誰(shuí)能做到與時(shí)俱進(jìn)？——觀念為何總落后于時(shí)代的步伐

29年前，即1996年，我入職深圳的春風(fēng)路5號(hào)，成為一名債券分析師，兩年后被提拔為中層管理人員。當(dāng)時(shí)招聘人員時(shí)，公司有一句口號(hào)頗為震撼：新員工是我們的掘墓人。也就是說(shuō)，我們要招到更優(yōu)秀的人才來(lái)替代我們，如果我們不勤勉、不進(jìn)取的話。事實(shí)上，給企業(yè)創(chuàng)造主要價(jià)值的，總是少數(shù)人，符合二八定律。

全球進(jìn)入了AI時(shí)代，機(jī)器不僅具有超強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力，還具有強(qiáng)悍的創(chuàng)造能力。在過(guò)去漫長(zhǎng)的歷史中，老人之所以頗受尊重，其中一個(gè)重要原因在于他們的認(rèn)識(shí)經(jīng)歷讓他們具備某些“活地圖”和“活字典”的功能。如今，僅Google等檢索平臺(tái)就足以取代他們了，老司機(jī)的優(yōu)勢(shì)幾乎沒有了。

當(dāng)年我在春風(fēng)路5號(hào)工作的時(shí)候，但斌是我的同事，他非常專注且執(zhí)著于技術(shù)分析。但斌曾很自信地與我辯論技術(shù)分析的準(zhǔn)確度，我則提出了四種可能性：研究方法是對(duì)的，得出的判斷被市場(chǎng)驗(yàn)證是對(duì)的；研究方法是錯(cuò)的，得出的判斷被市場(chǎng)驗(yàn)證是對(duì)的；研究方法是對(duì)的，得出的判斷被市場(chǎng)驗(yàn)證是錯(cuò)的；研究方法是錯(cuò)的，得出的判斷被市場(chǎng)驗(yàn)證也是錯(cuò)的。

若干年以后，但斌再次遇到我時(shí)，送給我他寫的書《時(shí)間的玫瑰》。說(shuō)明他已經(jīng)完全放棄了技術(shù)分析，轉(zhuǎn)向巴菲特創(chuàng)導(dǎo)的價(jià)值投資了。

我覺得但斌的可貴之處在于他從未墨守成規(guī)，而是不斷地與時(shí)俱進(jìn)，過(guò)去曾重倉(cāng)國(guó)內(nèi)大藍(lán)籌，如今則大比例去投資英偉達(dá)、特斯拉等七巨頭股票，及納指科技ETF、納斯達(dá)克100 ETF等，并且不死守。

畢竟靠科技?jí)艛鄮?lái)的暴利不可持續(xù)，顯然他的觀念在不斷更新，而不像有些曾經(jīng)的明星基金經(jīng)理，迄今仍擺脫不了心理賬戶。

30年前，美國(guó)第一大市值公司是通用電氣，之后連前30名都進(jìn)不了。如今是蘋果，那么，30年以后又將是誰(shuí)呢？

交易員在美國(guó)紐約證券交易所工作。 資料圖：新華社

對(duì)大部分人而言，現(xiàn)實(shí)中自我否定是很困難的事，而社會(huì)卻總是在不斷否定中進(jìn)步的。例如，中國(guó)幾千年來(lái)堅(jiān)守“天圓地方”觀念，稱天為“蒼穹”。但西方的亞里士多德早在公元前就通過(guò)觀察月食的形狀，發(fā)現(xiàn)地球是圓的，進(jìn)而又創(chuàng)建了“地球中心說(shuō)”理論。

西方宗教也都接受了“地心說(shuō)”的觀念，直至哥白尼發(fā)現(xiàn)地球其實(shí)是圍繞著太陽(yáng)轉(zhuǎn)的，提出了“太陽(yáng)中心說(shuō)”。哥白尼確實(shí)很偉大，但“太陽(yáng)中心說(shuō)”早已是陳舊的觀念而遭到否定。

因此，觀念總是被用來(lái)打破的，要讓自己的觀念跟上科技進(jìn)步、社會(huì)發(fā)展的步伐，需要有遠(yuǎn)見。隨著歲數(shù)的增長(zhǎng)，學(xué)習(xí)能力一定會(huì)變?nèi)?，這是生理現(xiàn)象，不可抗拒的規(guī)律。但可以對(duì)未來(lái)的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、文化、科技等發(fā)展趨勢(shì)了解一個(gè)大概，所謂大道至簡(jiǎn)。

以我對(duì)資本市場(chǎng)粗淺的認(rèn)識(shí)看，資本市場(chǎng)發(fā)展明顯落后于商品市場(chǎng)。中國(guó)的制造業(yè)增加值已經(jīng)占到全球的30%以上，很多產(chǎn)品或產(chǎn)能占全球50%以上，出口占全球出口總額的比重一直遙遙領(lǐng)先。

但資本市場(chǎng)呢？為何保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金等長(zhǎng)期資金配置權(quán)益資產(chǎn)的比重普遍只有10-15%，不敢再增加配置比重；而西方國(guó)家的險(xiǎn)資對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的配置比例都在50%或以上？因?yàn)槿思沂侨蚧渲玫模瑬|方不亮西方亮；我們大致只能在國(guó)內(nèi)債券和股票這兩者之間選擇配置比例。

當(dāng)90年代末中國(guó)居民大規(guī)模家裝固定電話和購(gòu)買移動(dòng)電話、中國(guó)電信業(yè)步入爆發(fā)式增長(zhǎng)階段時(shí)，中國(guó)電信和中國(guó)移動(dòng)就在境外發(fā)行上市了。過(guò)了20年后，才到A股上市，境外投資者優(yōu)先分享到了中國(guó)電信業(yè)高速發(fā)展的紅利。

2000年以后，中國(guó)電商崛起，但成為全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭的中國(guó)企業(yè)卻又在境外上市，紅利又讓誰(shuí)分享了？

如何才能真正做到保護(hù)投資者利益，如何才能給老百姓增加財(cái)產(chǎn)性收入，確實(shí)需要我們打破原有的觀念，從原油寶事件到紙黃金業(yè)務(wù)的暫停，或許可以給我們帶來(lái)深度思考。

2024年中國(guó)企業(yè)通過(guò)進(jìn)出口貿(mào)易獲得了1萬(wàn)億美元的順差，那么中國(guó)資本通過(guò)海外投資獲得了多少回報(bào)呢？全球化時(shí)代，當(dāng)十年期國(guó)債收益率已經(jīng)降至1.6%的時(shí)候，中國(guó)資本確實(shí)應(yīng)該在全球范圍內(nèi)去配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，分享AI時(shí)代科技進(jìn)步帶來(lái)的巨大紅利。

90年代初當(dāng)日本房地產(chǎn)泡沫破滅的時(shí)候，大量日本企業(yè)出海，到中國(guó)投資設(shè)廠，分享中國(guó)的人口紅利。2021年以后，當(dāng)日本走出通縮，大量歐美資本又涌入日本的資本市場(chǎng)進(jìn)行資金套利和權(quán)益投資。

所以，當(dāng)時(shí)間的玫瑰不再盛開之后，夏天還會(huì)有荷花盛開，秋天又有菊花綻放，冬天更有梅花傲雪。

當(dāng)然，全球配置只是長(zhǎng)期堅(jiān)守的理念。步入2025年后，需要重估港股、A股、美股及全球權(quán)益產(chǎn)品的價(jià)值了。如前所述，標(biāo)普500的市盈率從2011年底的14倍左右上升到2024年的29倍左右，美國(guó)的七巨頭未來(lái)還能否保持高增長(zhǎng)？美國(guó)的科技股泡沫會(huì)否破滅？而中概股、科技類A股的盈利增長(zhǎng)率經(jīng)過(guò)幾年的徘徊之后能否能再度提升？

資本市場(chǎng)永遠(yuǎn)是不確定的，我不知道答案。但我相信，進(jìn)入AI時(shí)代，觀念打破和更新的節(jié)奏一定會(huì)加快。但如果被資本市場(chǎng)普遍看好的科技企業(yè)最終未能帶來(lái)盈利或盈利的高增長(zhǎng)，那么，再動(dòng)聽的故事也只是美麗的泡沫而破滅。

在本文結(jié)尾時(shí)，我再次強(qiáng)調(diào)，本篇主要是通過(guò)后視鏡來(lái)提出要打破舊觀念。未來(lái)世界將如何變化，年輕人更有話語(yǔ)權(quán)，包括我的那些觀念也同樣是用來(lái)打破的。

【本文轉(zhuǎn)載自公眾號(hào)“李迅雷金融與投資”（ID：lixunlei0722）。】