7月14日盤后，比亞迪發(fā)布2022年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)在28-36億元人民幣，同比增長(zhǎng)138.59%-206.76%；扣非凈利潤(rùn)25-33億元人民幣，同比增長(zhǎng)578.11%-795.11%。

凈利潤(rùn)大增的背后是新能源汽車業(yè)務(wù)一枝獨(dú)秀。比亞迪表示，2022年上半年度，盡管面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)下行、疫情散發(fā)、芯片短缺及原材料價(jià)格持續(xù)上漲等諸多不利因素，但本集團(tuán)新能源汽車銷量增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，屢創(chuàng)歷史新高，市場(chǎng)占有率遙遙領(lǐng)先，同比實(shí)現(xiàn)迅猛增長(zhǎng)，推動(dòng)盈利大幅改善，并一定程度上對(duì)沖了上游原材料價(jià)格帶來(lái)的盈利壓力。

比亞迪股價(jià)走勢(shì)（月K線）

產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，今年上半年比亞迪累計(jì)銷量64.14萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)314.9%。

對(duì)比同期特斯拉56.47萬(wàn)輛的交付量，比亞迪終于實(shí)現(xiàn)銷量反超，成為全球新能源銷量第一的主機(jī)廠。

量利齊升的比亞迪并非高枕無(wú)憂，一方面，比亞迪的產(chǎn)品仍主要面向下沉市場(chǎng)，若要向高端發(fā)起沖擊，追求更高的利潤(rùn)率，仍有較長(zhǎng)的路要走；另一方面，比亞迪A股股價(jià)已來(lái)到每股300元以上的歷史高位區(qū)間，其估值是否提前透支當(dāng)前的銷量成績(jī)？這一市場(chǎng)情緒的發(fā)酵從持股14年的巴菲特鬧出減持風(fēng)波可見一斑。

差異化競(jìng)爭(zhēng)，下沉市場(chǎng)布局

比亞迪和特斯拉的對(duì)比，是網(wǎng)上長(zhǎng)盛不衰的話題。今年上半年，比亞迪實(shí)現(xiàn)對(duì)特斯拉銷量的反超，成績(jī)固然可喜。但從產(chǎn)品上來(lái)看，比亞迪跟特斯拉并不構(gòu)成明顯的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，比亞迪熱賣并非搶占了特斯拉的市場(chǎng)，反而源于差異化定位。

產(chǎn)品定位上，比亞迪的重心之一是放在下沉市場(chǎng)，更多聚焦特斯拉覆蓋不到三四線城市。華西證券研報(bào)顯示，2022年一季度比亞迪ASP（平均銷售價(jià)格）為15.8萬(wàn)元，同比減少4.7萬(wàn)元，環(huán)比減少1.0萬(wàn)元。反觀特斯拉，其銷售價(jià)格最低的車型Model 3裸車起售價(jià)也在27.9萬(wàn)元。

銷售價(jià)格的差異，也反映在整車毛利率以及單車凈利潤(rùn)上。一季度財(cái)報(bào)顯示，特斯拉汽車業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)32.9％，比亞迪毛利率則為12.4%；特斯拉單車凈利潤(rùn)1.07萬(wàn)美元，上海證券、華西證券均估算比亞迪單車凈利潤(rùn)為2400元，而中信證券給出的估算更低，單車?yán)麧?rùn)僅為1356元。

比亞迪銷量反超特斯拉，也和后者自身產(chǎn)能危機(jī)有關(guān)。特斯拉全球二季度共交付約25.47萬(wàn)輛，較一季度減少約5.53萬(wàn)輛，環(huán)比下降17.84%。自2020年第一季度以來(lái)，特斯拉交付量首次出現(xiàn)環(huán)比下降。受上海疫情影響，特斯拉中國(guó)工廠陷入停工，有研報(bào)預(yù)估其產(chǎn)能損失超過(guò)4萬(wàn)輛。同時(shí)，受供應(yīng)鏈影響，被特斯拉CEO馬斯克寄予厚望的兩座新工廠德國(guó)柏林工廠和美國(guó)得克薩斯州工廠產(chǎn)能并未達(dá)標(biāo)，最終導(dǎo)致特斯拉二季度全球交付數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑。

但在六月交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，特斯拉交付能力快速恢復(fù)復(fù)蘇。東吳證券研究員統(tǒng)計(jì)顯示，特斯拉6月交強(qiáng)險(xiǎn)6.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)170.99%；環(huán)比增長(zhǎng)547.85%。

6月交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)

與此同時(shí)，比亞迪新能源銷量中，約有一半的銷量貢獻(xiàn)來(lái)自插電式混動(dòng)車型。以6月為例，比亞迪汽車批發(fā)銷售13.4萬(wàn)輛，其中，純電動(dòng)乘用車銷售6.9萬(wàn)輛，插電式混動(dòng)乘用車銷售6.4萬(wàn)輛。

但從新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度來(lái)看，插電式混動(dòng)車型更像是一種過(guò)度產(chǎn)品。有觀點(diǎn)認(rèn)為，插混并不是未來(lái)新能源汽車發(fā)展主流技術(shù)，隨著電池成本的下降和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的完善，插混車型的續(xù)航以及成本優(yōu)勢(shì)或?qū)⒉粡?fù)存在，最終會(huì)退出市場(chǎng)。

政策層面已有端倪，去年2月，上海發(fā)布的《上海市鼓勵(lì)購(gòu)買和使用新能源汽車實(shí)施辦法》規(guī)定，2023年1月1日起，不再對(duì)插電式混合動(dòng)力（含增程式）汽車發(fā)放新能源專用牌照額度。這對(duì)比亞迪也可謂一個(gè)隱憂。