jù)體量、這種場景下的估值方法，在國外并不常見，而這才是中國消費市場面臨的巨大機會，遠超我們想象，我們應該持樂觀態(tài)度。

關于科技，習近平總書記最近提到“全球正處于新一輪科技革命和產業(yè)革命前夜”這個著名的論斷，所謂“前夜”，實際上就目前我們科技發(fā)展的階段來看，個人認為在未來的15年之內，我們的科技不一定能夠成為驅動中國經濟進一步發(fā)展的核心支柱，可能還需要再過15年的時間，才會顯現(xiàn)出它巨大的威力。那么在前15年里，“國內大循環(huán)，國際國內雙循環(huán)”這個命題不僅需要貫穿“十四五”，還需要貫穿十九屆五中全會中央提出的“2035年遠景目標”，這應該是一個持續(xù)15年的事情，是一個中長期的戰(zhàn)略。

第三，關于企業(yè)固定資產投資端，現(xiàn)在從宏觀經濟研究和行業(yè)研究的角度來看，基本上我們可以判斷，在未來的2年之內，馬上就會有一波新的企業(yè)端的固定資產投資的新周期。其背景嚴格意義上說，是原生產線的更新?lián)Q代與效率提升，它的科技屬性更強，產品鏈、供應鏈生產效率提高的目的更明確、更明顯，這個大背景提供了非常好的固定資產投資的趨勢與機會。整體來說企業(yè)端的融資環(huán)境在經過這一次疫情之后，要優(yōu)于從2018年到2020年的那3年的時間，企業(yè)端融資現(xiàn)在開始出現(xiàn)了相對樂觀的預期。最新的10月份單月的社會融資增加了1.4萬億，這個數(shù)字相對來說還是比較好的，總體來說水位很高，企業(yè)又到了新的固定資產投資的新周期，我相信會有越來越多的企業(yè)，會把投資端走出國門，走到全球各地。這個背景之下，需要我們的企業(yè)家有更高的、更長遠的、更有前瞻性的判斷，來支撐他們的決策。我相信，經過這一輪的投資，中國一定會有更了不起的企業(yè)走向前臺，走向世界。

借這個機會，我再簡單說一下在國內大循環(huán)的場景下，機會到底在哪里?，F(xiàn)在搞政策研究和經濟研究的同事都可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在的情況是，中國現(xiàn)在正在以月為單位推出改革開放的政策，只要你有心觀察，就會發(fā)現(xiàn)政策密度之高，涉及之廣闊，是前所未有的。

而且，企業(yè)在固定投資端的新投資周期就在眼前，因為很多投資，包括家庭財產性的配置，現(xiàn)在已經沒有其他好的投資渠道了。第一，大家應該很清楚，近幾年中國房地產調控不斷加碼，三道紅線之下的中國房企前景很不樂觀，過去房地產市場“高負債、高房價、高杠桿”的粗放型發(fā)展模式已徹底過去，接下來馬上進入到低生產要素供給端改革；反觀投資角度，目前國內財產配置類的房產投資已經很難了，無論在一線二線城市或其他任何地方，都不大可能輕輕松松買到一套感覺很舒服的投資房。第二，我們現(xiàn)在看到各種其他途徑的投資，包括P2P民間借貸，還有過去搞外匯，比特幣等等，各種投資端現(xiàn)在基本上堵死。

現(xiàn)在僅有的投資渠道，要么是把錢投向實體經濟，靠經營掙錢，這也是國家倡導的。而有些不具備這種條件的家庭資產，只能投資到證券市場當中，確切說是金融市場當中。在過去的20年，我們的證券市場是一個小市場，200多萬億的國家債務市場，100多萬億的銀行存款市場，60萬億的證券市場，累加綜合都未超越400多萬億的房地產市場。從這個角度而言，國家徹底打壓房地產的預期，市場流動性轉向資本市場是目前客觀環(huán)境里最大的變化，而這個變化才是我們這個行業(yè)以及投資者們在當前時代面臨的千載難逢的機遇，也恰恰這個變化才是牛市醞釀的基礎。

當下的客觀環(huán)境非常有趣，非常微妙，資金已經沒有了新的投資渠道，投資的需求如何滿足呢？這就是我今天借這個機會跟大家講的國內大循環(huán)的機會其實就在這兒，有心人可以在這方面多進行挖掘思考，謝謝大家。