原材料價(jià)格飆升，比亞迪陷入“增收不增利”的怪圈。

3月29日晚，比亞迪發(fā)布了2021年全年業(yè)績報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，比亞迪2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2161.42億元，同比增長38.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為30.45億元，同比下滑28.08%。

而在去年，比亞迪凈利潤42.34億元，同比增長162.27%。如果時(shí)間再往前推，2017年-2019年，比亞迪凈利潤連續(xù)3年出現(xiàn)下滑。

滬上券商分析師告訴觀察者網(wǎng)，作為新能源汽車明星標(biāo)的，比亞迪凈利下滑近3成，整體業(yè)績不及預(yù)期。凈利下滑，主要系全球大宗商品價(jià)格上漲等因素影響，整車制造成本上升。隨著新能源汽車滲透率增長以及原材料價(jià)格趨穩(wěn)，疊加比亞迪產(chǎn)能擴(kuò)充、新產(chǎn)品上市，預(yù)計(jì)比亞迪利潤有望改善。

盡管凈利潤同比出現(xiàn)下滑，比亞迪股價(jià)低開后迅速翻紅，今日收盤，比亞迪收漲2.61%，每股報(bào)價(jià)237.02元，總市值已逼近6900億元。

原材料價(jià)格飆升

比亞迪超一半的收入來自汽車業(yè)務(wù)，原材料上漲讓其利潤承壓。

業(yè)績顯示，比亞迪營收主要由汽車業(yè)務(wù)、手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)、二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)三部分構(gòu)成。其中，汽車相關(guān)業(yè)務(wù)營收1124.89億元、手機(jī)相關(guān)業(yè)務(wù)營收864.54億元、光伏相關(guān)業(yè)務(wù)營收164.71億元，三大業(yè)務(wù)占比亞迪2021年?duì)I收的比例分別為52.04%、40.00%和7.62%。

汽車業(yè)務(wù)中，新能源 汽車共計(jì)銷量55.5萬輛，銷售收入為794.18億元，貢獻(xiàn)超過7成。但比亞迪汽車業(yè)務(wù)的毛利率卻下滑至17.39%，較上一年下降7.81個(gè)百分點(diǎn)。

“市場爆發(fā)式增長的背后，行業(yè)面臨原材料價(jià)格上漲、供應(yīng)鏈不穩(wěn)定等嚴(yán)峻挑戰(zhàn)?！北葋喌峡偛猛鮽鞲Ｈ涨霸陔妱?dòng)汽車百人會(huì)上表示。

一方面，比亞迪新能源汽車銷量不斷增長。2021年比亞迪新能源汽車銷量超過60萬輛，市場占有率達(dá)17.1%，年內(nèi)增長近8%；今年1到2月份，比亞迪新能源汽車銷量超過18萬臺(tái)。橫向?qū)Ρ仍燔囆聞萘Φ谝魂嚑I，蔚來、理想、小鵬2021年交付量均未超過10萬輛。

同時(shí)，中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，今年2月，比亞迪電池裝車量由1月的20.97%增加至21.2%。

另一方面，原材料價(jià)格上漲讓比亞迪利潤承壓。比亞迪電池路線為磷酸鐵鋰電池，每噸磷酸鐵鋰大概需要消耗0.96噸磷酸鐵與0.25噸碳酸鋰。生意社數(shù)據(jù)顯示，3月30日，動(dòng)力級(jí)磷酸鐵鋰每噸報(bào)價(jià)16萬元，今年年初其每噸價(jià)格僅為10萬元；電池級(jí)碳酸鋰每噸報(bào)價(jià)50萬元，去年同期碳酸鋰每噸報(bào)價(jià)為8萬元。

單靠技術(shù)革新，比亞迪無法消化成本上漲的壓力，不得不通過漲價(jià)的形式傳遞給消費(fèi)者。今年 1月，比亞迪宣布新能源汽車漲價(jià)1000~7000元不等。不到兩個(gè)月時(shí)間，比亞迪又于3月15日發(fā)布了價(jià)格調(diào)整的信息，宣布王朝網(wǎng)和海洋網(wǎng)相關(guān)新能源車官方指導(dǎo)價(jià)上調(diào)3000~6000元不等。

與此同時(shí)，王傳福表示，“從世界范圍來看，歐美國家在增加對(duì)新能源汽車財(cái)稅支持力度，但我國新能源車購置補(bǔ)貼、購置稅減免等政策到今年底即將退出?？紤]到產(chǎn)品開發(fā)需要3到5年，為穩(wěn)定行業(yè)預(yù)期，建議新能源汽車的購置稅減免政策能夠繼續(xù)延長，維持十四五期間政策穩(wěn)定?！?

值得注意的是，2021年比亞迪新能源補(bǔ)貼收入合計(jì)58.67億元。

“木頭姐”增持比亞迪

“女版巴菲特”凱瑟琳·伍德在比亞迪公布業(yè)績前夕，增持比亞迪股票。

凱瑟琳·伍德綽號(hào)“木頭姐”，2020年她掌管的多只ETF的回報(bào)率均超過140%，被譽(yù)為“女版巴菲特”。

3月28日，“木頭姐”增持3.5萬股美國OTC股票（OTC：BYDDY），這也是她今年第四次增持比亞迪。截至目前，“木頭姐”已持有約44萬股比亞迪股票。

而在去年，“木頭姐”先后七次減持特斯，持倉占比下降至10.66%。

此外，比亞迪也是巴菲特重倉股第8位，并堅(jiān)定持有比亞迪股票長達(dá)12年。增收不增利的比亞迪成為巴菲特、“木頭姐”共同看好的標(biāo)的，其背后究竟有哪些優(yōu)勢？

從比亞迪業(yè)績構(gòu)成來看，汽車和IT業(yè)務(wù)占營收額九成以上，但在電子產(chǎn)品領(lǐng)域，更多承擔(dān)代工廠的職責(zé)，客戶包括華為、三星、蘋果、小米、iRobot、vivo等智能移動(dòng)終端領(lǐng)導(dǎo)廠商。

而在汽車產(chǎn)業(yè)，王傳福堅(jiān)持插電式混動(dòng)和純電動(dòng)兩條腿走路?！叭绻f純電動(dòng)車重點(diǎn)解決了增購需要，那么插電混動(dòng)則有效解決了更多家庭首購和換購需求，對(duì)龐大存量燃油車市場，形成了明顯替代效應(yīng)。插電混動(dòng)是實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的重要路徑，變革相對(duì)溫和，有助于產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)從燃油車到純電動(dòng)車的平穩(wěn)過渡?！?

比亞迪認(rèn)為，DM-i混動(dòng)系統(tǒng)是燃油車的顛覆者，刀片電池挑起磷酸鐵鋰電池的大旗。去年5月，比亞迪第100萬輛新能源汽車的下線，也證明了比亞迪道路的正確性。技術(shù)加持下，比亞迪2021年新能源車市場占有率也達(dá)到17.1%。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年，比亞迪研發(fā)投入為106.27億元，同比增長24.20%；研發(fā)人員數(shù)量約4.04萬人，同比增加31.52%。

比亞迪的野心也不止于此，比亞迪預(yù)計(jì)2022年推出高端品牌，售價(jià)預(yù)計(jì)在預(yù)計(jì)在50-100萬元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，技術(shù)加持下，定價(jià)超過20萬元的“漢”成為熱門車型，給比亞迪品牌向上提供一定參考，高端市場突圍也有利于比亞迪利潤整體改善。

不過，比亞迪仍面臨競爭壓力也在加劇，除造車新勢力以外，上汽、廣汽、北汽、東風(fēng)為代表的國家隊(duì)，長城、吉利為代表的的自主品牌，甚至BBA、豐田、本田等外資品牌均在加速布局新能源汽車市場。

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