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中證報(bào)頭版:寬信用預(yù)期升溫,信貸投放將加力
央行等六部門(mén)近日召開(kāi)的“金融支持鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果 全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興電視電話會(huì)議”要求,全力做好金融支持鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果、全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興工作。
聯(lián)系央行日前召開(kāi)的金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析座談會(huì),分析人士認(rèn)為,新一輪寬信用信號(hào)釋放,信貸投放加力在即,加大對(duì)科創(chuàng)、制造業(yè)、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興、小微企業(yè)、“三農(nóng)”等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持會(huì)成為一個(gè)鮮明特征。在這一過(guò)程中,寬貨幣局面將得到鞏固,結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有望發(fā)揮引領(lǐng)作用,進(jìn)一步降準(zhǔn)可期。
寬信用信號(hào)釋放
央行日前召開(kāi)的金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析座談會(huì),引起了金融圈廣泛關(guān)注。人民銀行行長(zhǎng)易綱強(qiáng)調(diào),增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。
分析人士表示,上述會(huì)議對(duì)保持貨幣信貸規(guī)模的合理增長(zhǎng),發(fā)揮貨幣信貸穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用提出明確要求。不少業(yè)內(nèi)人士表示,這釋放了強(qiáng)烈的寬信用信號(hào)。
“下一階段,加大信貸投放力度、促進(jìn)信貸總量增長(zhǎng),已箭在弦上?!眹?guó)泰君安固收首席分析師覃漢說(shuō)。
事實(shí)上,7月降準(zhǔn)后,市場(chǎng)人士關(guān)于寬信用的討論就開(kāi)始發(fā)酵。在近期公布的7月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期的背景下,隨著穩(wěn)增長(zhǎng)要求加碼,以及宏觀政策強(qiáng)調(diào)在防風(fēng)險(xiǎn)與穩(wěn)增長(zhǎng)之間做好平衡,寬信用作為穩(wěn)增長(zhǎng)的手段之一再度被提上日程。
結(jié)構(gòu)性特征將凸顯
與前幾年相比,今年的央行信貸工作座談會(huì)召開(kāi)時(shí)間提前不少。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,這主要是出于做好信貸政策跨周期調(diào)節(jié)的需要??缰芷谡{(diào)節(jié)突出前瞻性、有效性,提前研究部署順理成章。
跨周期調(diào)節(jié)思路下,研究人士認(rèn)為,新一輪寬信用或有別于以往。在中信證券固收研究團(tuán)隊(duì)看來(lái),跨周期調(diào)節(jié)加入了對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的考量,眼光更長(zhǎng)遠(yuǎn),政策更靈活。光大證券固收研究團(tuán)隊(duì)表示,當(dāng)前政策設(shè)計(jì)更具中長(zhǎng)期視角,尤其是今明兩年的政策銜接需平穩(wěn),以防止出現(xiàn)政策“一松一緊”的情況。與“強(qiáng)干預(yù),下猛藥”相比,跨周期調(diào)節(jié)更突出“早介入,重調(diào)理”,不搞“大水漫灌”。
系統(tǒng)性信用擴(kuò)張也面臨著防風(fēng)險(xiǎn)的約束。在高質(zhì)量發(fā)展階段,“城投+地產(chǎn)模式”理應(yīng)淡出,對(duì)這兩大領(lǐng)域的監(jiān)管政策放松不應(yīng)抱有太大幻想。中泰證券固收首席分析師周岳認(rèn)為,新一輪寬信用將呈結(jié)構(gòu)性特征。
“要堅(jiān)持推進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整,加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度,使資金更多流向科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展,更多流向中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶、新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體。”今年央行信貸工作座談會(huì)的相關(guān)要求和部署,體現(xiàn)的正是結(jié)構(gòu)性寬信用的精神。
分析人士預(yù)計(jì),城投、地產(chǎn)等領(lǐng)域的“緊”,與科創(chuàng)、制造業(yè)、小微企業(yè)、“三農(nóng)”、鄉(xiāng)村振興等領(lǐng)域的“松”并行共存,將是新一輪寬信用的一個(gè)鮮明特征。
近年來(lái),監(jiān)管部門(mén)十分注重發(fā)揮貨幣信貸政策的結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用,加大對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。6月,央行等六部門(mén)印發(fā)《關(guān)于金融支持鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果 全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興的意見(jiàn)》。近日,六部門(mén)聯(lián)合召開(kāi)電視電話會(huì)議,進(jìn)一步表明金融全力支持鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果,提升金融服務(wù)鄉(xiāng)村振興能力和水平的態(tài)度。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),這也是結(jié)構(gòu)性寬信用的一種體現(xiàn)。
寬貨幣提供資金保障
此次央行等六部門(mén)電視電話會(huì)議指出,運(yùn)用再貸款再貼現(xiàn)、存款準(zhǔn)備金率等貨幣政策工具,為金融機(jī)構(gòu)服務(wù)鄉(xiāng)村振興提供資金支持。分析人士指出,寬貨幣是寬信用的必要條件,預(yù)計(jì)在結(jié)構(gòu)性寬信用的推進(jìn)過(guò)程中,結(jié)構(gòu)性貨幣信貸政策工具將積極發(fā)揮引領(lǐng)作用。
在以往歷次寬信用階段,寬貨幣從未缺席?!皩捫庞眯枰裁礂l件呢?首先得有貨幣政策的配合,貨幣寬松一些,把利率壓下來(lái)。當(dāng)資金利率低了,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下來(lái)了,對(duì)銀行多配置些信貸資產(chǎn)自然會(huì)起到指引作用,即寬貨幣往往是寬信用的必要條件?!奔t塔證券研究所所長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖說(shuō)。
央行曾經(jīng)分析,商業(yè)銀行的信貸投放受到流動(dòng)性、利率、資本金等方面的約束,保持寬貨幣有助于從流動(dòng)性和利率的維度,緩解信貸投放的約束。近期,隨著地方債加快發(fā)行吸收流動(dòng)性,央行適時(shí)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作、國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存操作等釋放資金,顯示出對(duì)流動(dòng)性的呵護(hù)。
分析人士表示,近年來(lái),在支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)方面,結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用越發(fā)受到重視。比如,央行今年以來(lái)繼續(xù)運(yùn)用支農(nóng)、支小再貸款引導(dǎo)地方法人金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大對(duì)鄉(xiāng)村振興的信貸投放,對(duì)扶貧再貸款進(jìn)行展期,支持鞏固脫貧攻堅(jiān)成果。
在要求用好再貸款再貼現(xiàn)工具之外,此次電視電話會(huì)議特別提到了運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率工具。這意味著,在寬信用過(guò)程中,再次降準(zhǔn)是很有可能的。
- 原標(biāo)題:寬信用預(yù)期升溫 信貸投放將加力
- 責(zé)任編輯: 陶夢(mèng) 
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