3月3-15日的“兩會”布置了2015年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)和任務(wù)。透過“兩會”期間總理和經(jīng)濟(jì)內(nèi)閣施政演講，可以發(fā)現(xiàn)政策取向正在發(fā)生重大變化，將對經(jīng)濟(jì)和資本市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。于無聲處聽驚雷，于無色處見繁花。

1.雖不刺激但會兜底：尋找穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡點

我們對新一屆政府宏觀調(diào)控思路的理解是：雖不刺激但會兜底，努力在增速換擋期平滑過渡到新增長平臺，尋找穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡點。2014年初，面對經(jīng)濟(jì)下行壓力，政府強(qiáng)調(diào)不會刺激、不會大水滿貫，因此當(dāng)時有市場人士提出經(jīng)濟(jì)會失速，并以此看空股票市場，我們則強(qiáng)調(diào)“雖不刺激但會兜底”的觀點。2014年政府在3、6、9-10月三次出手穩(wěn)增長，全年經(jīng)濟(jì)基本平著走。

預(yù)計2015年政府會延續(xù)2014年宏觀調(diào)控思路，通過基建加碼穩(wěn)增長，經(jīng)濟(jì)增速7%左右，全年平著走。李克強(qiáng)總理在答記者問時強(qiáng)調(diào)，“如果速度放緩影響了就業(yè)收入等，逼近合理區(qū)間的下限，我們會在穩(wěn)定政策與穩(wěn)定市場對中國長期預(yù)期的同時，加大定向調(diào)控的力度，……我們‘工具箱’里的工具還比較多?！卑l(fā)改委徐紹史主任講到，“在拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)中，還是要發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用?！?

2015年政府工作目標(biāo)：GDP為7%左右，比2014年下調(diào)0.5個百分點，“左右”的含義6.8%是底線；CPI為3%，比2014年下調(diào)0.5個百分點，預(yù)計實際為1.8%，定高穩(wěn)定預(yù)期；M2為12%，比2014年下調(diào)1個百分點，強(qiáng)調(diào)“根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，也可以略高些”，貨幣政策取向中性偏松；赤字率2.3%，比2014年上調(diào)0.2個百分點，強(qiáng)調(diào)“積極的財政政策要加力增效”。

2.貨幣政策從定向?qū)捤赊D(zhuǎn)向全面寬松

自2014年11月21日第一次降息以來，已經(jīng)半年內(nèi)兩次降息一次降準(zhǔn)，預(yù)示著未來將用全面寬松工具替代2014年效果存疑的定向?qū)捤晒ぞ摺ｎA(yù)計2015年還有2次降息，3次降準(zhǔn)。

2010-2013年經(jīng)濟(jì)增速雖然放緩、企業(yè)效益邊際惡化，但增速水平仍在相對高位，因此政策偏緊。2014年以來，經(jīng)濟(jì)增速降到8%以下區(qū)間，倒逼政策放松，政策邊際上對經(jīng)濟(jì)和市場變得友好。

而且更為重要的是，通過財稅、國企等改革堵住財務(wù)軟約束部門資金黑洞，為政策寬松創(chuàng)造了條件。周小川行長講，“貨幣供應(yīng)量這么大、總的貸款的數(shù)量這么大，為什么中小企業(yè)融資難、融資貴問題仍然突出，其中一個原因是一些低效率的占用資金的還是占得太多了”。過去試圖通過人為制造干旱除掉毒草，結(jié)果鮮花遭殃，未來通過改革拔掉毒草便可以盡情地澆灌鮮花。

3.財政政策從溫和積極轉(zhuǎn)向加力增效

隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、增速接近中長期底部，財政政策正從溫和積極轉(zhuǎn)型加力增效。預(yù)計 “兩會”后將財政政策加碼寬松，以應(yīng)對穩(wěn)增長和通縮。

《政府工作報告》強(qiáng)調(diào)“積極的財政政策要加力增效”，2015年擬安排財政赤字1.62萬億元，比上年增加2700億元，赤字率從上年的2.1%提高到2.3%。鐵路投資要保持在8000億元以上，在建重大水利工程投資規(guī)模超過8000億元。核電重啟。