美東時間25日周三公布的會議紀要顯示，本月初的美聯(lián)儲貨幣政策會議上，聯(lián)儲決策者強調(diào)需要為遏制通脹迅速加息，可能超出市場預期，認為需要今年6月和7月的最近兩次會議都加息50個基點。

在討論美國經(jīng)濟前景時，紀要提到，美聯(lián)儲與會官員認為，貨幣政策可能不得不超過既不支持也不限制的中性水平。紀要稱：

“與會者一致認為，經(jīng)濟前景的不確定性高，決策應該視數(shù)據(jù)而定，著重于讓通脹回到（美聯(lián)儲貨幣政策）委員會的目標2%，同時保持強勁的勞動力市場環(huán)境。當前，與會者判定，關(guān)鍵是要迅速地轉(zhuǎn)向更中性（more neutral）的貨幣政策立場。他們還指出，鑒于正在變化的經(jīng)濟前景及前景的風險，限制性的（restrictive）政策立場可能變得適合?！?

在貨幣政策的決策方面，紀要提到：

與會者一致同意，美聯(lián)儲應通過加息和縮減資產(chǎn)負債表（縮表），“迅速地將貨幣政策立場轉(zhuǎn)向中性。大多數(shù)（most）與會者認定，未來幾次（next couple of）會議可能適合都加息50個基點?！?

多名與會者認為，美聯(lián)儲“之前的溝通已經(jīng)有助于轉(zhuǎn)變市場對政策前景的預期，讓它更符合聯(lián)儲的評估，并已經(jīng)助長金融環(huán)境收緊。”

有評論認為，本次紀要確認，美聯(lián)儲高官認為需要6月和7月都和本月一樣加息50個基點。還有評論稱，紀要暗示，美聯(lián)儲對重新考慮激進加息持開放態(tài)度?；ㄆ烊蚴袌龅亩驴偨?jīng)理Eric Merlis評論稱，他從紀要中看到，聯(lián)儲承認，他們不會輕率地一條道走下去，他們承認情況可能變化。

而Charles Schwab的交易和衍生品董事總經(jīng)理Randy Frederick認為，會議紀要幾乎是一個月前的事了，市場這期間有很多時間變化，它不會真正影響任何未來的情況。

評論認為，上述預期調(diào)整意義重大。彭博的策略師Vincent Cignarella就認為，雖然大多數(shù)聯(lián)儲官員都認為，未來要繼續(xù)幾次加息50個基點，繼續(xù)激進行動會讓聯(lián)儲擁有需要時轉(zhuǎn)向的靈活性，但緊縮可能根本持續(xù)不了很長時間。

Cignarell估計，如果上述PCE預期準確，就暗示著，要是再來三次50個基點的加息，美聯(lián)儲就會結(jié)束當前的收緊貨幣周期，這為今年下半年一大風險反撲鋪平道路。

此外，針對本次紀要顯示，聯(lián)儲工作人員上調(diào)今年上半年和明年P(guān)CE通脹預期，有評論稱，如果接下來三次都加息50個基點，就結(jié)束加息周期了。

多人認為可能適合未來拋售機構(gòu)MBS 縮表可能對金融市場環(huán)境有影響

本月初的美聯(lián)儲會議決定二十二年來首度一次加息50個基點，會后還披露了縮表的路線圖，將從6月1日開始行動，最初每月最多合計縮減475億美元、其中300億美元美國國債、175億美元機構(gòu)抵押支持證券（MBS），三個月后，月度縮減上限提升一倍。

縮表計劃顯示，美聯(lián)儲并未選擇主動拋售進行縮表，而是通過調(diào)整再投資系統(tǒng)公開市場賬戶（SOMA）所持證券的到期本金再投資規(guī)模。

本次會議紀要顯示，全體美聯(lián)儲與會者都支持縮表計劃。多名（A number of）與會者表示，在縮表完全走上正軌后，將適合美聯(lián)儲考慮出售機構(gòu)MBS，以此讓SOMA的投資組合長期內(nèi)主要由美國國債構(gòu)成。任何拋售機構(gòu)MBS的計劃都將提前公布。

在縮表相關(guān)的風險方面，多名（several）與會者指出，可能對金融市場環(huán)境有些意料之外的影響。

收緊貨幣可能影響金融穩(wěn)定 大宗商品相關(guān)風險增加

紀要顯示，談及金融穩(wěn)定的問題時，

數(shù)名（several）與會者指出，美聯(lián)儲收緊貨幣政策可能和一些脆弱性相互作用，這些脆弱性有的和美國國債市場的流動性有關(guān)，有的和私人部門的金融中介能力有關(guān)。

幾名（A couple of）與會者指出，俄烏沖突爆發(fā)后，大宗商品相關(guān)的金融市場風險增加。沖突已導致多種能源、農(nóng)產(chǎn)品和金屬的價格上漲、并且全面波動。他們認為，對監(jiān)管機構(gòu)而言，一些大宗商品市場關(guān)鍵參與者的交易和風險管理行動不能充分可見，并指出，中央對手方（CCP）需要保持面對更高波動、以及更高保證金要求的風險管理能力。

俄烏沖突增加經(jīng)濟風險 迅速撤寬松對美聯(lián)儲有利

本月初的美聯(lián)儲會議聲明重申，俄羅斯對烏克蘭的行動“造成巨大的”經(jīng)濟困難，“美國經(jīng)濟經(jīng)濟所受到影響有很高的不確定性”，表示“侵襲及相關(guān)事件正在對通脹制造新的上行壓力，可能也給經(jīng)濟活動施壓?！?聲明還首次提到，中國疫情“可能激化供應鏈干擾”。

本次紀要顯示，與會者在會上指出，俄烏沖突和中國疫情讓美國和全球經(jīng)濟的風險增加。

多名與會者認為，貨幣政策面臨既要恢復價格穩(wěn)定、又要保持勞動力市場強勁的挑戰(zhàn)。鑒于經(jīng)濟前景相關(guān)的不確定性很高，與會者認定，在政策立場方面，考慮到風險管理是很重要的。多名與會者認定，迅速撤除貨幣寬松將讓美聯(lián)儲今年晚些時候處于有利地位，能屆時評估政策的影響，以及經(jīng)濟變化對政策調(diào)整有多大的保障。

（作者 李丹）