美東時間4月2日，美方宣布對所有貿(mào)易伙伴征收“對等關稅”，包括對所有貿(mào)易伙伴設立10%的“最低基準關稅”，同時對包括中國在內(nèi)的數(shù)十個其他國家和地區(qū)在10%基礎上加征更高關稅。其中，美國對中國征收的“對等關稅”稅率為34%。

此舉直接沖擊全球供應鏈，增加市場不確定性，國際油價應聲回落（WTI原油期貨跌至71.14美元/桶），而黃金價格沖上3177美元/盎司的歷史新高，避險情緒急速升溫。

截止發(fā)稿，日經(jīng)225指數(shù)跌至34611點，跌幅達3.12%；韓國KOSPI指數(shù)跌至2487.77點，跌幅0.72%；香港恒生指數(shù)跌至22785點，跌幅1.8%；越南VN30指數(shù)跌至1291.92點，跌幅6.17%。

小型道瓊斯指數(shù)期貨6月合約價格在美國東部時間2日下午6點后跌至4.14萬點，與2日清算價格相比，跌幅超過1000點。與標準普爾500指數(shù)掛鉤的ETF場外交易也出現(xiàn)了比2日收盤價下跌4%左右的情況。

在股市場外交易中，半導體巨頭英偉達一度比2日收盤價下跌6%左右，蘋果股價下跌8%左右。通用汽車（GM）和福特股價下跌3%至4%。

盡管外圍風暴洶涌，A股在午盤卻展現(xiàn)出逆勢韌性。

4月3日A股午盤呈現(xiàn)小幅調(diào)整態(tài)勢，三大指數(shù)集體承壓但跌幅有限。截至午間收盤，上證指數(shù)微跌0.51%報3338.21點，深證成指收跌1.46%至10465.34點，創(chuàng)業(yè)板指跌幅較深達1.8%報2091.42點，北證50指數(shù)下跌0.86%。在全球資本市場波動加劇的背景下，A股表現(xiàn)出相對抗跌特征，滬深兩市成交額較前日放量約1158億元至7334億元，顯示出資金參與意愿有所提升。

從行業(yè)板塊表現(xiàn)看，物流、旅游及貴金屬板塊逆勢走強。物流行業(yè)受益于統(tǒng)一大市場政策推進，圓通速遞（600233.SH）領漲4.2%，申通快遞（002468.SZ）跟漲3.1%；旅游酒店板塊在清明假期臨近效應下表現(xiàn)活躍，中國中免（601888.SH）上漲2.8%，首旅酒店（600258.SH）漲幅達2.5%。貴金屬板塊受避險情緒驅動，紫金礦業(yè)（601899.SH）收漲1.9%，山東黃金（600547.SH）逆勢上揚1.7%。反觀消費電子領域，受美國加征關稅政策沖擊及蘋果產(chǎn)業(yè)鏈需求疲軟雙重影響，立訊精密（002475.SZ）重挫5.3%，歌爾股份（002241.SZ）下跌4.1%，板塊整體跌幅居首。

金融行業(yè)政策對沖與產(chǎn)業(yè)鏈韌性成為關鍵變量。國家金融監(jiān)管總局等三部門聯(lián)合發(fā)布的《銀行業(yè)保險業(yè)科技金融高質量發(fā)展實施方案》4月2日生效，明確支持保險公司設立私募證券基金并長期持股，證券ETF（159841）連續(xù)12個交易日凈流入8.2億元，湘財股份（600095.SH）、中國銀河（601881.SH）等券商股早盤漲幅超3%。北京銀行（601169.SH）上漲1.5%，長沙銀行（601577.SH）收漲1.3%，但北向資金連續(xù)4日凈流出對金融權重股形成壓制，中國平安（601318.SH）微跌0.8%。半導體板塊受關稅政策及地緣風險雙重夾擊，中芯國際（688981.SH）下跌3.2%，北方華創(chuàng)（002371.SZ）跌幅達4.5%。醫(yī)藥板塊則因集采風險及獲利回吐出現(xiàn)回調(diào)，恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）收跌2.3%，藥明康德（603259.SH）微跌0.9%。

A股抗跌性源于多重因素支撐，一方面，國內(nèi)消費復蘇政策持續(xù)加碼，國務院促消費舉措帶動家電、零售等板塊企穩(wěn)，探路者（300005.SZ）漲停，拉芳家化（600622.SH）大漲6.8%；另一方面，機器人產(chǎn)業(yè)鏈獲工信部智能制造政策利好，精工科技（002006.SZ）、大洋電機（002249.SZ）等多股封漲停板；此外，風電設備板塊受益于海上風電裝機預期提升，振江股份（603507.SH）、恒潤股份（603985.SH）集體漲停。盡管北向資金持續(xù)凈流出，但主力資金凈流出規(guī)模收窄，小單資金逆勢流入193億元，顯示散戶承接意愿增強。

當前來看，全球資本市場聯(lián)動效應顯著，美國加稅政策引發(fā)全球貿(mào)易格局重構，推高進口成本導致通脹壓力加劇。根據(jù)高盛分析，這一政策若落地，進口商品價格隨之暴漲，進一步推高本已頑固的通脹。到2025年底，核心PCE通脹率或達3.5%，遠超美聯(lián)儲2%的目標，而失業(yè)率恐攀升至4.5%。更嚴峻的是，各國報復性關稅可能引發(fā)全球貿(mào)易體系震蕩，形成“美國提關稅—他國反制—供應鏈紊亂”的惡性循環(huán)。

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