（文/周盛明 編輯/高莘）2024 年 6 月 6 日，蔚來(lái)公布了 2024 年一季度財(cái)報(bào)。報(bào)告顯示，蔚來(lái)一季度交付新車(chē) 30053 輛，包括 17809 電動(dòng) SUV 和 12244 電動(dòng)轎車(chē)，同比減少3.2%，環(huán)比減少 39.9%。

蔚來(lái)一季度總營(yíng)收為人民幣 99.086 億元，相比 2023 年同期的人民幣 106.77 億元下降了 7.2%；凈虧損為人民幣 51.846 億元，同比增加 9.4%，環(huán)比減少 3.4%。

一季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，北京時(shí)間 6 月 6 日晚，美股蔚來(lái)汽車(chē)股價(jià)一度下跌 8.25%。截至美東時(shí)間 6 月 6 日收盤(pán)，蔚來(lái)汽車(chē)美股股價(jià)報(bào) 4.910 美元，較開(kāi)盤(pán)價(jià)下跌 6.83%，市值為 102.48 億美元。

圖源：蔚來(lái)財(cái)報(bào)

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，一季度蔚來(lái)的車(chē)輛銷(xiāo)售收入為人民幣 83.813 億元，同比下降 9.1%，環(huán)比下降 45.7%。蔚來(lái)解釋稱(chēng)，銷(xiāo)售收入的下降主要是由于自 2023 年 6 月起用戶(hù)權(quán)益調(diào)整導(dǎo)致的平均售價(jià)降低，以及交付量下降所致。一季度蔚來(lái)其他銷(xiāo)售收入為人民幣 15.27 億元，同比上升 5.2%，但環(huán)比下降 8.2%。

圖源：蔚來(lái)財(cái)報(bào)

利潤(rùn)方面，蔚來(lái)一季度毛利潤(rùn)為人民幣 4.877 億元，同比大增 200.5%，環(huán)比減少 61.9%。毛利率從 2023 年第一季度的 1.5% 上升至 4.9%，但低于上一季度的 7.5%。車(chē)輛毛利率從去年同期的 5.1% 提升至 9.2%。

圖源：蔚來(lái)財(cái)報(bào)

成本方面，蔚來(lái)一季度的成本為人民幣 94.21 億元，同比下降了 10.4%，環(huán)比下降了 40.5%。

通過(guò)成本的優(yōu)化和控制，蔚來(lái)預(yù)期整車(chē)毛利率預(yù)計(jì)在二季度回歸到兩位數(shù)，三、四季度持續(xù)改善。

研發(fā)費(fèi)用方面，蔚來(lái)一季度研發(fā)費(fèi)用為人民幣 28.64 億元，同比下降 6.9%，環(huán)比下降 27.9%。銷(xiāo)售、一般和行政費(fèi)用為人民幣 29.97 億元，同比上升 22.5%，環(huán)比下降 24.6%。

圖源：蔚來(lái)財(cái)報(bào)

作為對(duì)比，理想汽車(chē)一季度研發(fā)費(fèi)用為 30 億元；小鵬汽車(chē)一季度研發(fā)費(fèi)用為 13.5 億元；零跑汽車(chē)一季度研發(fā)費(fèi)用為 5.2 億元。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，蔚來(lái)一季度凈虧損為人民幣 51.846 億元，同比增加 9.4%，環(huán)比減少 3.4%。剔除基于股票的補(bǔ)償費(fèi)用后，調(diào)整后的凈虧損（非 GAAP）為人民幣 49.032 億元，環(huán)比增加 18.1%，同比增加 2.1%。

圖源：蔚來(lái)財(cái)報(bào)

截至 2024 年  3 月 31 日，蔚來(lái)汽車(chē)擁有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限現(xiàn)金、短期投資和長(zhǎng)期定期存款總額為人民幣 453 億元。

蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李斌表示，盡管市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，蔚來(lái)在技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)、社區(qū)等重要領(lǐng)域長(zhǎng)期、堅(jiān)決的投入與創(chuàng)新，開(kāi)始顯現(xiàn)積累的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。蔚來(lái)計(jì)劃加快軟件迭代和產(chǎn)品體驗(yàn)優(yōu)化，專(zhuān)注于體系化能力與運(yùn)營(yíng)效率提升，進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。

體系化競(jìng)爭(zhēng)力顯現(xiàn)，但仍存不確定性

蔚來(lái)前三個(gè)月交付新車(chē) 30053 輛，但值得注意的是，蔚來(lái) 4 月、5 月的銷(xiāo)量迎來(lái)爆發(fā)，這在第一季度的財(cái)報(bào)中并沒(méi)有體現(xiàn)。

根據(jù)數(shù)據(jù)，4 月，蔚來(lái)交付新車(chē) 15620 臺(tái)，同比增長(zhǎng) 134.6%，環(huán)比增長(zhǎng) 31.6%；5 月，蔚來(lái)交付新車(chē) 20544 臺(tái)，同比增長(zhǎng) 233.8%，環(huán)比增長(zhǎng) 31.5%，創(chuàng)歷史新高。

銷(xiāo)量的快速增長(zhǎng)和蔚來(lái)在今年 3 月推出的全新 BaaS 方案有關(guān)。在調(diào)整后，BaaS 購(gòu)買(mǎi)蔚來(lái)標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航電池包，車(chē)價(jià)立減 7 萬(wàn)元，每月服務(wù)費(fèi)下調(diào)至 728 元/月；BaaS 購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)續(xù)航電池包，車(chē)價(jià)立減 12.8 萬(wàn)元，每月服務(wù)費(fèi)下調(diào)至 1128 元/月。

在此之前，上述兩項(xiàng)服務(wù)的服務(wù)費(fèi)分別為 980 元和 1680 元。與此同時(shí)，蔚來(lái)還取消了每月 80 元的電池保障費(fèi)用，也一并推出了包括租金抵扣、租電池贈(zèng)送券等等優(yōu)惠。

在蔚來(lái)的換電優(yōu)勢(shì)下，具有獨(dú)特性的 BaaS 租電池購(gòu)車(chē)的模式能夠吸引消費(fèi)者。蔚來(lái)表示，目前 80% 的新用戶(hù)選擇 BaaS 模式。

但是 BaaS 模式價(jià)格的下調(diào)也影響了蔚來(lái)一季度新車(chē)的平均售價(jià)。此外，蔚來(lái)表示一季度銷(xiāo)售了更多 ET5/ET5T，而這些車(chē)型的利潤(rùn)率較低。隨著銷(xiāo)量的回升，蔚來(lái)希望通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品組合（賣(mài)更多的高利潤(rùn)車(chē)型）、收窄優(yōu)惠政策、和供應(yīng)商共同協(xié)作來(lái)降本。

對(duì)于蔚來(lái)來(lái)說(shuō)，蔚來(lái)能源（NIO Power）前期對(duì)于包括換電站在內(nèi)的補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)建設(shè)屬于重資產(chǎn)投資。目前，蔚來(lái)汽車(chē)已經(jīng)開(kāi)啟蔚來(lái)能源獨(dú)立融資的計(jì)劃，此前，蔚來(lái)能源獲得了具備武漢政府背景的產(chǎn)業(yè)投資基金 15 億元人民幣戰(zhàn)略投資。

圖源：蔚來(lái)汽車(chē)

李斌在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上透露，單個(gè)換電站的盈虧平衡點(diǎn)是每天約 60 次，目前蔚來(lái)每個(gè)換電站平均每天提供約 30 次換電，從這一點(diǎn)上來(lái)說(shuō)，蔚來(lái)能源如果想要盈利，只有提升使用率，將能夠換電的車(chē)輛規(guī)?；拍軐?shí)現(xiàn)。

截至目前，蔚來(lái)已經(jīng)和長(zhǎng)安汽車(chē)、吉利控股集團(tuán)、奇瑞汽車(chē)、江汽集團(tuán)、路特斯、廣汽集團(tuán)、中國(guó)一汽 7 家車(chē)企達(dá)成充換電戰(zhàn)略合作。此外，蔚來(lái)本品牌、子品牌也都具備換電的能力。

從這一點(diǎn)上來(lái)說(shuō)，蔚來(lái)能源的盈利前景比較清晰，相對(duì)具有不確定性的則是別的車(chē)企將會(huì)投入多少資金進(jìn)行合作，以及蔚來(lái)本品牌、子品牌的銷(xiāo)量規(guī)模。

而注重“體系化”的蔚來(lái)，除了補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)費(fèi)用之外，其在渠道建設(shè)、研發(fā)等方面的長(zhǎng)期投入也需要通過(guò)更大的銷(xiāo)量規(guī)模來(lái)進(jìn)行分?jǐn)偂?

李斌表示，從明年開(kāi)始蔚來(lái)品牌將逐步將產(chǎn)品升級(jí)到第三代，而蔚來(lái)對(duì) NT3 產(chǎn)品利潤(rùn)率的目標(biāo)平均為 20% 左右。對(duì)于樂(lè)道而言，李斌表示：“我們不會(huì)以犧牲汽車(chē)?yán)麧?rùn)為代價(jià)來(lái)提高銷(xiāo)量。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我們的目標(biāo)是 ONVO 的產(chǎn)品利潤(rùn)率在 15% 左右，甚至更高?！?

對(duì)于蔚來(lái)本品牌，二季度交付指引為 5.4 萬(wàn)臺(tái)至 5.6 萬(wàn)臺(tái)，相對(duì)保守。從中長(zhǎng)期來(lái)看，李斌表示：“至于蔚來(lái)品牌的盈虧平衡目標(biāo)，我們的目標(biāo)仍然相同，即實(shí)現(xiàn)每月 30,000 輛的銷(xiāo)量，整車(chē)?yán)麧?rùn)率約為 20%，然后我們將實(shí)現(xiàn)蔚來(lái)品牌在中國(guó)核心業(yè)務(wù)的盈虧平衡。”

而對(duì)于子品牌樂(lè)道，李斌表示其“達(dá)到每月 2—3 萬(wàn)輛的月銷(xiāo)就能達(dá)到盈虧平衡”——而這是一個(gè)不小的目標(biāo)。

圖源：樂(lè)道汽車(chē)

除了樂(lè)道之外，李斌還在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上表示，蔚來(lái)的第三品牌 Firefly（螢火蟲(chóng)）的第一款車(chē)將于明年上半年開(kāi)始交付，該車(chē)定位精品小型車(chē)，售價(jià)在 10—20 萬(wàn)元之間，其與蔚來(lái)共享銷(xiāo)售點(diǎn)。

李斌表示，三個(gè)品牌都可以支持換電，并且可以共享智能技術(shù)、電氣化和車(chē)輛工程能力的基本能力。

從目前來(lái)看，蔚來(lái)的體系化競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)初步顯現(xiàn)。但對(duì)于中長(zhǎng)期的發(fā)展而言，換電模式能否在電池快充技術(shù)快速發(fā)展的背景下保持長(zhǎng)久競(jìng)爭(zhēng)力、蔚來(lái)以及其子品牌的銷(xiāo)量趨勢(shì)等問(wèn)題目前都成為蔚來(lái)能否快速“止損”的不確定性因素。