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夏廣濤:美元一家獨大成為世界經(jīng)濟新風(fēng)險,中國該警惕什么?
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周毅“平蕪盡處是春山?!?/span>
【導(dǎo)讀】 美聯(lián)儲的貨幣政策,首先會服務(wù)于它的國內(nèi)目標,其次它才會照顧所謂的國際目標或者說國際責(zé)任。現(xiàn)在美元通脹已經(jīng)很高了,而且預(yù)期還要繼續(xù)。在這樣的背景下,美國一定優(yōu)先于“控制本國通脹”的貨幣政策目標,它會快速地實施緊縮性貨幣政策。但是快速轉(zhuǎn)向的美聯(lián)儲貨幣政策,對全球的不利溢出效應(yīng)非常明顯。
面對高燒不退的國內(nèi)通脹,美聯(lián)儲今年轉(zhuǎn)入加息通道。在外匯市場上,近期美元一路走強,其他貨幣則紛紛走弱。繼日元兌美元跌跌不休之后,歐元兌美元也迅速下滑,逼近1:1的平價位?!度毡窘?jīng)濟新聞》本月7日撰文稱,“美元一家獨大,正在成為世界經(jīng)濟新的風(fēng)險?!?
如何看待此輪美元走強、歐元承壓背后的原因?外媒熱議的“美元一家獨大”,它背后的風(fēng)險是什么,近期它又帶來了哪些新問題?7月9日下午,清華大學(xué)國家金融研究院國際金融與經(jīng)濟研究中心(CIFER)研究員夏廣濤接受了觀察者網(wǎng)采訪。
觀察者網(wǎng):夏老師您好,能否解讀一下此輪美元走強背后的原因?
夏廣濤:從大背景上來說,現(xiàn)在整個發(fā)達經(jīng)濟體的持續(xù)高通脹壓力非常大,美國更是如此。美聯(lián)儲現(xiàn)在整個貨幣政策都在快速轉(zhuǎn)向,像削減購買、加息、縮表這些緊縮性政策的預(yù)期實施力度都在上升。緊縮性貨幣政策一定程度上會推高美元匯率。
通過數(shù)據(jù)我們可以看到,美元指數(shù)一直在走強、攀升。對此還有一個理解是:美元指數(shù)籃子中的其他主要貨幣在相對走弱。比如在美元指數(shù)中權(quán)重比較高的歐元和日元,最近它們對美元的匯率一直在跌,貶值幅度非常大。這其實也有幾方面的原因。
美元指數(shù)走勢,美國消費者新聞與商業(yè)頻道截圖
為什么歐元現(xiàn)在貶值力度非常大?
從經(jīng)濟基本面來看,歐元的高通脹壓力一點不亞于美國,甚至高于美國。因為它現(xiàn)在面臨地緣政治沖突,直接造成能源、油價快速上升,面臨糧食安全威脅,生活物資供應(yīng)比較緊俏,生活成本就會提高。
當然物價提高還包括勞動力的因素。受地緣政治局勢影響,勞動力供應(yīng)相對不足推高了工資水平——在歐元區(qū)的部分國家,勞動力的相對不足一直是個難題,疫情和地緣政治局勢加劇了這一問題。工資支出、商品及能源價格,共同推高歐元區(qū)的通脹。
我們預(yù)計歐元區(qū)的通脹壓力還會持續(xù)。從這個意義上講,如果整個歐元區(qū)的通脹一直在上行,那么歐元的真實購買力就是會下降。相對于美元,它的匯率下降得更快,歐元就會面臨更多的風(fēng)險。
從政策面上來看,歐元區(qū)為了保障他們在疫情以來的經(jīng)濟復(fù)蘇動能,相對而言,其貨幣緊縮力度、反應(yīng)的時間和速度是不及美國的。一般而言,當緊縮性貨幣政策實施以后,就會推高該貨幣的匯率。歐元區(qū)的貨幣緊縮程度弱于美國,就會導(dǎo)致歐元兌美元出現(xiàn)貶值,相對于美元的強勢升值,歐元則明顯走弱。
日元面臨同樣的問題,緊縮政策力度弱于美國。
至于第三個原因,我認為很重要:地緣政治沖突、能源價格高企,國際政治經(jīng)濟走勢的不確定性在上升,這導(dǎo)致全球?qū)τ诎踩Y產(chǎn)的需求在上升。
美國目前仍是全球最重要的國際安全資產(chǎn)提供方,全球?qū)τ诿涝捌渌涝踩Y產(chǎn)的旺盛需求會推高美元——因為不確定性增加,那么大家就會希望購買一些更加安全的資產(chǎn),比如短期國債(國庫券),還有其他一些收益比較固定的債券類產(chǎn)品,來實現(xiàn)保值、增值,優(yōu)化自己的財富管理。
根據(jù)歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù),大家通常會認為美元價格和石油價格是負相關(guān)的。因為石油是用美元計價的,所以美元走強的時候,石油價格就會下來。等于說:當美元走強,美元購買力上升,那么用美元計價的石油價格就應(yīng)該低一點。
但是這一輪,恰恰是美元和石油價格同時上漲。大家就覺得很奇怪,也很關(guān)注這一現(xiàn)象。不過,這里并沒有讓人特別困惑之處,因為這一輪有更重要的因素在推高石油價格上漲。
影響石油價格的,除了美元這一計價貨幣的幣值,還有石油生產(chǎn)和運輸能力、石油的實際供給量、石油的市場需求。整個市場中供求雙方的力量,才是決定價格中樞最重要的因素。因為地緣政治沖突,石油的有效供給出現(xiàn)嚴重不足,全球石油市場的供求匹配能力也因制裁等因素而大幅下降。與此同時,現(xiàn)在全球?qū)κ托枨笤谏仙?,出于地緣政治沖突等不確定性上升的原因,大家還會儲備石油以保障本國能源安全。
以美元計價的布油價格和美元指數(shù),兩者走勢大多數(shù)時候呈現(xiàn)負相關(guān)
- 責(zé)任編輯: 周毅 
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