蔚來CEO李斌預(yù)計蔚來將在2024年實現(xiàn)盈利，但眼下的成績卻依然低于預(yù)期。

3月25日，蔚來發(fā)布2021財年第四季度和全年財報，全年營業(yè)收入361.4億元，同比增長122.3%；凈虧損40.2億元，同比收窄24.3%；整車銷售毛利率達20.9%，較上一年度增長7.4個百分點，也是該份財報最大的亮點。

業(yè)績整體向好，但仍不及市場預(yù)期，彭博此前預(yù)計蔚來全年凈虧損或收窄至16.54億元。今日收盤，蔚來-SW（9866.HK）股價收跌7.11%，每股報價162.0港元，已逼近160港元的發(fā)行價。

交付數(shù)據(jù)來看，2021年第四季度蔚來共交付2.5萬輛，全年交付9.1萬輛；同為造車新勢力的小鵬、理想暫未公布2021年全年業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，小鵬汽車、理想汽車第四季度分別交付4.1萬輛、3.5萬輛，均已超過老大哥蔚來。

蔚來汽車CEO李斌在財報電話會議中坦言，盡管需求和用戶訂單增長強勁，但產(chǎn)能和交付仍受供應(yīng)鏈以及原材料上漲等方面的影響。同時，每輛蔚來大概需要1000顆芯片，其中有10%的芯片會不時面臨供應(yīng)緊張的問題。

李斌還表示，“我們對上游各環(huán)節(jié)做了深入研究，認為當(dāng)前碳酸鋰漲價的投機性因素更多，供應(yīng)和需求之間并沒有那么大差距。我們呼吁上游鋰礦、鋰鹽等廠商從長期利益出發(fā)，不要人為制造漲價，這對行業(yè)不是一件好事?！?

缺芯少電背景下，蔚來銷量承壓，下一步又該如何走？

研發(fā)投入不及預(yù)期

第四季度研發(fā)投入超18億元，蔚來仍未實現(xiàn)50億元的研發(fā)目標(biāo)，其營銷費用依舊居高不下。

去年年初，李斌表示，蔚來2021年研發(fā)投入將翻番，增長至50億元。財報顯示，蔚來2021年全年研發(fā)投入為45.91億元，較上一年度24.9億元的研發(fā)投入增長84.7%。其中，前三個季度研發(fā)投入合計27億元。第四季度，蔚來研發(fā)投入猛增至18.21億元，較去年同期增長120.5%。

第四季度研發(fā)投入大幅提升，李斌在去年就曾提到，蔚來研發(fā)人員從2000人增長至2021年年底的5000人，反映在財務(wù)報表上需要一段時間。

“再苦也不能苦研發(fā)”，這是李斌曾經(jīng)提的口號。不過，相比于研發(fā)投入，蔚來銷售費用仍占大頭。2021年，蔚來第四季度銷售、行政及一般管理費合計23.58億元；同比增長95.4%；全年銷售、行政及一般管理費合計68.78億元，同比增長74.9%。

蔚來解釋稱，銷售及服務(wù)職能的人員成本增加、與銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴展相關(guān)的成本增加以及營銷及促銷費用（包括于2021年12月舉辦蔚來日的費用）增加導(dǎo)致上述費用增長。

橫向?qū)Ρ刃※i汽車和理想汽車的營銷費用，小鵬和理想暫未公布2021年全年業(yè)績，但參考2020年數(shù)據(jù)。小鵬汽車2020年全年市場、銷售和管理費用29.21億元，和蔚來第四季度的銷售費用基本持平。理想汽車2020年銷售費用更低，為11.19億元，不到蔚來第四季度營銷費用的一半。

銷售費用高企，銷量不增反降。2021年第四季度，蔚來共交付2.5萬輛，小鵬和理想分別交付4.1萬輛、3.5萬輛。去年下半年開始，蔚來銷量開始波動，不只被小鵬、理想反超，還被第二陣營的零跑汽車追上。

長橋海豚投研

銷量承壓，蔚來下沉市場

蔚來高端市場銷量疲軟，下沉市場，豐富不同價位產(chǎn)品線成為蔚來下一步棋。

去年5月，蔚來公布大眾品牌，定價3萬美元-5萬美元。李斌曾表示，“我們希望以比特斯拉更低的價格，提供更好的產(chǎn)品和服務(wù)”，蔚來品牌與大眾市場新品牌的關(guān)系類似于奧迪與大眾、雷克薩斯與豐田的關(guān)系。

李斌在財報會上透露，“面向大眾市場的新品牌業(yè)務(wù)工作進展順利，目前核心團隊搭建完成，戰(zhàn)略方向和發(fā)展計劃已經(jīng)明確，首批產(chǎn)品已經(jīng)進入關(guān)鍵研發(fā)階段。”汽車行業(yè)的普遍規(guī)律是，一個品牌能夠支撐的車型和價位是有限的，因此蔚來會選擇用新的品牌來進入3-5萬美元的市場。3-5萬美元仍有很大的市場，蔚來的前提是不犧牲毛利，會設(shè)定合理的毛利區(qū)間來進入這一市場。

此外，蔚來今年還將密集推出新車型。根據(jù)規(guī)劃，除了即將交付的ET7和ET5外，蔚來還計劃于近期發(fā)布中大型SUV ES7，并于今年第三季度開始實現(xiàn)交付。

據(jù)悉，蔚來位于合肥新橋智能汽車產(chǎn)業(yè)園區(qū)的第二生產(chǎn)基地的廠房建設(shè)和設(shè)備安裝已基本完成，規(guī)劃生產(chǎn)能力為60JPH（Jobs Per Hour，小時工作量或單位時間工作量），調(diào)試工作進展順利，預(yù)計今年第三季度正式投產(chǎn)，生產(chǎn)的首款車型為ET5，并于3月16日在試制中心下線。

蔚來的老對手則是針鋒相對，小鵬汽車計劃于今年第三季度交付旗艦SUV G9；理想汽車將在2022年推出全新產(chǎn)品理想L9。

業(yè)內(nèi)人士指出，補貼退坡、雙積分政策調(diào)整，新能源汽車銷售市場已從政策驅(qū)動向市場驅(qū)動轉(zhuǎn)換。疊加供應(yīng)鏈影響，新能源汽車品牌也正加速出清，淘汰落后產(chǎn)品和品牌。智能化、網(wǎng)聯(lián)化成為新能源汽車發(fā)展趨勢，誰都想占據(jù)先機。

蔚來方面表示，未來幾年，會持續(xù)加大關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)投入，特別是全棧自動駕駛技術(shù)、動力電池相關(guān)的關(guān)鍵領(lǐng)域。

值得注意的是，針對近期新能源汽車集體漲價，李斌并未正面回應(yīng)，“還有一定的時間來觀察原材料價格的走勢情況，會在合適的時間對新款車型的價格作出評估?！倍诎l(fā)布會上，蔚來表示將在推出搭載8155芯片和5G通訊模塊的2022款ES8、ES6和EC6車型時，對產(chǎn)品價格進行調(diào)整。

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