警惕貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)展為金融戰(zhàn)

我們已經(jīng)看到，美國出現(xiàn)貿(mào)易逆差并導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡，是全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的常態(tài)，而且，調(diào)整失衡的過程也在不斷進(jìn)行。在紛繁復(fù)雜的調(diào)整機(jī)制中，改變匯率制度及調(diào)整匯率水平，始終居于核心地位。其作用如此之重要，以至于有學(xué)者以“武器”名之。

尤其值得關(guān)注的是，匯率作為“中心國家”對(duì)付他國之武器的事實(shí)，常常被一些裝扮為公理的精致理論包裹著。這些理論被那些中心國家高擎著，作為國際“公器”來號(hào)令天下，并據(jù)以對(duì)他國的國內(nèi)政策評(píng)頭論足，甚至脅迫后者對(duì)其國內(nèi)政策進(jìn)行調(diào)整。因此，在中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升溫的背景下，我們必須做好充分準(zhǔn)備，防止貿(mào)易戰(zhàn)演變成為以匯率戰(zhàn)為中心的金融戰(zhàn)。

2006年，美國彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所的客座研究員C. R. 亨寧出版了《匯率武器和宏觀經(jīng)濟(jì)沖突》一書。該書明確指出：在全球化時(shí)代，各國之間的宏觀經(jīng)濟(jì)沖突是不可避免的，因此，國家間宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)便是關(guān)鍵。然而，事實(shí)證明，各國間政策協(xié)調(diào)常不可得，使用匯率武器進(jìn)行金融戰(zhàn)，卻經(jīng)常發(fā)生。

亨寧直接提出匯率武器這一概念，固然使得國際協(xié)調(diào)充滿了火藥味，但這種直面現(xiàn)實(shí)的做法，一針見血地揭示出國際政策協(xié)調(diào)的本質(zhì)，較之“明里一把火，暗里一把刀”，至少還要有點(diǎn)江湖氣。

在亨寧看來，貨幣國策是指通過操控貨幣環(huán)境來影響其他國家政策的努力，這是二戰(zhàn)后全球經(jīng)濟(jì)反復(fù)呈現(xiàn)的一個(gè)特征。在過去半個(gè)世紀(jì)里，美國利用歐洲和東亞國家的弱點(diǎn)，迫使其改變貨幣對(duì)美元的匯率，竭力迫使其政府和央行進(jìn)行政策調(diào)整的事，是經(jīng)常發(fā)生的。盡管“匯率武器”并不總是奏效，但是，它在貿(mào)易失衡調(diào)整的國際沖突中，一直都扮演著關(guān)鍵角色。

當(dāng)經(jīng)常賬戶失衡不可持續(xù)、各國之間出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)沖突時(shí)，一國一般可有三種選擇：其一，說服他國改變國內(nèi)政策；其二，接受匯率的改變；其三，改變自身的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。在現(xiàn)實(shí)中，選擇的偏好排序當(dāng)然是從前到后，即最好的情況是讓別國調(diào)整自己的政策和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。我們看到，這正是美國一直奉行的戰(zhàn)略。進(jìn)一步分析便可知曉：美國使用匯率武器的核心動(dòng)力來自國內(nèi)政治壓力，貿(mào)易政策和匯率武器有著異曲同工之妙，而且常常是混合、交替使用的。

在過去的半個(gè)世紀(jì)中，國際貨幣關(guān)系呈現(xiàn)出明顯的周期性。每個(gè)周期從相對(duì)和諧開始，繼而進(jìn)入失衡調(diào)整中的高度對(duì)抗，最終達(dá)成某種程度的和解，進(jìn)入新的相對(duì)和諧階段。如此周而復(fù)始。

亨寧把這樣的五十年分成五個(gè)周期，即：其一，1970年代初布雷頓森林體系崩潰；其二，1978年波恩峰會(huì)解決世界再通脹沖突；其三，1980年中期的美日敵意和廣場協(xié)議、盧浮宮協(xié)議；其四，1990年代前期和中期的衰退和復(fù)蘇；其五，新世紀(jì)的糾紛。在每個(gè)周期中，美國政府總是壓迫歐洲、日本和其他國家政府或央行采取擴(kuò)張舉措，而自己則主動(dòng)實(shí)施美元貶值，享盡了所有的好處。

全球失衡的歷史和美國使用匯率武器的歷史完全重疊，這當(dāng)然不是巧合。在這一系列事實(shí)背后演進(jìn)的完整邏輯鏈條是：全球失衡引發(fā)經(jīng)濟(jì)沖突，經(jīng)濟(jì)沖突需要政策協(xié)調(diào)，協(xié)調(diào)過程受制于美元霸權(quán)，匯率是實(shí)現(xiàn)美元霸權(quán)的關(guān)鍵武器。

亨寧的研究有四個(gè)發(fā)人深省的結(jié)論：其一，美國利用匯率武器逼迫他國改變宏觀經(jīng)濟(jì)政策，是不爭的事實(shí)；其二，匯率武器的不斷使用，提供了一種刺激，促使被施用的目標(biāo)國家積極采取相應(yīng)對(duì)策保護(hù)自己；其三，目標(biāo)國家的對(duì)策逐漸改變國際貨幣體系的結(jié)構(gòu)，對(duì)美國使用匯率武器的范圍和效力構(gòu)成一定的制約；其四，在未來相當(dāng)長一段時(shí)期內(nèi)，美國將繼續(xù)使用匯率武器來實(shí)現(xiàn)“美國優(yōu)先”，這將迫使歐洲、日本和中國錘煉自身的“貨幣國策”。

引入這段以匯率武器為核心的貨幣國策分析，是想指出：既然中美摩擦已經(jīng)長期化、經(jīng)?；瑸榘踩?jì)，我們必須鍛煉自己的貨幣國策予以作應(yīng)對(duì)。這顯然就對(duì)國內(nèi)金融改革提出了更高，也更為緊迫的要求。

（本文根據(jù)李揚(yáng)現(xiàn)場發(fā)言稿整理，未經(jīng)本人審閱）