【文/觀察者網(wǎng) 齊倩】過(guò)去兩年，印度股市經(jīng)歷歷史性上漲。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》1月1日刊文稱，這是因?yàn)閲?guó)際投資者看好印度的強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭，將印度視作“下一個(gè)中國(guó)”，并試圖減少對(duì)中國(guó)的敞口。

但近幾個(gè)月以來(lái)，各種因素導(dǎo)致印度經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩，一系列疲軟的數(shù)據(jù)和持續(xù)的高通脹引發(fā)了人們對(duì)這個(gè)“全球增長(zhǎng)最快的G20經(jīng)濟(jì)體”基本面的質(zhì)疑。去年10月份，外國(guó)投資者拋售了約112億美元的印度股票，創(chuàng)下月度凈流出紀(jì)錄；11月份又拋售了25億美元。

有分析人士認(rèn)為，印度股市的光彩逐漸褪去，部分原因與中國(guó)有關(guān)，中國(guó)最近的刺激措施吸引了一些外國(guó)投資者回歸。同時(shí)，由于股票估值過(guò)高，許多外國(guó)投資者也難以加入這場(chǎng)“印度熱”。

國(guó)際金融機(jī)構(gòu)麥格理資本印度股票研究主管阿迪亞·蘇雷什表示：“人們普遍承認(rèn)印度經(jīng)濟(jì)放緩。但現(xiàn)在的問(wèn)題在于，印度經(jīng)濟(jì)放緩將持續(xù)多久？”

報(bào)道稱，自新冠疫情暴發(fā)以來(lái)，國(guó)際市場(chǎng)一直對(duì)印度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇歡呼雀躍：世界知名基金管理公司富蘭克林鄧普頓2023年將這個(gè)世界上人口最多的國(guó)家稱為“下一個(gè)中國(guó)”；摩根士丹利預(yù)測(cè)了“印度的十年”，指認(rèn)為印度將迎來(lái)由離岸外包、制造業(yè)、綠色能源和先進(jìn)的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施引領(lǐng)的“經(jīng)濟(jì)繁榮”。

受國(guó)內(nèi)投資者將儲(chǔ)蓄投入活躍公開(kāi)市場(chǎng)的推動(dòng)，印度企業(yè)紛紛發(fā)行出售股票。在這股熱潮下，這個(gè)世界第五大經(jīng)濟(jì)體于2024年加入基準(zhǔn)債券指數(shù)。

不過(guò)，最近的一系列數(shù)據(jù)顯示，印度已經(jīng)開(kāi)始失去一些發(fā)展勢(shì)頭。

印度GDP增長(zhǎng)率連續(xù)三個(gè)季度下降 《金融時(shí)報(bào)》制圖

截至去年9月的季度，印度GDP同比增長(zhǎng)5.4%，為近兩年來(lái)的最低水平。

去年11月，印度儲(chǔ)備銀行將2024-25財(cái)年的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從7.2%下調(diào)至6.6%。采礦業(yè)、制造業(yè)和建筑業(yè)等核心行業(yè)在2024年最后一個(gè)季度也出現(xiàn)下滑。制造業(yè)總增加值增長(zhǎng)率（衡量實(shí)際產(chǎn)值）從2023年9月份的14.3%下降至2.15%。建筑業(yè)總增加值也出現(xiàn)放緩。

麥格理分析師認(rèn)為，選舉年期間政府支出減少、長(zhǎng)達(dá)一年的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及嚴(yán)重的季風(fēng)降雨等因素?cái)_亂了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。他們還指出，由于工資增長(zhǎng)未能跟上高通脹的步伐，印度家庭的生活越來(lái)越困難，而印度央行對(duì)無(wú)擔(dān)保貸款和零售信貸的打擊削弱了支出，迫使許多家庭動(dòng)用已經(jīng)被疫情耗盡的儲(chǔ)蓄。

去年10月份，總體通脹率加速至6%以上，高于印度儲(chǔ)備銀行4%至6%的目標(biāo)區(qū)間。盡管11月份通脹率降至5.5%，但自2023年初以來(lái)，印度儲(chǔ)備銀行一直將其基準(zhǔn)貸款利率維持在6.5%的水平。這引起了印度官員們的強(qiáng)烈抗議，他們表示高借貸成本正在損害企業(yè)。

對(duì)此，印度財(cái)政部長(zhǎng)尼爾瑪拉·西塔拉曼去年12月表示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩只是“暫時(shí)現(xiàn)象”。

不過(guò)，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩并非季節(jié)性現(xiàn)象，而是高杠桿城市和中產(chǎn)階級(jí)印度人支出下降的結(jié)果。據(jù)尼爾森智庫(kù)數(shù)據(jù)，去年9月份，印度快速消費(fèi)品的銷售增長(zhǎng)從去年同期的11%放緩至僅2.8%。目前，大部分較貧窮的農(nóng)村地區(qū)的增長(zhǎng)速度超過(guò)了城市。

印度儲(chǔ)備銀行在過(guò)去一年中也多次對(duì)消費(fèi)貸款和信用卡債務(wù)的快速增長(zhǎng)表示擔(dān)憂，并要求銀行根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)敞口分配更多資本，以控制銀行借貸。

日本野村證券駐新加坡經(jīng)濟(jì)學(xué)家索納爾·瓦爾瑪表示：“收入有所放緩，信貸供應(yīng)也有所放緩。城市消費(fèi)很重要，因?yàn)槿绻鞘邢M(fèi)不回暖，出口疲軟，產(chǎn)能利用率就不會(huì)上升……（而且）多年來(lái)大家一直希望起飛的私人投資周期，到明年也不會(huì)實(shí)現(xiàn)?！?

蘇雷什同樣表示，自2020年以來(lái)，印度食品和飲料通脹率上漲超過(guò)35%，其累積影響也削弱了數(shù)億印度窮人的消費(fèi)能力。他說(shuō)：“我認(rèn)為沒(méi)有快速解決這一問(wèn)題的辦法。即使有一劑強(qiáng)心劑，也只是一劑強(qiáng)心劑而已，并不是持久的解決方案。持續(xù)時(shí)間……可能不像一兩個(gè)季度那么簡(jiǎn)單?！?

印度CPI自疫情以來(lái)持續(xù)上漲 《金融時(shí)報(bào)》制圖

還有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，印度企業(yè)去年第三季度盈利不佳、投資疲軟是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩的另一個(gè)因素，這阻礙了印度國(guó)內(nèi)創(chuàng)造急需的正規(guī)就業(yè)崗位。金融集團(tuán)Motilal Oswal的分析顯示，企業(yè)投資占GDP的比重近年來(lái)有所下降，從2008財(cái)年的約25%下降到2020財(cái)年的約13%至14%。

印度經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)中心首席執(zhí)行官馬赫什·維亞斯表示：“由于投資長(zhǎng)期以來(lái)一直處于低位，經(jīng)濟(jì)未能創(chuàng)造足夠多的優(yōu)質(zhì)就業(yè)機(jī)會(huì)，從而無(wú)法刺激消費(fèi)支出?！?

莫迪提出“印度制造”計(jì)劃 印度總理辦公室

進(jìn)入2025年，隨著新任印度儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)上任，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)貨幣政策將會(huì)放松，政府支出也將增加。盡管如此，瓦爾瑪表示，“勢(shì)頭仍會(huì)減弱，這種情況至少還會(huì)持續(xù)六個(gè)月”。他認(rèn)為，需求尚未回升到“引發(fā)新產(chǎn)能擴(kuò)張”的水平，來(lái)自中國(guó)的進(jìn)口產(chǎn)品抑制了印度企業(yè)投資擴(kuò)大國(guó)內(nèi)產(chǎn)量。

過(guò)去幾年，在美國(guó)政府“減少對(duì)華依賴”的壓力下，一些美國(guó)企業(yè)開(kāi)始視印度為替代中國(guó)的“新制造業(yè)中心”，進(jìn)行所謂的“降低供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)”操作。印度政府和企業(yè)也想將印度打造為“中國(guó)替代品”，吸引外國(guó)投資。但美媒發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)實(shí)是，印度在貿(mào)易上日益依賴中國(guó)，并對(duì)美國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)略構(gòu)成挑戰(zhàn)。

去年9月份，美國(guó)《華盛頓郵報(bào)》援引貿(mào)易數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)專家分析稱，隨著印度擴(kuò)大智能手機(jī)、太陽(yáng)能電池板和藥品等商品的生產(chǎn)，印度經(jīng)濟(jì)本身也變得更加依賴中國(guó)的進(jìn)口。報(bào)道稱，對(duì)于致力于推動(dòng)供應(yīng)鏈多元化以及“降低”對(duì)華商業(yè)關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)的美國(guó)政策制定者來(lái)說(shuō)，這種動(dòng)態(tài)是一種現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)。

不少學(xué)者認(rèn)為，這種情況下，美企通過(guò)印度“降低風(fēng)險(xiǎn)”根本不現(xiàn)實(shí)。有印度學(xué)者稱，諷刺的是，在印度政府推行“自力更生”戰(zhàn)略之際，印度經(jīng)濟(jì)發(fā)展越來(lái)越依賴外國(guó)技術(shù)知識(shí)，尤其是中國(guó)技術(shù)知識(shí)。

本文系觀察者網(wǎng)獨(dú)家稿件，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載。