觀察者網(wǎng)訊（文/胡毓靖 編輯/莊怡）數(shù)實經(jīng)濟(jì)收入首度超越網(wǎng)絡(luò)游戲，成為騰訊第一大收入來源。

3月23日下午，騰訊發(fā)布2021年第四季度及全年財報。財報顯示，2021年全年，騰訊實現(xiàn)營收5601.18億元，同比增長16%，凈利潤(Non-IFRS)1237.88億元，同比微增1%，是近十年來公司凈利增幅最低的一年。

其中，2021年Q4騰訊凈利潤(Non-IFRS)248.8億元，同比下降25%，這是繼三季度凈利下跌2%后，騰訊連續(xù)第二個季度出現(xiàn)單季凈利負(fù)增長。

總體來看，騰訊三大板塊營收來源中，增值服務(wù)（包括本土游戲、國際游戲、社交網(wǎng)絡(luò)收入）和廣告收入增速大減是騰訊業(yè)績承壓的主要原因。但與此同時，金融科技和企業(yè)服務(wù)的收入同比大增，首度超越網(wǎng)絡(luò)游戲，成為騰訊第一大收入來源。

活躍用戶方面，截至2021年12月31日，騰訊QQ移動端月活躍賬戶數(shù)5.52億，同比下降7.2%；微信及WECHAT的月活躍帳戶12.7億，同比增長3.5%。

騰訊總裁劉熾平在財報后的電話會議中表示，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已經(jīng)迎來經(jīng)營范式轉(zhuǎn)變，從過去專注于競爭、魯莽的擴張，以及過度地爭取份額，變?yōu)閷Ｗ⒂诳萍紕?chuàng)新、用戶價值和社會責(zé)任等，“互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)將回歸初心”，他說道。

騰訊董事會主席兼首席執(zhí)行官馬化騰表示，雖然收入增速放緩，但公司在業(yè)務(wù)上繼續(xù)取得戰(zhàn)略性進(jìn)展，相信中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正在結(jié)構(gòu)性地邁向更健康的模式，回歸以用戶價值、科技創(chuàng)新及社會責(zé)任為中心的本源。

本土游戲收入增速慢于海外

國內(nèi)合規(guī)，國際擴張，或許能總結(jié)騰訊游戲業(yè)務(wù)的2021年。

騰訊的游戲收入包括本土和國際兩部分，2021年這兩項收入分別為1288億元和455億元。同比去年的增速分別為6%和31%，整體游戲業(yè)務(wù)增速約為12%。四季度，騰訊本土游戲收入增長僅為1%，海外游戲收入增速則達(dá)到34%。海外游戲增長動力更為強勁，本土則相對疲軟。

財報稱，本土游戲收入增長主要受《王者榮耀》《使命召喚手游》《天涯明月刀》收入增長推動，但部分被《DnF》和《和平精英》收入減少抵銷。海外游戲增長則由《PUBG Mobile》、《Valorant》、《荒野亂斗》及《部落沖突》等游戲拉動。

未成年人游戲限制方面，財報稱2021年四季度未成年人總游戲時長同比減少88%，占本土游戲總時長的0.9%，未成年人總流水同比減少73%，占本土游戲總流水的1.5%。

本土游戲增速放緩更多受新游戲收入延遞影響。安信證券研報認(rèn)為，由于《英雄聯(lián)盟手游》遞延周期較長，其收入貢獻(xiàn)將更多體現(xiàn)在 2022 年，而于 2020 年 Q4 上線的《天涯明月刀》 遞延周期較短也帶來了一定的高基數(shù)壓力。

對此，劉熾平在財報電話會中表示，監(jiān)管機構(gòu)要求游戲行業(yè)加大對于未成年人保護(hù)的投入，騰訊將和行業(yè)一起努力，解決未成年人保護(hù)的問題。此外，騰訊會加快國際游戲投資和發(fā)布腳步，增加現(xiàn)有IP的滲透度，并持續(xù)發(fā)布新的游戲。

國海證券研報指出，2021 年 7 月以來國家新聞出版署版號發(fā)放暫緩，基于未成年人保護(hù)政策出臺，進(jìn)一步嚴(yán)格內(nèi)容審查和技術(shù)審查，完善原本的版號審批規(guī)則和流程。2021 年騰訊共獲得 11 款游戲版號，第四季度無新版號獲得，或?qū)τ螒驑I(yè)務(wù)開發(fā)與上線進(jìn)程造成一定影響。

國際游戲的高增速是財報亮點之一。據(jù)App Annie去年12 月《中國游戲廠商出海收入排行榜》顯示，騰訊位居榜單第三。

騰訊游戲海外投資動作頻繁，其中包括《饑荒》《缺氧》開發(fā)商Klei Entertainment、《麻布仔大冒險》開發(fā)商母公司Sumo Group，以及曾開發(fā)《喋血復(fù)仇》、《求生之路》等知名游戲的工作室Turtle Rock Studios的母公司Slamfire等。

此外，騰訊還在去年年底成立了海外游戲品牌 Level Infinite，同時公布《王者榮耀國際版》、《饑荒：新家園》手游、《重生邊緣》、《GTFO》等多款游戲產(chǎn)品，Level Infinite 將發(fā)行騰訊游戲旗下工作室及其它第三方工作室出品的游戲作品，并為海外合作工作室提供技術(shù)和研發(fā)支持。

廣告面臨更強勁逆風(fēng)，數(shù)實經(jīng)濟(jì)成第一大收入來源

由于監(jiān)管趨嚴(yán)和宏觀經(jīng)濟(jì)及部分廣告主行業(yè)的疲軟，騰訊2021年廣告業(yè)務(wù)收入同比增速降至個位數(shù)7.8%，而2020年這一增速為20%。

其中，社交媒體及其他廣告收入同比增長11%至753億元，媒體廣告收入則下降7%至33億元。財報介紹，前者由微信朋友圈小程序廣告主增長帶動，后者則受宏觀環(huán)境和內(nèi)容發(fā)布延遲等。

在線教育是騰訊廣告主要客戶，雙減政策大幅影響該部分收入。騰訊首席戰(zhàn)略官James Mitchell在電話會中表示，“過去幾個季度里，相比整個行業(yè)而言，騰訊的廣告業(yè)務(wù)受到的影響更大，主要原因跟我們的廣告客戶構(gòu)成有關(guān)”，“尤其是在線教育行業(yè)，一年之前在騰訊廣告營收中的占比為10%-15%，而目前去年四季度只有1%-3%，這也解釋了四季度廣告營收同比下降的原因”。但他預(yù)期，隨著對新的監(jiān)管環(huán)境的適應(yīng)，廣告業(yè)務(wù)將在2022年下半年恢復(fù)增長。

申萬宏源香港認(rèn)為，廣告業(yè)務(wù)低迷態(tài)勢或延續(xù)到 22 年上半年后逐步改善，但仍需關(guān)注消費景氣度變化以及政策監(jiān)管對廣告業(yè)務(wù)影響，但期待視頻號廣告變現(xiàn)帶來中期新增量。

騰訊的金融科技和企業(yè)服務(wù)首次成為騰訊最主要收入來源。該板塊的收入2021年同比增長34%至1772億元，其中金融科技服務(wù)收入增長主要反應(yīng)商業(yè)支付金額增加，企業(yè)服務(wù)同比快速增長，主要由傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的視頻化驅(qū)動。

劉熾平稱，過去一年騰訊文檔和騰訊會議的企業(yè)領(lǐng)域得到拓展，進(jìn)入零售、健康、教育等領(lǐng)域。今年年初的微信公開課上，騰訊宣布融合打通企業(yè)微信、騰訊會議、騰訊文檔三大產(chǎn)品，他認(rèn)為，這將有利于與微信提升互聯(lián)網(wǎng)，和企業(yè)用戶的互動也將更好。

值得注意的是，騰訊在數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投入成本也快速增長。財報顯示，2021年騰訊金融科技和企業(yè)服務(wù)的收入成本為1208億元，同比增長32%，在多個板塊中增速最快。

整體研發(fā)成本上，騰訊2021年同比增長33%，達(dá)到518億元，在三年內(nèi)翻倍，服務(wù)器、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫等底層能力是投入重點。

劉熾平提到，過去一年云業(yè)務(wù)市場競爭激烈，騰訊云價格方面打折，并給部分企業(yè)定制的云業(yè)務(wù)解決方案，在這種情況下收入增速和毛利率都較低。此外騰訊還支出了較多的市場營銷費用，以獲得相應(yīng)業(yè)務(wù)。

他表示，在價格打折和犧牲毛利率的基礎(chǔ)上，騰訊云業(yè)務(wù)達(dá)到了一定規(guī)模，服務(wù)不同行業(yè)客戶，可以把研發(fā)成本分?jǐn)偟礁蟮目蛻艋A(chǔ)之上，SaaS業(yè)務(wù)長期來看變現(xiàn)潛力較大。

回應(yīng)組織優(yōu)化：核心板塊將繼續(xù)投資

此前有消息稱，騰訊將在CSIG和PCG兩大事業(yè)群進(jìn)行人員優(yōu)化，此外對外招聘計劃正在緊縮。劉熾平在電話會中回應(yīng)稱，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正在遭遇結(jié)構(gòu)性的挑戰(zhàn)和改變，騰訊作為其中參與者也會主動進(jìn)行調(diào)整。

“過去，行業(yè)是競爭驅(qū)動型，投入較大?，F(xiàn)在，相比短期收益大家更關(guān)注長線業(yè)務(wù)發(fā)展，更健康地投入，尤其是對營銷成本、運營成本和人力成本的優(yōu)化。我們也對虧損業(yè)務(wù)進(jìn)行了成本優(yōu)化動作，以便保持更加健康的增長”，劉熾平說。

他表示，騰訊的專注點將放在核心業(yè)務(wù)板塊的增效和成本控制，非核心業(yè)務(wù)會控制員工數(shù)量，特定領(lǐng)域會進(jìn)行簡化，騰訊的員工流動和增速將放緩，整體更青睞優(yōu)秀的技術(shù)人才和年輕的應(yīng)屆畢業(yè)生，提高整體組織結(jié)構(gòu)能力，但在核心領(lǐng)域會繼續(xù)投資，人員控制不適用于核心領(lǐng)域。

除組織優(yōu)化外，股價和市值的波動也是騰訊備受關(guān)注的市場議題。騰訊首席戰(zhàn)略官James Mitchell表示，騰訊會采取更為積極主動的戰(zhàn)略，會注重投資未上市的私有化公司和自身投資，同時對部分公司撤資。

今年以來，多家互聯(lián)網(wǎng)公司和科技公司推動股票回購，阿里昨日就宣布上調(diào)回購規(guī)模至250億美元，是其有史以來最大規(guī)模的回購計劃。騰訊今年1月進(jìn)行了一波密集回購，從1月5日至1月20日共計回購了11次，合計回購483.14萬股。

減持京東是騰訊“主動”戰(zhàn)略的另一側(cè)面。去年年底，騰訊以中期派息的方式將其持有的近4.6億股京東集團(tuán)A類普通股發(fā)放給合格股東，持有京東的股權(quán)將從16.9%降至2.2%，劉熾平也卸任京東董事。

James Mitchell稱，騰訊過去幾年有幾百億不同方向的投資，“撤資并不是大事”。他表示，騰訊投資會更偏向于選擇沒有上市的私有化公司，幫助他們擴張上市。

財報顯示，截止2021年12月31日，騰訊于上市投資公司（不包括附屬公司）的權(quán)益公允價值為9828億元，接近萬億規(guī)模。

2021年財報發(fā)布后，騰訊的利潤率成為分析師關(guān)注重點。年報披露2021年騰訊非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則下，公司權(quán)益持有人應(yīng)占盈利1237.88億元人民幣(Non-IFRS)，同比增長1%，是近十年來公司凈利增幅最低的一年。

對此，劉熾平稱，2020年和2021年都是騰訊的轉(zhuǎn)折之年，行業(yè)的競爭也非常激烈，騰訊采取了“激進(jìn)的市場營銷措施應(yīng)對競爭”，但隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)出現(xiàn)的范式轉(zhuǎn)變等根本性變化，騰訊會進(jìn)行全盤的成本優(yōu)化，他預(yù)測2023年的利潤率會好轉(zhuǎn)。

游戲的增速帶來贏利性擔(dān)憂問題上，劉熾平認(rèn)為這是周期性表現(xiàn)，增速放緩不會成為“新常態(tài)”。只是“（短期內(nèi)）受制于不同的監(jiān)管周期，出現(xiàn)增速或降速”。他舉例稱，2018年騰訊和行業(yè)的游戲收入也出現(xiàn)增速下降，但隨著新游戲的面世，這些擔(dān)憂也隨之消失。目前來看，娛樂行業(yè)收入增長快于GDP增長，國際游戲亦增長強勁。

截至3月23日收盤，騰訊股價微漲，報389港元，港股市值為37391億元。美股方面，騰訊股價46.88美元低開，截至發(fā)稿拉升至47.70美元。

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