4月20日晚，寧德時(shí)代發(fā)布了2023年的一季度業(yè)績(jī)。

2023年一季度中，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入890.4億元，同比增長(zhǎng)82.91%，環(huán)比降低24.7%。歸母凈利潤(rùn)為98.2億元，同比增長(zhǎng)557.97%，環(huán)比降低25.2%，毛利率達(dá)到21.27%，同比基本持平，凈利率為11.32%，同比大增了7.26個(gè)百分點(diǎn)。

寧德時(shí)代2023年一季度財(cái)報(bào)

這份成績(jī)單的背后，是其上游電池級(jí)碳酸鋰的價(jià)格在今年一季度暴跌，使寧德時(shí)代一改去年增收不增利的窘境，充分釋放了其盈利能力。

每年一季度對(duì)于車(chē)市都是傳統(tǒng)淡季，尤其是今年一季度，各家車(chē)企為了爭(zhēng)搶市場(chǎng)需求均開(kāi)啟了價(jià)格戰(zhàn)，進(jìn)一步壓制了對(duì)電池的需求，寧德時(shí)代依然一季度利潤(rùn)增速達(dá)到558%，創(chuàng)造單季度增速記錄，營(yíng)業(yè)成本的增速?gòu)耐诘?00%降低到68.4%。

但是寧德時(shí)代取得亮眼業(yè)績(jī)的背后，其市場(chǎng)份額的加速下滑和高瓴資本的持續(xù)減持行為亦值得關(guān)注。

上游碳酸鋰暴跌，中游電池廠大賺

2022年1月1日，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格為20萬(wàn)元一噸，隨后在一季度開(kāi)啟了上漲模式。

根據(jù)上海有色網(wǎng)價(jià)格數(shù)據(jù)，2022年一季度電池級(jí)碳酸鋰市場(chǎng)均價(jià)為42.2萬(wàn)元/噸。

作為占寧德時(shí)代電池成本約60%的原材料，上游價(jià)格暴漲給寧德時(shí)代帶來(lái)了巨大的經(jīng)營(yíng)壓力。

2022年一季度，寧德時(shí)代凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)近2倍，一個(gè)重要原因是上游材料價(jià)格快速上漲造成成本增加。

寧德時(shí)代2022年一季度財(cái)報(bào)

而到了2023年一季度，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格出現(xiàn)下跌趨勢(shì)，僅僅三個(gè)月就跌穿了2022年的全年平均價(jià)格48.5萬(wàn)元/噸來(lái)到24.5萬(wàn)元/噸，單季度下降幅度高達(dá)60%，4月中旬則進(jìn)一步跌破20萬(wàn)元/噸大關(guān)，目前來(lái)看價(jià)格還未有任何止跌趨勢(shì)，甚至業(yè)內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)了16萬(wàn)元/噸的成交價(jià)格。

上游原材料的暴跌直接釋放了寧德時(shí)代等中游電池廠的成本壓力。

電池級(jí)碳酸鋰此次在不到5個(gè)月的時(shí)間里，單噸價(jià)格下降了40萬(wàn)元左右，新能源汽車(chē)單車(chē)（以55度電為例）成本就下降了1.6萬(wàn)元，動(dòng)力電池單GWh成本下降了2.68億元，折合單個(gè)電芯成本下降0.27元/wh左右。

成本的下降直接體現(xiàn)在了寧德時(shí)代的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中。

2023年一季度，寧德時(shí)代的歸母凈利潤(rùn)高達(dá)98.2億元，同比增長(zhǎng)557.97%，毛利率和凈利率水平分別達(dá)到21.27%和11.32%，其中凈利率同比增長(zhǎng)7.26個(gè)百分點(diǎn)，而2022年同期的利潤(rùn)、毛利率和凈利率卻均處于同比下滑的困境中，其中歸母凈利潤(rùn)同比下降23.62%，毛利率同比降低12.8個(gè)百分點(diǎn)，凈利率同比下滑8.26個(gè)百分點(diǎn)。

考慮到寧德時(shí)代對(duì)于存貨成本采用加權(quán)平均法而非先進(jìn)先出法，隨著高成本電池的逐漸出清，寧德時(shí)代的電池成本將進(jìn)一步下滑，進(jìn)一步提高其后續(xù)的盈利能力。

市場(chǎng)份額下滑，行業(yè)地位面臨挑戰(zhàn)

2023年一季度寧德時(shí)代的國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量市場(chǎng)份額再次出現(xiàn)下滑，這也是自去年一季度寧德時(shí)代的動(dòng)力電池裝機(jī)量占比跌破50%后，又一次下滑。這次下降幅度達(dá)到5.33個(gè)百分點(diǎn)，占比來(lái)到44.42%。

但是不同之處在于，上一輪寧德時(shí)代的占比下滑，既來(lái)自比亞迪的競(jìng)爭(zhēng)，也是新能源車(chē)企扶持的作為二三供的動(dòng)力電池廠商如億緯鋰能、中創(chuàng)新航和蜂巢能源等共同提升所導(dǎo)致的結(jié)果。而這一次除了億緯鋰能的占比略有增長(zhǎng)1.55個(gè)百分點(diǎn)，其他騰出來(lái)的市場(chǎng)份額基本上均被比亞迪收納（增加了10.68個(gè)百分點(diǎn)）。

無(wú)獨(dú)有偶，此前即使是在國(guó)內(nèi)市占率下滑之際，寧德時(shí)代的全球市場(chǎng)份額依舊保持著穩(wěn)步增長(zhǎng)（2022年一季度市場(chǎng)占有率達(dá)到34.4%，同比增長(zhǎng)了6.9個(gè)百分點(diǎn)），但是在2023年一季度，寧德時(shí)代全球的市場(chǎng)份額似乎也隨著國(guó)內(nèi)的市占下滑而下滑。

今年1至2月，寧德時(shí)代的全球動(dòng)力電池裝車(chē)量達(dá)到25.5GWh，同比增速為34%。雖然這比二線動(dòng)力電池廠商中創(chuàng)新航5%和國(guó)軒高科-8.2%的增速好上不少，但是也明顯遜色于排名前五中的比亞迪的122.6%、LG能源解決方案的51.9%和松下的47.6%增速，這也使得寧德時(shí)代的市場(chǎng)份額降低了1.2個(gè)百分點(diǎn)到33.9%。

顯然，寧德時(shí)代的動(dòng)力電池裝機(jī)量增長(zhǎng)暫時(shí)已經(jīng)進(jìn)入疲軟階段，尤其是此前市場(chǎng)傳出的寧德時(shí)代的鋰礦返利計(jì)劃，即通過(guò)20萬(wàn)元/噸的鋰價(jià)優(yōu)惠來(lái)獲取終端車(chē)企80%的訂單，在近期鋰價(jià)跌破20萬(wàn)元/噸后也再無(wú)任何吸引力。但是好的方面來(lái)看，3月份寧德時(shí)代的王牌電池麒麟電池已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，后續(xù)搭載麒麟電池的車(chē)型也將會(huì)陸續(xù)上市交付，未來(lái)寧德時(shí)代能否回升并維持住50%左右的市場(chǎng)份額值得重點(diǎn)關(guān)注。

為了搶回市場(chǎng)份額，寧德時(shí)代也在對(duì)新產(chǎn)品進(jìn)行研發(fā)，試圖保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)寧德時(shí)代就表示，公司新技術(shù)及產(chǎn)品近期密集落地，其中包括極氪009和001搭載的麒麟電池、理想首個(gè)純電動(dòng)平臺(tái)搭載的4C麒麟電池、與奇瑞合作首發(fā)的鈉離子電池、年內(nèi)預(yù)計(jì)將量產(chǎn)裝車(chē)的M3P電池等。

此外，公司在上海車(chē)展發(fā)布了凝聚態(tài)電池，車(chē)規(guī)級(jí)應(yīng)用版本可在今年內(nèi)具備量產(chǎn)能力，也正在進(jìn)行民用電動(dòng)載人飛機(jī)項(xiàng)目的合作開(kāi)發(fā)。另外，除了材料、結(jié)構(gòu)之外，公司還持續(xù)致力于極限制造領(lǐng)域的創(chuàng)新，如超級(jí)拉線的推出和持續(xù)升級(jí)。

業(yè)績(jī)大漲的背后，高瓴資本持續(xù)減持

略顯矛盾的是，寧德時(shí)代在2023年第一季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，并且擺脫上游材料價(jià)格高漲產(chǎn)生的成本壓力，高瓴卻又減持了。

高瓴旗下HHLR管理有限公司－中國(guó)價(jià)值基金（交易所）持有寧德時(shí)代股份，在2023年第一季度末為2802.23萬(wàn)股，而在2022年第四季度末為3319.34萬(wàn)股。

圖源寧德時(shí)代財(cái)報(bào)

對(duì)比可見(jiàn)，高瓴旗下HHLR管理有限公司－中國(guó)價(jià)值基金（交易所）減持寧德時(shí)代股份，在2023年一季度是517.11萬(wàn)股。

實(shí)際上不管寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還是下降，高瓴都實(shí)施了減持。

高瓴旗下HHLR管理有限公司－中國(guó)價(jià)值基金（交易所）持有寧德時(shí)代股份，在2022年第一季度末為3884.19萬(wàn)股，在2021年第四季度末為4260.69萬(wàn)股，減持了376.5萬(wàn)股。

高瓴資本的持續(xù)減持到底是獲利后的逐步正常退出，還是對(duì)于行業(yè)龍頭寧德時(shí)代的增長(zhǎng)性存疑，值得投資者和行業(yè)人士持續(xù)關(guān)注。