隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息靴子落地，印度SENSEX指數(shù)漲1.7%，報(bào)84622.11點(diǎn)，續(xù)創(chuàng)歷史新高；印度NIFTY指數(shù)漲1.5%，報(bào)25849.25點(diǎn)，亦續(xù)創(chuàng)歷史新高。雖然屢創(chuàng)新高下估值已高，但印度股市持續(xù)吸引海外投資者，并有望連續(xù)六個(gè)季度錄得上漲。

二級(jí)市場(chǎng)火爆之余，一級(jí)市場(chǎng)也“得道升天”。不過(guò)，不變中存變。由于印度總理莫迪此前在大選中險(xiǎn)勝，雖然印度股市持續(xù)上漲動(dòng)能不減，但投資者也調(diào)整了板塊偏好，從莫迪概念股中撤出，轉(zhuǎn)而投入消費(fèi)和軟件類股。近期的美聯(lián)儲(chǔ)降息，也給利率敏感性板塊帶來(lái)了一波行情。

印度股市有望錄得第六個(gè)季度上漲

今年進(jìn)入第九個(gè)繼續(xù)上漲年頭后，印度股市市盈率已經(jīng)達(dá)到MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)兩倍。Nifty50指數(shù)的市盈率更已達(dá)到21倍，遠(yuǎn)高于該指數(shù)10年平均水平。但在莫迪成功組建聯(lián)合政府，開(kāi)啟第三個(gè)任期，令投資者對(duì)政策穩(wěn)定性、延續(xù)性的信心增強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期與兌現(xiàn)，以及全球市場(chǎng)8月以來(lái)動(dòng)蕩不斷缺乏好的投資標(biāo)的的大背景下，此前曾因高估值而暫時(shí)離開(kāi)印度股市的海外投資者，正再度回歸。

媒體數(shù)據(jù)顯示，外資在本季度凈買入85億美元的印度股票，或?qū)?chuàng)下2023年年中以來(lái)的最高買入規(guī)模。受如此大規(guī)模資金流入提振，印度股指也有望連續(xù)第六個(gè)季度錄得上漲，MSCI印度指數(shù)本季度上漲了7%，而同期更廣泛的新興市場(chǎng)股票指數(shù)僅上漲約2%。單就9月來(lái)看，海外資金也有望連續(xù)第四個(gè)月凈流入印度股市。

此外，在美國(guó)上市的一眾追蹤印度股市的交易所交易基金（ETF），也隨著印度股市屢創(chuàng)新高而水漲船高。例如，智慧樹(shù)印度收益基金（WisdomTree India Earnings Fund）——該類別中歷史最悠久、規(guī)模最大的ETF之一——近期創(chuàng)下新高，今年夏季也曾錄得單月8%的迅猛漲勢(shì)。

匯豐全球私人銀行及財(cái)富管理駐新加坡東南亞和印度首席投資官James Cheo稱：“盡管估值確實(shí)較高，但印度股市相對(duì)于增長(zhǎng)前景較弱的其他市場(chǎng)，仍具有吸引力。我們預(yù)計(jì)，印度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還能持續(xù)受到強(qiáng)勁的企業(yè)業(yè)績(jī)和有利的經(jīng)濟(jì)條件及支持性政策的支撐?！备鶕?jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）此前的預(yù)計(jì)，到2028年，印度將成為全球第三大經(jīng)濟(jì)體。

還值得一提的是，不僅二級(jí)市場(chǎng)，印度一級(jí)市場(chǎng)也獲得全球資金追捧，成為本季度全球最繁忙的市場(chǎng)。根據(jù)媒體近期報(bào)道，投資者旺盛需求推動(dòng)印度首次公開(kāi)募股（IPO）市場(chǎng)有望在今年迎來(lái)235家企業(yè)上市，融資約86億美元，超過(guò)2023年的融資總額。其中，也不乏數(shù)十億美元的大額融資項(xiàng)目。

比如，印度住房貸款融資機(jī)構(gòu)Bajaj Housing Finance 9月中旬在印度本地市場(chǎng)上市，募資6560千萬(wàn)盧比（約7.8億美元）。以發(fā)行價(jià)計(jì)算，該公司估值約70億美元。上市前，Bajaj Housing Finance在3天內(nèi)獲得近64倍的認(rèn)購(gòu)。上個(gè)月，Ola Electric Mobility Ltd.上市籌集超過(guò)7.3億美元，嬰兒用品零售商 Brainbees Solutions Ltd.上市籌集約5億美元。印度國(guó)家火電公司 (NTPC) 的可再生能源部門(mén) NTPC Green Energy近日也已向印度證券交易委員會(huì)提交IPO申請(qǐng)，擬募資11.9億美元。

板塊輪動(dòng)開(kāi)啟

不過(guò)，印度股市屢創(chuàng)新高之余，投資者偏好板塊近期卻出現(xiàn)變化。

里昂證券編制的莫迪股票指數(shù)顯示，在6月初開(kāi)啟第三個(gè)任期后的100天內(nèi)，“莫迪概念股”指數(shù)僅上漲2%。而同期，消費(fèi)股、軟件股的漲幅分別達(dá)到20%和34%。媒體匯編數(shù)據(jù)也顯示，海外基金在8月逆轉(zhuǎn)此前買入趨勢(shì)，凈賣出了受莫迪政策扶持的行業(yè)板塊，包括公用事業(yè)、水泥、金屬和金融等板塊。不僅海外投資者，Motilal Oswal金融服務(wù)公司的一份報(bào)告顯示，自6月4日大選結(jié)果公布以來(lái)的三個(gè)月里，印度國(guó)內(nèi)的共同基金也在逐月減少對(duì)生產(chǎn)資本貨物的企業(yè)的投資，這些企業(yè)此前一直是印度股市的主要推動(dòng)力之一。

究其原因，市場(chǎng)人士表示，主要是因?yàn)樵诖饲暗挠《却筮x中，莫迪領(lǐng)導(dǎo)的執(zhí)政黨印度人民黨（BJP）未能如預(yù)期般在人民院（議會(huì)下院）獲得過(guò)半席位，通過(guò)依靠盟友才獲得了組閣權(quán)，而這種依賴可能會(huì)加劇民粹主義的傾斜，令投資者擔(dān)憂。

投資機(jī)構(gòu)Wright Research and Capital的創(chuàng)始人兼基金經(jīng)理Sonam Srivastava表示，印度股市的投資主題輪換主要是由印度大選和近期全球市場(chǎng)波動(dòng)共同推動(dòng)的，投資者偏好的主題顯然從基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)向了農(nóng)業(yè)和消費(fèi)領(lǐng)域。

杰富瑞金融集團(tuán)（Jefferies Financial Group）的分析師Mahesh Nandurkar也在近期發(fā)布的報(bào)告中寫(xiě)道，莫迪新的任期內(nèi)，可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)資本支出目標(biāo)，這將成為投資密集型的基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)股繼續(xù)上漲的重大阻力，預(yù)計(jì)莫迪概念股的落后表現(xiàn)可能將持續(xù)到今年年底。

除了大選的影響外，上周的美聯(lián)儲(chǔ)四年來(lái)首降也引發(fā)了最新一輪板塊輪動(dòng)。上周，汽車和金融等利率敏感型板塊受到降息提振?？焖傧M(fèi)品（FMCG）等傳統(tǒng)行業(yè)板塊也表現(xiàn)良好，該板塊類股的強(qiáng)勢(shì)主要由對(duì)良好業(yè)績(jī)的預(yù)期推動(dòng)，這得益于消費(fèi)者需求強(qiáng)勁和投入成本降低。但成長(zhǎng)類股，比如科技股則表現(xiàn)不佳。Nifty IT指數(shù)上周三下跌近3%，創(chuàng)下2024年8月5日以來(lái)的最大單日跌幅。Infosys、TCS和Tech Mahindra等主要印度科技股更領(lǐng)跌該指數(shù)。