國(guó)資高溢價(jià)收購(gòu)，潤(rùn)達(dá)醫(yī)療經(jīng)營(yíng)水平如何？

除了在上海市場(chǎng)占有率高之外，潤(rùn)達(dá)醫(yī)療備受關(guān)注的另一個(gè)原因是其國(guó)資背景。

天眼查資料顯示，潤(rùn)達(dá)醫(yī)療的大股東為杭州市拱墅區(qū)國(guó)有投資控股集團(tuán)。潤(rùn)達(dá)醫(yī)療董事長(zhǎng)為趙偉東，總經(jīng)理為劉輝。但是結(jié)合公司官網(wǎng)材料和以往報(bào)道來看，相比于國(guó)家隊(duì)出身的董事長(zhǎng)趙偉東，現(xiàn)任總經(jīng)理劉輝和潤(rùn)達(dá)醫(yī)療這家公司的故事顯然要更多一些。

1999年，潤(rùn)達(dá)醫(yī)療籌建成立，向上海地區(qū)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供相關(guān)的代理產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)，隨后業(yè)務(wù)拓展至華東地區(qū)。2015年，該公司首次公開發(fā)行A股并在主板上市。經(jīng)過多年的發(fā)展，潤(rùn)達(dá)醫(yī)療成長(zhǎng)為體外診斷（IVD）領(lǐng)域的知名企業(yè)之一。

該公司近年來最為重要的一次變化發(fā)生在2019年。該公司網(wǎng)站資料顯示：（當(dāng)年）“引入杭州下城國(guó)投為公司控股股東，變更為國(guó)有控股公司”。當(dāng)年這場(chǎng)國(guó)資和民力“雙劍合璧”吸引了外界極大關(guān)注。

根據(jù)當(dāng)時(shí)的股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，杭州下城國(guó)投持有該公司20.02%的股份，加之獲得部分表決權(quán)授權(quán)，下城國(guó)投將持有不少于26%的公司股東大會(huì)表決權(quán)，成為公司的控股股東。公司實(shí)際控制人也由劉輝和朱文怡（母子關(guān)系）變更為杭州市下城區(qū)人民政府（后來下城區(qū)與拱墅區(qū)合并）。

天眼查截圖

作為公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)人的劉輝，為什么愿意把公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給國(guó)資？

事實(shí)上，股權(quán)變更后，劉輝仍然是公司日常經(jīng)營(yíng)的負(fù)責(zé)人。下城國(guó)投在入主的同時(shí)承諾，劉輝繼續(xù)擔(dān)任潤(rùn)達(dá)醫(yī)療的核心管理層，且保證在劉輝領(lǐng)導(dǎo)下的潤(rùn)達(dá)醫(yī)療核心管理層在各方確認(rèn)的期限內(nèi)，對(duì)公司業(yè)務(wù)的有效運(yùn)營(yíng)和控制。

而國(guó)資給潤(rùn)達(dá)醫(yī)療帶來的好處，也是非常可觀的。

根據(jù)當(dāng)時(shí)的公告，國(guó)有戰(zhàn)略投資人的加入有助于公司鞏固和開拓融資渠道，在國(guó)家醫(yī)改政策推進(jìn)的過程中，有助于公司與公有制醫(yī)療機(jī)構(gòu)更好的開展合作，加強(qiáng)核心業(yè)務(wù)的深度與廣度。

《證券日?qǐng)?bào)》當(dāng)時(shí)引用的公司負(fù)責(zé)人表態(tài)，則更加直白：目前的大環(huán)境中，民企融資比較辛苦，引入了國(guó)資作為投資者，一定程度上也起到了增信的效果，有利于公司與銀行等金融機(jī)構(gòu)以及資本市場(chǎng)打交道。

這也是2019年一輪國(guó)資混改大潮的重要特點(diǎn)：中國(guó)企業(yè)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)李錦當(dāng)年指出，從“改”的角度看來，內(nèi)容以國(guó)企所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離為主，完善公司治理結(jié)構(gòu)、建立激勵(lì)約束機(jī)制、引入外部競(jìng)爭(zhēng)，從而提高國(guó)企經(jīng)營(yíng)效益和競(jìng)爭(zhēng)活力，全面提升國(guó)有企業(yè)投資價(jià)值。2019年的混改將有更多民企參與，而國(guó)企實(shí)質(zhì)上是在支持和援助民企。

此外，當(dāng)時(shí)國(guó)資開出的入股條件也是非常豐厚的，股份的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每股12.95元，較協(xié)議簽署日收盤價(jià)溢價(jià)近24%，總價(jià)約15億元。

擁有了國(guó)資背書，潤(rùn)達(dá)醫(yī)療毫不掩飾自己高速擴(kuò)張的野心。

截至2021年，潤(rùn)達(dá)醫(yī)療作為國(guó)內(nèi)IVD行業(yè)綜合服務(wù)商龍頭企業(yè)，合作的醫(yī)院客戶已經(jīng)有4000余家，其中378家成為公司的“打包客戶”。

在今年4月28日的業(yè)績(jī)交流會(huì)上，劉輝對(duì)公司未來發(fā)展做出展望，指出整個(gè)行業(yè)將會(huì)發(fā)展為幾家寡頭競(jìng)爭(zhēng)的格局，“潤(rùn)達(dá)醫(yī)療目前市占率為6%-7%。我們的目標(biāo)是在未來3年到5年時(shí)間內(nèi)，做到20%的市占率。”

年報(bào)截圖

國(guó)資當(dāng)年高溢價(jià)收購(gòu)潤(rùn)達(dá)醫(yī)療，自然也有業(yè)績(jī)要求，設(shè)置了對(duì)賭條款。

根據(jù)協(xié)議約定，朱文怡、馮榮、衛(wèi)明及劉輝承諾2020、2021、2022年度潤(rùn)達(dá)醫(yī)療經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)分別不低于人民幣3.2億元、3.5億元、3.8億元，每股收益分別不低于人民幣0.55元、0.6元、0.66元。

新冠疫情之下，醫(yī)院傳統(tǒng)業(yè)務(wù)勢(shì)必受到影響，開拓新冠檢測(cè)業(yè)務(wù)，對(duì)潤(rùn)達(dá)醫(yī)療無疑具有重要意義。

今日（5月11日）收盤，潤(rùn)達(dá)醫(yī)療股價(jià)下跌5.93%，收?qǐng)?bào)每股10.94元。今年以來，由于市場(chǎng)對(duì)醫(yī)療檢測(cè)類企業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)性的擔(dān)憂，潤(rùn)達(dá)醫(yī)療股價(jià)已經(jīng)一路下挫。直到五一假期之后，傳出全國(guó)范圍內(nèi)可能推行新冠常態(tài)化檢測(cè)的消息，潤(rùn)達(dá)醫(yī)療才強(qiáng)勢(shì)走出三個(gè)漲停。

圖源wind

只是，對(duì)任何一家醫(yī)療企業(yè)來說，質(zhì)量永遠(yuǎn)是必須守好的第一條防線。