（文/潘昱辰 編輯/周遠(yuǎn)方）“寧王”還是那個(gè)“寧王”。

3月10日，寧德時(shí)代披露2022年全年財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，2022年寧德時(shí)代總營(yíng)收首次突破3000億元，達(dá)到3285.94億元，同比增長(zhǎng)152.07%，歸屬股東的凈利潤(rùn)達(dá)到307.29億元，同比增長(zhǎng)92.89%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)達(dá)到282.13億元，同比增長(zhǎng)109.88%。基于此，寧德時(shí)代經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為612.09億元，比上年增長(zhǎng)42.65%。

但與此同時(shí)，受到上游供應(yīng)鏈的影響，寧德時(shí)代的毛利率連年出現(xiàn)下滑。其中動(dòng)力電池系統(tǒng)毛利率為17.17%，比上年下降4.83%。此外，寧德時(shí)代在海內(nèi)外不斷擴(kuò)張產(chǎn)能的過(guò)程中，也在面臨著各式各樣的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

財(cái)報(bào)披露后，截至3月10日A股收盤(pán)，寧德時(shí)代股價(jià)漲2.21%，報(bào)收405.79元，總市值為9911億元，未能反彈至1萬(wàn)億元以上。

就在三天前，全國(guó)政協(xié)委員、寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群向習(xí)近平總書(shū)記匯報(bào)了企業(yè)努力占領(lǐng)全球新能源產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn)的情況，并講到戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源的對(duì)外依存度，建議加強(qiáng)上游礦產(chǎn)資源保障。

對(duì)此，習(xí)近平總書(shū)記用“亦喜亦憂(yōu)”表達(dá)他的心情：“喜的是我們這一行業(yè)走到了世界前頭；憂(yōu)的是就怕來(lái)個(gè)大呼隆，先是一哄而起，最后一哄而散?！?

他指出，對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)，一定要搞好統(tǒng)籌規(guī)劃，搞清楚市場(chǎng)有多大、風(fēng)險(xiǎn)在哪里，要防止一路所向披靡、孤軍深入，最后卻被人兜了底、全軍覆沒(méi)。

用“亦喜亦憂(yōu)”形容寧德時(shí)代在過(guò)去一年的業(yè)績(jī)，確實(shí)恰到其份。

裝機(jī)量大漲，行業(yè)地位日趨穩(wěn)固

寧德時(shí)代創(chuàng)紀(jì)錄的營(yíng)收增長(zhǎng)，來(lái)源于其龐大的出貨及裝機(jī)量。在寧德時(shí)代的營(yíng)收構(gòu)成中，動(dòng)力電池系統(tǒng)占比達(dá)72%。根據(jù)韓國(guó)動(dòng)力電池研究機(jī)構(gòu)SNE Research的數(shù)據(jù)，2022年寧德時(shí)代全球動(dòng)力電池裝機(jī)量達(dá)到191.6GWh，市占率達(dá)到37.0%，較上年同期提升4.0個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)6年位居全球第一。

而動(dòng)力電池裝機(jī)量的急劇膨脹，則與新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量的高速增長(zhǎng)密不可分。中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，去年中國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為688.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)93.4%，新能源車(chē)滲透率已達(dá)25.6%；在歐洲和美國(guó)市場(chǎng)，同期新能源汽車(chē)銷(xiāo)量分別達(dá)到258.9萬(wàn)輛和91.3萬(wàn)輛，滲透率分別為22.9%和6.7%。

寧德時(shí)代位于上海臨港的電池工廠 圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

據(jù)SNE Research統(tǒng)計(jì)，2022年全球新能源車(chē)動(dòng)力電池使用量達(dá)517.9GWh，同比增長(zhǎng)71.8%。同時(shí)，動(dòng)力電池為集中度較高之行業(yè)，去年全球前十動(dòng)力電池企業(yè)使用量占比合計(jì)高達(dá)91.4%，對(duì)寧德時(shí)代的利好十分顯著。

另一方面，寧德時(shí)代次要業(yè)務(wù)營(yíng)收也有不同程度增長(zhǎng)，其中儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)449.8億元，同比增長(zhǎng)230.16%；營(yíng)收占比達(dá)13.69%，僅次于動(dòng)力電池系統(tǒng)。2022年，寧德時(shí)代的全球儲(chǔ)能電池出貨量市占率達(dá)到43.4%，同比增加5.1個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)兩年排名全球第一。

隨著企業(yè)體量的整體壯大，在各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)費(fèi)用方面，寧德時(shí)代也有不同程度的增長(zhǎng)。

研發(fā)是支撐企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的根本。寧德時(shí)代去年研發(fā)費(fèi)用達(dá)到155.1億元，同比增長(zhǎng)101.66%，不過(guò)研發(fā)占營(yíng)收比重為4.72%，比上年下降1.18個(gè)百分點(diǎn)，研發(fā)占營(yíng)收比重已連續(xù)兩年下滑。

此外，去年寧德時(shí)代研發(fā)人員數(shù)量超過(guò)1.6萬(wàn)人，研發(fā)人數(shù)占比比上年增長(zhǎng)1.67個(gè)百分點(diǎn)。

具體來(lái)看，寧德時(shí)代的研發(fā)投入主要基于新興電池技術(shù)開(kāi)發(fā)，如更低成本的鈉離子電池、更高體積利用率的“麒麟電池”，以及M3P多元磷酸鹽電池、凝聚態(tài)電池和第二代無(wú)熱擴(kuò)散技術(shù)，研發(fā)方向主要集中于電池成本控制、能量密度和安全性。目前，以上研發(fā)已有部分技術(shù)發(fā)布，正與客戶(hù)推進(jìn)落地。

寧德時(shí)代麒麟電池 圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

而在銷(xiāo)售費(fèi)用方面，寧德時(shí)代去年開(kāi)支共計(jì)110.99億元，同比增長(zhǎng)154.11%；管理費(fèi)用為69.79億元，同比增長(zhǎng)107.15%；財(cái)務(wù)費(fèi)用為-28億元，同比擴(kuò)大336.68%。

同時(shí)，寧德時(shí)代在過(guò)去一年也進(jìn)一步開(kāi)展海外產(chǎn)能布局，其中位于德國(guó)圖林根州的首個(gè)海外工廠已實(shí)現(xiàn)鋰電池模組及電芯的量產(chǎn)，以增強(qiáng)對(duì)歐洲客戶(hù)的本地生產(chǎn)及供貨能力。寧德時(shí)代還宣布在匈牙利建設(shè)歐洲第二座工廠，規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)100GWh。此外，美國(guó)福特汽車(chē)于今年2月宣布將于寧德時(shí)代在密歇根州建造電池工廠，但尚未獲得寧德時(shí)代方面證實(shí)。

毛利率下滑，“鋰礦返利”能否如愿？

盡管取得破紀(jì)錄的營(yíng)收水平，但寧德時(shí)代仍有隱憂(yōu)。

作為主營(yíng)業(yè)務(wù)，2022年寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統(tǒng)毛利率為17.17%，比上年下降4.83%，儲(chǔ)能電池系統(tǒng)、電池材料及回收和電池礦產(chǎn)資源業(yè)務(wù)則分別下降11.51%、2.36%和22.66%。

寧德時(shí)代毛利率的持續(xù)下滑，與市場(chǎng)行情密切相關(guān)。近一兩年，隨著市場(chǎng)需求的急劇擴(kuò)大，電池原材料價(jià)格顯著上漲。根據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，去年碳酸鋰價(jià)格長(zhǎng)期處于50萬(wàn)元/噸的高位，更曾于一度高達(dá)60萬(wàn)元/噸。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，去年寧德時(shí)代電池行業(yè)直接材料的營(yíng)業(yè)成本達(dá)2266.56億元，同比增長(zhǎng)191.05%；所占營(yíng)業(yè)成本比重達(dá)87.93%，比上年增加3.90個(gè)百分點(diǎn)。

早在2021年，寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群就在高工鋰電年會(huì)上批評(píng)上游“有些環(huán)節(jié)、有些企業(yè)只顧眼前利益，追求短期暴利”，認(rèn)為這不利于行業(yè)發(fā)展，也不利企業(yè)自身。在去年8月的世界動(dòng)力電池大會(huì)上，曾毓群進(jìn)一步表示鋰價(jià)的高企是“上游炒作原材料所致”。

寧德時(shí)代有難言之隱，處于下游的汽車(chē)制造商更少不了牢騷。廣汽集團(tuán)董事長(zhǎng)曾慶洪曾稱(chēng)新能源車(chē)盈利難，“車(chē)企都在為寧德時(shí)代打工”；長(zhǎng)安汽車(chē)董事長(zhǎng)朱華榮也抱怨稱(chēng)，去年前三季度因“缺芯貴電”損失超過(guò)60萬(wàn)輛汽車(chē)生產(chǎn)；比亞迪執(zhí)行副總裁廉玉波也表示，碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)對(duì)車(chē)企造成很大影響，而產(chǎn)業(yè)鏈整體風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力依然不足。

這才有了今年兩會(huì)期間，曾毓群作為全國(guó)政協(xié)委員向習(xí)近平總書(shū)記匯報(bào)時(shí)，對(duì)上游礦產(chǎn)資源保障的建議。

不過(guò)自去年第四季度起，隨著市場(chǎng)需求的放緩，原材料價(jià)格也有所回落。今年2月，碳酸鋰價(jià)格回落至45萬(wàn)元/噸左右。蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌更預(yù)測(cè)，今年第四季度碳酸鋰價(jià)格有望降至20萬(wàn)元/噸。

而為滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，寧德時(shí)代近年還在持續(xù)建設(shè)電池系統(tǒng)產(chǎn)能。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年寧德時(shí)代的電池系統(tǒng)產(chǎn)能為390GWh，年產(chǎn)量為325GWh，在建產(chǎn)能為152GWh，產(chǎn)能利用率為83.4%，比上年下降11.6個(gè)百分點(diǎn)，出現(xiàn)一定的產(chǎn)能過(guò)剩。此外，寧德時(shí)代去年資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到70.56%，比上年增加0.66個(gè)百分點(diǎn)。

另一方面，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)下游的“去寧德時(shí)代化”趨勢(shì)也有所抬頭。除與更多品牌的電池供應(yīng)商達(dá)成供貨協(xié)議外，奔馳、寶馬、特斯拉、大眾、上汽、廣汽、蔚來(lái)等車(chē)企也先后宣布建設(shè)電池工廠，或發(fā)布自研電池規(guī)劃，以擺脫對(duì)寧德時(shí)代的完全依賴(lài)。

值得一提的是，盡管寧德時(shí)代全球市占率比上年有所提升，但在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，寧德時(shí)代去年的市占率卻跌至48.2%，比上年下降3.9個(gè)百分點(diǎn)；排名第二的比亞迪則增加了7.25個(gè)百分點(diǎn)。

為鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位，近日，網(wǎng)傳寧德時(shí)代將面向特定車(chē)企推出“鋰礦返利”計(jì)劃，即在未來(lái)三年以20萬(wàn)元/噸結(jié)算碳酸鋰的價(jià)格，但簽約車(chē)企需將期間80%的電池采購(gòu)量承諾與寧德時(shí)代。

位于廣東肇慶的寧德時(shí)代電池生產(chǎn)基地 圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

對(duì)此，寧德時(shí)代也在投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中承認(rèn)這一計(jì)劃，但稱(chēng)公司鋰礦分享不是出于降價(jià)的目的，而是因?yàn)樽杂幸恍┑V產(chǎn)資源，不想獲取暴利，希望可以與長(zhǎng)期戰(zhàn)略客戶(hù)分享，正在推進(jìn)相關(guān)溝通。

東吳證券研報(bào)則認(rèn)為，寧德時(shí)代自有礦成本遠(yuǎn)低于20萬(wàn)元/噸，若執(zhí)行“鋰礦返利”計(jì)劃，夠鎖定核心大客戶(hù)份額，市占率確定性更高，預(yù)計(jì)對(duì)公司盈利水平影響較小。

同時(shí)，寧德時(shí)代還對(duì)近期汽車(chē)行業(yè)普遍降價(jià)給出了自己的看法，認(rèn)為油車(chē)和電車(chē)降價(jià)的驅(qū)動(dòng)因素不同，油車(chē)降價(jià)主要受?chē)?guó)6升級(jí)的短期影響；電車(chē)降價(jià)主要受上游原材料價(jià)格逐漸回落至合理區(qū)間影響。寧德時(shí)代還表示，公司作為行業(yè)龍頭，在成本和規(guī)模方面更具優(yōu)勢(shì)，更容易在競(jìng)爭(zhēng)中獲得主動(dòng)權(quán)。

不過(guò)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“鋰礦返利”同時(shí)會(huì)擠壓其他供應(yīng)商的生存空間。而隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，寧德時(shí)代與同行之間的直接摩擦也時(shí)有發(fā)生，其中與中國(guó)第三大電池供應(yīng)商中創(chuàng)新航（中航鋰電）的專(zhuān)利訴訟即是典型案例。

自2021年7月起，以3項(xiàng)發(fā)明與2項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利涉嫌侵權(quán)為由，寧德時(shí)代對(duì)中創(chuàng)新航連續(xù)發(fā)起民事訴訟。去年11月和今年2月，中創(chuàng)新航被福州中院一審認(rèn)定侵犯寧德時(shí)代“集流構(gòu)件和電池”“鋰離子電池”“正極極片及電池”等專(zhuān)利，被判停止生產(chǎn)、銷(xiāo)售涉案電池產(chǎn)品，并總計(jì)賠償超過(guò)6000萬(wàn)元。不過(guò)，中創(chuàng)新航針對(duì)以上一審判決均已提出上訴。

此外于去年2月，寧德時(shí)代以不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)為由起訴長(zhǎng)城汽車(chē)控股的蜂巢能源，向9名曾效力于寧德時(shí)代的蜂巢能源員工分別索賠100萬(wàn)元。同年7月，蜂巢能源支付500萬(wàn)元與寧德時(shí)代達(dá)成和解。

憑借創(chuàng)紀(jì)錄的市場(chǎng)占有率與營(yíng)收水平，寧德時(shí)代在過(guò)去的一年依然高居王座。東吳證券研報(bào)認(rèn)為，寧德時(shí)代去年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)整體高于預(yù)期，預(yù)計(jì)今年出貨量超過(guò)410GWh，同比維持超過(guò)40%的增長(zhǎng)率，至2025年有望出貨達(dá)900GWh；預(yù)計(jì)今年全球市場(chǎng)份額基本維持在35%左右，遠(yuǎn)期有望達(dá)到40%。

但隨著新一輪汽車(chē)降價(jià)潮的開(kāi)啟，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)和錯(cuò)綜復(fù)雜的局勢(shì)，寧德時(shí)代在保衛(wèi)王座的長(zhǎng)途跋涉中仍未能高枕無(wú)憂(yōu)。

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