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新徽菜連鎖龍頭小菜園赴港IPO,平價(jià)路線成500余家門店立足關(guān)鍵
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鄒煦晨好好寫稿
最后更新: 2024-05-09 04:50:53【文/觀察者網(wǎng) 鄒煦晨 編輯/呂棟】
近日,小菜園國(guó)際控股有限公司(下稱“小菜園”)向港交所提交上市申請(qǐng),華泰國(guó)際和瑞銀集團(tuán)擔(dān)任聯(lián)席保薦人。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料,按2023年前三季度的門店收入計(jì)算,“小菜園”在客單價(jià)介乎50元至100元的中國(guó)大眾便民中式餐飲市場(chǎng)的所有品牌中排名第一。
值得一提的是,小菜園若IPO失敗,則部分對(duì)賭協(xié)議將恢復(fù)效力。另外,小菜園旗下公司受到的行政處罰不少,且部分涉及食品安全。
三線及以下城市為最大收入來(lái)源
小菜園此次的上市主體雖然是2021年10月于開曼群島成立,但小菜園的歷史可追溯至2013年。彼時(shí)小菜園創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)汪書高成立了安徽小菜園餐飲管理有限責(zé)任公司(下稱“小菜園餐飲”),這家公司也是小菜園重要的實(shí)體之一。
2021年至2022年以及2023年前三季度(下稱“報(bào)告期”),小菜園的營(yíng)業(yè)收入分別為26.46億元、32.13億元、34.29億元,其中2023年前三季度同比增長(zhǎng)41.57%。
小菜園所有的門店均采用直營(yíng)模式管理,申報(bào)稿顯示目前共有548家門店,包括542家“小菜園”門店及六家其他品牌的門店。
按區(qū)域來(lái)看,三線及以下城市為小菜園最大的收入來(lái)源,報(bào)告期內(nèi)最低的占比也有43.4%。其次便是新一線城市,報(bào)告期內(nèi)的占比在27.4%至28.3%之間。
營(yíng)業(yè)收入摘要,數(shù)據(jù)來(lái)源:申報(bào)稿
有意思的是,2023年前三季度,小菜園一線城市堂食顧客人均消費(fèi)額為66.4元,比新一線和二線城市低。新一線和二線城市分別為67.4元和66.7元。另外,三線及以下城市堂食顧客人均消費(fèi)額為63.3元,并不比一線城市少多少。
除堂食外,小菜園外賣收入也是其重要組成。2021年至2022年以及2023年前三季度,小菜園外賣收入分別為4.09億元、10.27億元、10.76億元,其中2023年前三季度同比增長(zhǎng)56.22%,是小菜園業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿χ弧?
小菜園在申報(bào)稿中列示了一些招牌菜,比如徽州臭鱖魚、農(nóng)家紅燒肉、瓦罐湯、石板蒜蓉蝦、地鍋?zhàn)须u等。小菜園在申報(bào)稿中表示,公司的多道招牌菜經(jīng)久不衰、飽受贊譽(yù)。報(bào)告期內(nèi),公司合共賣出了965萬(wàn)份農(nóng)家紅燒肉、915萬(wàn)份瓦罐湯、773萬(wàn)份地鍋本仔雞和397萬(wàn)份徽州臭鱖魚。
招牌菜摘要,數(shù)據(jù)來(lái)源:申報(bào)稿
此外,小菜園在申報(bào)稿中表示,公司狠抓食材源頭品控,對(duì)關(guān)鍵食材進(jìn)行戰(zhàn)略性提早布局,具有強(qiáng)大的選品能力,確保能夠獲取優(yōu)質(zhì)健康食材。
不過(guò),小菜園在食品安全方面并不是完美無(wú)瑕。
2023年11月,天津市濱海新區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局對(duì)小菜園餐飲天津?yàn)I海萬(wàn)達(dá)分公司給予警告處罰。原因是,該公司從事餐飲服務(wù)過(guò)程中,使用清洗消毒不合格的餐用具。
同月,江蘇省昆山市市場(chǎng)監(jiān)督管理局對(duì)小菜園餐飲旗下的小菜園(蘇州)餐飲管理有限責(zé)任公司昆山經(jīng)開萬(wàn)達(dá)店給予警告處罰。原因是,該公司被抽檢的生姜農(nóng)藥殘留含量超過(guò)食品安全標(biāo)準(zhǔn)限量。
北京市房山區(qū)人民政府2023年9月公告顯示,北京市房山區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局對(duì)小菜園餐飲旗下的北京小菜園餐飲管理有限責(zé)任公司房山分公司罰款5萬(wàn)元,并暫停線上經(jīng)營(yíng)行為。原因是,該公司存在經(jīng)營(yíng)標(biāo)注虛假生產(chǎn)日期、保質(zhì)期或者超過(guò)保質(zhì)期的食品的行為。
行政處罰摘要,數(shù)據(jù)來(lái)源:北京市房山區(qū)人民政府官網(wǎng)
安徽省宿州市市場(chǎng)監(jiān)督管理局官網(wǎng)顯示,宿州市碭山縣市場(chǎng)監(jiān)督管理局2023年6月對(duì)小菜園餐飲宿州碭山分公司罰沒5267元。原因是,該公司使用超過(guò)保質(zhì)期的食品原料。
另外,小菜園報(bào)告期內(nèi)還有多起涉及食品安全的行政處罰,比如使用農(nóng)藥殘留超標(biāo)的青椒被江蘇省鎮(zhèn)江市潤(rùn)州區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局罰款6000元;使用不合格的年糕,被江蘇省揚(yáng)州市邗江區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局罰款8000元;使用鋁殘留量超標(biāo)的醋海蜇被江蘇省啟東市市場(chǎng)監(jiān)督管理局罰款1萬(wàn);被抽檢的小米椒鎘超標(biāo),被上海市普陀區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局罰款5000元;違反食品安全法規(guī),被武漢市東西湖區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局罰款5000元。
處罰摘要,數(shù)據(jù)來(lái)源:安徽省宿州市市場(chǎng)監(jiān)督管理局官網(wǎng)
除因食品安全在近期受到行政處罰外,小菜園在消防等方面也受到了處罰。
比如,安徽省無(wú)為市消防救援大隊(duì)在2023年9月對(duì)小菜園餐飲無(wú)為安德利店罰款5000元,原因是該公司消防設(shè)施、器材未保持完好有效;上海市徐匯區(qū)消防救援支隊(duì)則在2023年3月對(duì)小菜園餐飲徐匯區(qū)店罰款6000元,原因是該公司占用安全疏散通道。
存在可復(fù)活的對(duì)賭協(xié)議
小菜園2023年前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)56.22%的情況下,其所用原材料及消耗品只同比增長(zhǎng)32.27%,為10.78億元。
換個(gè)角度來(lái)看,小菜園所用原材料及消耗品占收入的百分比由2022年前三季度的33.6%降至31.4%。對(duì)此,小菜園在申報(bào)稿中表示,原因主要是兩點(diǎn),一是公司通過(guò)進(jìn)一步擴(kuò)大食材集中采購(gòu)以加強(qiáng)采購(gòu)成本控制;二是公司不斷增強(qiáng)的議價(jià)能力,使公司能夠與供應(yīng)商更好協(xié)商采購(gòu)價(jià)格。
總體來(lái)看, 報(bào)告期內(nèi)毛利率總體呈上升趨勢(shì),分別為65.5%、66.1%及68.6%。
原材料及消耗品摘要,數(shù)據(jù)來(lái)源:申報(bào)稿
另外,小菜園第二大支出為員工成本。報(bào)告期內(nèi),小菜園員工成本分別為8.32億元、9.7億元、10.08億元。不過(guò),由于小菜園收入增速更快,所以員工成本占收入的比重呈下降趨勢(shì),分別為31.4%、30.2%及29.4%。
在此背景下,小菜園歸母凈利潤(rùn)分別為2.27億元、2.38億元、4.3億元,其中2023年前三季度同比增長(zhǎng)107.59%,遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入56.22%的增速。
值得一提的是,小菜園在申報(bào)稿中提及“新零售”。其表示,“我們也于近期正式啟動(dòng)線下新零售業(yè)務(wù),售賣健康、新鮮的優(yōu)質(zhì)食材產(chǎn)品?!?
并且,小菜園此次IPO的募投項(xiàng)目之一便是用于發(fā)展新零售業(yè)務(wù)。不過(guò),由于港股IPO申報(bào)稿一般不會(huì)披露具體金額,所以尚不知曉,小菜園該募投項(xiàng)目將會(huì)用多少募資額。
從資產(chǎn)負(fù)債表角度來(lái)看,小菜園報(bào)告期內(nèi)各期期末凈資產(chǎn)分別為1.02億元、3.25億元、6.16億元,資產(chǎn)負(fù)債率分別為91%、75%及67%。
關(guān)于公司新零售業(yè)務(wù)中的食材產(chǎn)品相較新零售巨頭有何優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)前景如何、資金是否足夠等問(wèn)題,觀察者網(wǎng)向小菜園發(fā)去對(duì)話函,但截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。
另外,2023年12月,小菜園進(jìn)行了兩輪優(yōu)先股發(fā)行,投資方均為Harvest Delicacy,合計(jì)金額5億元。根據(jù)協(xié)議,投資方的特殊權(quán)利,包括但不限于知情權(quán)、核查權(quán)、優(yōu)先購(gòu)買權(quán)、共售權(quán)、優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)、董事委任權(quán)、反稀釋保護(hù)及回購(gòu)權(quán)。雖然由于小菜園提交IPO申報(bào)稿,部分特殊權(quán)利處于終止?fàn)顟B(tài),但如果IPO失敗,則有關(guān)特殊權(quán)利將自動(dòng)恢復(fù)。
值得一提的是,Harvest Delicacy是一家于2022年10月28日根據(jù)英屬維爾京群島法律注冊(cè)成立的有限公司,其與參與投資老鄉(xiāng)雞的加華資本存在關(guān)聯(lián)。
特殊權(quán)利摘要,數(shù)據(jù)來(lái)源:申報(bào)稿
標(biāo)簽 小菜園- 責(zé)任編輯: 鄒煦晨 
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