昨夜今晨，外盤大宗商品延續(xù)“暴走”模式。本身低庫存、緊供應(yīng)的鎳價在市場情緒助推下暴漲，而地緣政治因素引發(fā)市場對俄鎳供應(yīng)擔(dān)憂，疊加冶煉成本高昂，為鎳價上漲提供重要支撐。

倫鎳日內(nèi)最大拉漲89%，最高達(dá)55000美元/噸。截至今日（3月8日）凌晨收盤，倫鎳收漲76%，至50905美元/噸，為2007年6月以來最高水平；倫銅跌3.35%，倫鋁跌2.75%，倫鋅漲1.28%，倫鉛收于平盤。

受倫鎳價格影響，國內(nèi)商品期貨今日早盤開盤漲多跌少，滬鎳主力合約漲停，主力2204合約漲15%，現(xiàn)報22.9萬元/噸；不銹鋼漲超9%，原油漲超8%，燃油、瀝青等漲超5%，低硫燃料油漲超3%，焦煤、菜粕等漲超1%，鄭棉、棉紗等小幅上漲；純堿、滬鋁跌超4%，國際銅跌超3%，棕櫚、豆油等跌2%，塑料、滬鉛等跌超1%，豆一、玉米等小幅下跌。

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倫鎳CFD期貨行情

行情劇烈波動下，倫敦金屬交易所（LME）3月7日對現(xiàn)貨交割的基本金屬合約設(shè)定現(xiàn)貨價差限制和遞延交割機(jī)制，立即生效。LME表示，會員及其客戶禁止在任何LME執(zhí)行地點(diǎn)以超過相關(guān)金屬前一天現(xiàn)貨官方價1%的價格下達(dá)鋁、鋁合金、鈷、銅、鉛、鎳、錫和鋅的明日/次日套利指令；持有空頭頭寸的會員，如果無法履行交割義務(wù)，或無法以不超過前一天現(xiàn)金官方價格1%的現(xiàn)貨價差借入金屬，則可以在LME的指示下，由交易所遞延交割。

國泰君安有色金屬高級研究員邵婉嫕分析表示，昨日滬鎳漲停，夜盤跟隨LME價格再次漲停，LME鎳價漲幅一度達(dá)到70%以上。LME也對所有主要合約新增了現(xiàn)貨溢價機(jī)制和遞延交割機(jī)制，以緩解逼倉的壓力。

“我們認(rèn)為引爆鎳價強(qiáng)勢上行的主要驅(qū)動是基本面強(qiáng)勢基調(diào)下俄羅斯制裁帶來的價格高彈性。首先，基本面定格彈性基調(diào)，交易面為重要導(dǎo)火索。自2021年下半年以來，全球鎳顯性庫存持續(xù)去化導(dǎo)致鎳價上漲彈性不斷拔高，俄烏沖突爆發(fā)進(jìn)一步刺激鎳價沖高。隨著矛盾不斷發(fā)酵，空頭方受LME提保和穿倉等資金面影響，鎳價出現(xiàn)了止損單平倉后的急速拉升。從國內(nèi)鎳價來看，受到海外鎳價飆漲疊加進(jìn)口利潤倒掛和出口窗口的打開的影響，我國鎳價跟漲動力充足。我們認(rèn)為目前鎳價漲幅已脫離基本面，需持續(xù)關(guān)注資金面和俄烏動態(tài)的變化，不建議追高，謹(jǐn)慎持倉?！?

鎳價大漲之下，上期所3月7日發(fā)文提示市場各方做好風(fēng)控。上期所表示，近期市場波動加劇，請各有關(guān)單位做好風(fēng)險防范工作，理性投資，維護(hù)市場平穩(wěn)運(yùn)行。

3月8日早間，無錫市不銹鋼電子交易中心有限公司發(fā)布關(guān)于鎳暫停交易的通知，自2022年3月8日（周二）起暫停鎳品種所有提單買賣協(xié)議的交易，恢復(fù)時間另行通知；自2022年3月8日（周二）結(jié)算時起，調(diào)整鎳品種所有提單買賣協(xié)議的訂金至20%，在此之前，所有持有鎳品種提單買賣協(xié)議的交易商限制出金。

上期所公告截圖

光大期貨指出，隔夜滬鎳迎來第二個漲停板，當(dāng)晚倫鎳單日最大拉漲達(dá)到89%，若按照收盤50300美元/噸計(jì)算，國內(nèi)漲幅仍須達(dá)到40%才能與之匹配。俄烏地緣爭端是推動因素，短期鎳價表現(xiàn)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離基本面，該鎳價下下游企業(yè)會受到不同程度的沖擊，觀望情緒或更加濃厚。

昨日市場有傳聞稱，青山控股持有大量金屬鎳的空頭倉位，在昨晚被歐美商品期貨巨頭嘉能可狙擊并逼空。

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期貨市場上，被逼空是最恐怖的經(jīng)歷。如果做多頭做錯了，價格最多走向零（雖然曾經(jīng)出現(xiàn)過負(fù)數(shù)價格的油價，但這個是石油庫存達(dá)到極限，難以存放，交割無法完成并且在新冠突襲的狀況下發(fā)生的偶然事件）。但如果做空頭做錯了而沒有及時平倉的話，價格可以一直飆到無限大，空頭會被迫以無法想象的高價格買入。

市場傳聞稱，本次在俄鎳受限機(jī)會之下，超級資金乘勢逼空青山，青山控股將面臨大約80億美元的虧損，但最終后果仍無法確定。關(guān)于青山空頭倉位的報道在2月14日就被彭博社報道，這也意味著相關(guān)布局可能于2月中旬已經(jīng)開始，到戰(zhàn)爭開啟，則是多頭大舉進(jìn)發(fā)，而昨晚僅僅是多空雙方展開2周激戰(zhàn)后的結(jié)果。

當(dāng)時，彭博社援引的知情人士稱，青山控股去年開始建立空頭頭寸，部分原因是該公司董事局主席項(xiàng)光達(dá)想對沖產(chǎn)量增長，并認(rèn)為鎳價的上漲勢頭會消退。青山在印尼的生產(chǎn)成本低于每噸10000美元，而LME的基準(zhǔn)價格超過23000美元。

彭博社報道截圖

彭博社報道指出，最重要的問題是，項(xiàng)光達(dá)是否會繼續(xù)與多頭一爭高下，還是平掉空頭頭寸。這位中國商人面臨的一個難題是：由于他生產(chǎn)的鎳產(chǎn)品不符合與倫敦金屬交易所（LME）期貨合約的交割條件，因此他的期貨空頭與他生產(chǎn)的產(chǎn)品不是一個完美的對沖。這意味著，如果他被迫增加保證金或者進(jìn)行移倉，這些空頭會耗費(fèi)他的大量的現(xiàn)金流。

TrendForce集邦咨詢向觀察者網(wǎng)提供的報告顯示，鎳作為電動車動力電池制造的上游關(guān)鍵原料，在動力電池中主要用于三元正極材料的制造，2021年全球鎳礦產(chǎn)量約為270萬金屬噸，主要來自印度尼西亞、菲律賓和俄羅斯，其中俄羅斯鎳礦產(chǎn)量占據(jù)全球總產(chǎn)量約9%（包括低、中、高品位鎳），位居第三名。

報告指出，目前，新能源汽車市場滲透率正處于加速階段，且三元動力電池占據(jù)了近一半的市場份額，意味著車用動力電池所需的上游原料鎳需求將愈加旺盛，盡管現(xiàn)階段俄羅斯的鎳產(chǎn)品出口暫不受影響，但如果俄烏關(guān)系持續(xù)惡化，短期內(nèi)恐影響全球鎳供應(yīng)，推升鎳價上漲，并進(jìn)一步拉升終端如電動車產(chǎn)業(yè)的成本壓力。

圖源：TrendForce集邦咨詢

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