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中企平均市值18年增長(zhǎng)5.4倍 日企卻“變小”了
關(guān)鍵字: 日本經(jīng)濟(jì)日本企業(yè)和2000年底相比,美國(guó)上市企業(yè)的平均市值增長(zhǎng)至2.6倍,日本上市企業(yè)僅增長(zhǎng)至1.7倍,日本企業(yè)沒(méi)能跟上全球企業(yè)大型化趨勢(shì),正趨于“小型化”。為此,《日本經(jīng)濟(jì)新聞》12月13刊文稱(chēng),日本企業(yè)的重組等“新陳代謝”速度緩慢,造成了增長(zhǎng)力的差距,調(diào)整企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等成為日本今后課題。
日本上市企業(yè)市值被中國(guó)反超
2000年底,日本上市企業(yè)的平均市值為9.9億美元,到2017年底增至17億美元。而美國(guó)卻從27.5億美元大幅增長(zhǎng)至72.3億美元,“美日之差”從2.8倍擴(kuò)大至4.3倍。一方面,中國(guó)上市企業(yè)的平均市值從5億美元增長(zhǎng)至27億美元,增長(zhǎng)至5.4倍,超過(guò)日本。“中日之差”從0.5倍擴(kuò)大至1.6倍。
圖丨日本經(jīng)濟(jì)新聞
造成差距擴(kuò)大的原因是,美國(guó)的亞馬遜和谷歌母公司Alphabet、中國(guó)的阿里巴巴集團(tuán)和騰訊控股等年輕互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)快速成長(zhǎng)。在日本企業(yè)方面,雖然軟銀集團(tuán)和迅銷(xiāo)控股等企業(yè)表現(xiàn)堅(jiān)挺,但是在新興成長(zhǎng)企業(yè)的數(shù)量和股票總市值的增長(zhǎng)方式等方面表現(xiàn)遜色。
而具體原因則包括日本的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)慢人一步、作為基礎(chǔ)的日本經(jīng)濟(jì)疲軟、放寬限制的動(dòng)作緩慢、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者想法保守、包括有全球視野的外語(yǔ)人才短缺等。日本帝京大學(xué)教授宿輪純一指出,其中尤為深刻的問(wèn)題是“從國(guó)際上來(lái)看,日本企業(yè)的新陳代謝速度緩慢”。
為了確認(rèn)這一觀(guān)點(diǎn),日本經(jīng)濟(jì)新聞推算了日本上市企業(yè)的“平均壽命”。例如,交易所里年均有100家上市企業(yè)(包括期間新上市的企業(yè)),如果有10家企業(yè)退市,則1年將有10分之1的企業(yè)在股市消失。所有企業(yè)完成更替需要10年,那么上市企業(yè)的“平均壽命(維持上市的年數(shù)的平均值)”為10年。
圖丨日本經(jīng)濟(jì)新聞
按照這種算法,2017年美國(guó)紐約證券交易所上市企業(yè)的平均壽命為15年,英國(guó)倫敦證券交易所為9年。而在日本交易所上市的企業(yè)的平均壽命為89年,極其長(zhǎng)壽。據(jù)報(bào)道,在紐約證交所,2017年約有130家企業(yè)新上市,150多家企業(yè)退市。結(jié)果,上市企業(yè)數(shù)量(期中平均值)約為2300家,同比減少約60家。從2016年開(kāi)始,紐約證交所的上市企業(yè)數(shù)量持續(xù)減少。通過(guò)企業(yè)提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)的資料調(diào)查退市理由(交易所交易基金除外)可以發(fā)現(xiàn),約8成企業(yè)因?yàn)椴①?gòu)而退市。這顯示出美國(guó)上市企業(yè)為進(jìn)一步提高競(jìng)爭(zhēng)力,經(jīng)常實(shí)施大規(guī)模重組以及收購(gòu)具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的小型企業(yè)。例如,2017年陶氏化學(xué)與杜邦合并,誕生了全球最大化學(xué)企業(yè)陶氏杜邦。
日企“長(zhǎng)壽”的危害
一方面,2017年日本的交易所新增上市企業(yè)100多家,而退市企業(yè)只有40家。上市企業(yè)數(shù)量持續(xù)增加,增至近3600家。瑞穗證券的菊地正俊表示,由于重組動(dòng)作緩慢等,“在日本,不少企業(yè)家以企業(yè)生存下去為經(jīng)營(yíng)目標(biāo),而不是取得成長(zhǎng)”。由于日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期疲軟,以及日本的銀行實(shí)力強(qiáng)勁,和通過(guò)并購(gòu)等舉措積極進(jìn)取比起來(lái),企業(yè)家似乎更愿意選擇有能力償還債務(wù)的保守型經(jīng)營(yíng),這使得日本企業(yè)“十分長(zhǎng)壽”。
因此,日本企業(yè)的破產(chǎn)數(shù)量從國(guó)際上來(lái)看非常少。據(jù)日本帝國(guó)數(shù)據(jù)銀行統(tǒng)計(jì)顯示,截至2017年的10年里,破產(chǎn)的日本上市企業(yè)只有79家。同一時(shí)期,美國(guó)僅總資產(chǎn)超過(guò)1億美元的上市企業(yè)就有331家申請(qǐng)破產(chǎn)。與日本不同,美國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者果斷把破產(chǎn)作為經(jīng)營(yíng)上的選項(xiàng),盡早申請(qǐng)破產(chǎn),因此更容易實(shí)現(xiàn)重生。破產(chǎn)可以把資本和人才從落后于時(shí)代的企業(yè)中解放出來(lái),有助于培育新的成長(zhǎng)企業(yè)。
此外,日本企業(yè)成長(zhǎng)意愿不強(qiáng)的問(wèn)題可能比過(guò)去進(jìn)一步惡化。日本銀行(央行)每年買(mǎi)入6萬(wàn)億日元的交易所交易基金(ETF),只要企業(yè)在東證主板上市就會(huì)被買(mǎi)入一定規(guī)模。即使對(duì)低迷的業(yè)績(jī)置之不理,企業(yè)也不容易受到股價(jià)下跌帶來(lái)的壓力。這催生了日本企業(yè)不以成長(zhǎng)為目的,而是以維持上市為目的的經(jīng)營(yíng)意識(shí)。
促進(jìn)創(chuàng)業(yè)、降低出售業(yè)務(wù)和企業(yè)的難度、下調(diào)破產(chǎn)門(mén)檻、明確經(jīng)營(yíng)者推動(dòng)企業(yè)增長(zhǎng)時(shí)的激勵(lì)制度,對(duì)于進(jìn)入成熟期的日本經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō),這一系列激活企業(yè)新陳代謝的措施顯得愈發(fā)重要。
- 原標(biāo)題:日本企業(yè)變“小”了
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- 責(zé)任編輯:連政
- 最后更新: 2018-12-14 22:35:46
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