【文/觀察者網(wǎng) 馮智源】

自注冊(cè)制全面實(shí)施以來(lái)，部分網(wǎng)下投資者重策略輕研究，為博入圍“抱團(tuán)壓價(jià)”，干擾發(fā)行秩序等新問(wèn)題逐漸浮現(xiàn)。

針對(duì)新股發(fā)行“抱團(tuán)壓價(jià)”行為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)重磅出手打擊相關(guān)問(wèn)題。13日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)（以下稱“中證協(xié)”）在網(wǎng)站發(fā)布消息稱，針對(duì)部分科創(chuàng)板項(xiàng)目報(bào)價(jià)一致性較高的線索，協(xié)會(huì)會(huì)同上海證券交易所對(duì)19家網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)展聯(lián)合現(xiàn)場(chǎng)檢查，并對(duì)19家網(wǎng)下投資者采取自律措施。

市場(chǎng)相關(guān)人士向觀察者網(wǎng)指出，在因?yàn)樽?cè)制全面實(shí)行之后，對(duì)于中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)性其實(shí)有一個(gè)更高的要求。他們“抱團(tuán)壓價(jià)”現(xiàn)象此前一直都有，只不過(guò)在此前原有制度下，問(wèn)題不會(huì)這么凸顯。而在現(xiàn)在的注冊(cè)制下，對(duì)這些問(wèn)題的監(jiān)管會(huì)更加嚴(yán)格。

截圖自中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站

19家網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者：報(bào)價(jià)一致性較高、管理配售對(duì)象數(shù)量較多

近來(lái)詢價(jià)機(jī)構(gòu)“打新串謀”導(dǎo)致定價(jià)失靈的問(wèn)題廣為詬病。7月22日，讀客文化以1.55元/股的超低價(jià)登陸創(chuàng)業(yè)板，上市首日暴漲1943%，然而第二個(gè)交易日下跌了25.77%；同樣的，于去年9月28日正式登陸科創(chuàng)板上緯新材發(fā)行價(jià)格為2.49元/股，開(kāi)盤報(bào)20.68元/股，漲730.52%，隨后漲幅有所回落，截至中午收盤報(bào)16.56元/股，漲565.06%。

7月22日，讀客文化以1.55元/股的超低價(jià)登陸創(chuàng)業(yè)板，上市首日暴漲1943%

中證協(xié)在13日發(fā)布的消息中指出，對(duì)1家保險(xiǎn)公司暫停網(wǎng)下投資者資格一個(gè)月，對(duì)1家證券公司資管子公司、4家基金公司、4家私募基金管理人暫停新增配售對(duì)象注冊(cè)一個(gè)月，對(duì)1家證券公司資管子公司、6家基金公司、2家私募基金管理人給予警示。

在稍早前的8月6日晚間，證監(jiān)會(huì)就《創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定》個(gè)別條款進(jìn)行修改，并公開(kāi)征求意見(jiàn)。證監(jiān)會(huì)表示，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制，建立了市場(chǎng)化的新股發(fā)行承銷機(jī)制，以機(jī)構(gòu)投資者為主體進(jìn)行詢價(jià)、定價(jià)、配售，由市場(chǎng)供求決定價(jià)格。現(xiàn)行發(fā)行承銷規(guī)則對(duì)規(guī)范發(fā)行與承銷行為，維護(hù)市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益發(fā)揮了積極作用。 不過(guò)，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，在實(shí)踐中，出現(xiàn)了部分網(wǎng)下投資者重策略輕研究，為博入圍“抱團(tuán)報(bào)價(jià)”，干擾發(fā)行秩序等新情況新問(wèn)題。

其實(shí)，早在7月份，監(jiān)管方便注意到了該問(wèn)題。

據(jù)證券日?qǐng)?bào)8月13日?qǐng)?bào)道，7月9日證監(jiān)會(huì)向市場(chǎng)發(fā)布《關(guān)于注冊(cè)制下督促證券公司從事投行業(yè)務(wù)歸位盡責(zé)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》）明確，要完善制度規(guī)則，提升監(jiān)管和執(zhí)業(yè)的規(guī)范化水平，加強(qiáng)對(duì)報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)、證券公司的監(jiān)督檢查，規(guī)范報(bào)價(jià)、定價(jià)行為。7月15日至23日，上交所在前期工作基礎(chǔ)上，不斷加大監(jiān)管力度，部署開(kāi)展了科創(chuàng)板網(wǎng)下投資者專項(xiàng)現(xiàn)場(chǎng)檢查。

報(bào)道稱，本次網(wǎng)下投資者專項(xiàng)現(xiàn)場(chǎng)檢查，基于科創(chuàng)板近期發(fā)行的40余只新股詢價(jià)報(bào)價(jià)明細(xì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，篩查出了19家報(bào)價(jià)一致性較高、管理配售對(duì)象數(shù)量較多、市場(chǎng)影響力較大的網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者。

上交所共成立7個(gè)專項(xiàng)檢查小組，分赴北京、上海、廣州、深圳等多地同時(shí)開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)檢查，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)也共同參與了本次現(xiàn)場(chǎng)檢查。

在檢查及案件處理中發(fā)現(xiàn)，相關(guān)網(wǎng)下投資者主要存在內(nèi)控制度不完善、定價(jià)依據(jù)不充分、未嚴(yán)格履行定價(jià)決策程序、工作底稿未妥善保存等問(wèn)題。

問(wèn)題具體體現(xiàn)在四個(gè)方面：

一是部分機(jī)構(gòu)合規(guī)意識(shí)淡薄，未明確通訊設(shè)備管控、關(guān)鍵環(huán)節(jié)雙崗復(fù)核等內(nèi)控制度，或者存在實(shí)踐操作和內(nèi)部規(guī)定“兩張皮”等現(xiàn)象；

二是報(bào)價(jià)信息通過(guò)口頭、微信群消息等方式傳達(dá)交易人員，通訊設(shè)備管理不嚴(yán)格，存在較大價(jià)格泄露風(fēng)險(xiǎn)；

三是未建立有效的估值定價(jià)模型，研究報(bào)告未明確報(bào)價(jià)區(qū)間建議或者缺少參數(shù)設(shè)置的詳細(xì)說(shuō)明，最終報(bào)價(jià)結(jié)果缺少充分有力的定價(jià)依據(jù)；

四是研究報(bào)告、定價(jià)決策過(guò)程及決策依據(jù)未留痕存檔，個(gè)別機(jī)構(gòu)存檔備查的研究報(bào)告未在詢價(jià)結(jié)束前定稿或上傳內(nèi)部系統(tǒng)等。

13日當(dāng)天，上交所還在其官網(wǎng)公布了對(duì)明汯投資、少藪派投資、誠(chéng)奇資產(chǎn)以及平安養(yǎng)老保險(xiǎn)予以監(jiān)管警示的處罰；對(duì)鵬華基金則給予監(jiān)管警示并采取監(jiān)管談話的決定，要求其督察長(zhǎng)、新股定價(jià)研究部分相關(guān)負(fù)責(zé)人于2021年8月19日上午10點(diǎn)至上交所接受監(jiān)管談話，說(shuō)明有關(guān)情況，并提供科創(chuàng)板新股詢價(jià)相關(guān)的書(shū)面自查整改報(bào)告。

上交所13日稱對(duì)鵬華基金等進(jìn)行監(jiān)管警示 截圖自上交所網(wǎng)站