投資者愈發(fā)擔(dān)心歐美央行激進(jìn)加息來對抗通脹將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，以及伴隨歐洲央行從7月起停止購買當(dāng)?shù)仄髽I(yè)債券帶來“需求空白”，歐洲公司債正持續(xù)遭遇數(shù)十年來最嚴(yán)重的拋售潮。

彭博泛歐企業(yè)債券指數(shù)過去12個(gè)月的回報(bào)率為-12.9%，是史上最大跌幅，該指數(shù)已連跌七個(gè)月，也創(chuàng)1998年有數(shù)據(jù)以來的最長連跌周期。Ice Data Services指數(shù)也顯示，2022年風(fēng)險(xiǎn)最高的歐洲公司債券和安全性更高的可投資級別公司債的總回報(bào)率均兩位數(shù)百分比下跌。

有分析稱，無論從回報(bào)率、債券收益率上升的速度，還是拋售時(shí)長等多項(xiàng)指標(biāo)來看，歐洲企業(yè)債投資者都面臨著歷史性的打擊，拋售潮的嚴(yán)重程度和回報(bào)率之差，甚至超過2008年金融危機(jī)時(shí)。

今年歐元區(qū)企業(yè)債的平均收益率上升了2.9個(gè)百分點(diǎn)至3.4%，相比之下，2008年金融危機(jī)時(shí)的漲幅為1.62個(gè)百分點(diǎn)，位居第二。

Fisch Asset Management高級投資組合經(jīng)理Kyle Kloc稱，歐洲企業(yè)債今年大部分時(shí)間都在跌價(jià)，歷史上只有新冠疫情在歐美爆發(fā)之初和2008年金融危機(jī)這兩次拋售更為激烈，但它們時(shí)長也更短。

美國銀行援引EPFR Global的統(tǒng)計(jì)稱，歐洲固定收益基金經(jīng)歷了2020年3月歐美疫情爆發(fā)以來最糟糕的一周資金流出。Refinitiv Lipper的數(shù)據(jù)證實(shí)，美國高等級債券的投資者連續(xù)13周撤資，延續(xù)史上最長連跌趨勢，期間退出的金額達(dá)557億美元。亞洲高等級美元債券利差也多日走闊。

這說明，不止是在歐洲，全球投資者都在擔(dān)心央行的“政策錯(cuò)誤”會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。若債務(wù)成本不斷迅猛上升，企業(yè)盈利能力會(huì)受到影響，可能迎來更多的信用評級降級和違約風(fēng)險(xiǎn)。

美國銀行的歐洲信貸策略主管Barnaby Martin指出，歐洲央行在QE量寬期間購買的歐洲公司債“絕對數(shù)量巨大”，令“歐央行不僅成為最后的買家，也成為了首選的買家”。三季度起歐央行停止購債標(biāo)志著一個(gè)“開創(chuàng)性”的時(shí)刻，將留下需求空白，令信貸交易員趕在“收水”前減持：

“歐洲企業(yè)債券市場面臨的最大問題是，從今年7月開始，誰會(huì)是債券的邊際買家。盡管歐央行停止購債會(huì)帶來更大的波動(dòng)性，好處是幾周后能重新?lián)碛幸粋€(gè)更好反映風(fēng)險(xiǎn)的信貸市場?！?

數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，歐洲央行持有3410億歐元的歐洲公司債務(wù)，自2020年3月歐美疫情爆發(fā)以來已增持近1400億歐元。

有分析稱，持久的高通脹和更高利率的預(yù)期嚇壞投資者，這削弱了固定收益支付證券的吸引力，引發(fā)了歐洲企業(yè)債的拋售潮。更糟糕的是，投資者幾乎“逃無可逃”，因?yàn)楦踩臍W洲主力國家國債收益率（特別是德國）也出現(xiàn)大幅拋售，讓他們沒什么投資選擇的機(jī)會(huì)了。

事實(shí)上，以全球最大對沖基金橋水為代表的機(jī)構(gòu)“聰明錢”們，早已開始布局做空美國和歐洲的公司債。兩周前，橋水聯(lián)席首席投資官Greg Jensen預(yù)警，大幅加息可能會(huì)“破壞經(jīng)濟(jì)”，由于對全球經(jīng)濟(jì)軌跡持悲觀態(tài)度，橋水正通過一攬子信貸衍生品做空歐洲和美國的公司債券市場。

當(dāng)時(shí)有分析稱，這一押注也突顯了橋水的評估，即近期主要金融市場的疲軟不會(huì)是短暫的。

Jensen表示，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)轉(zhuǎn)鷹的決定，加上全球多家央行跟進(jìn)收緊政策，將耗盡金融體系的流動(dòng)性，過程中會(huì)令去年上漲的許多資產(chǎn)價(jià)格面臨拋壓：

“你應(yīng)該站在流動(dòng)性缺口的對面，擺脫需要流動(dòng)性注入的資產(chǎn)和持有不需要流動(dòng)性支持的資產(chǎn)?！?