-
“萬物上漲”引發(fā)華爾街擔(dān)憂
-
呂棟寧靜致遠(yuǎn)。
最后更新: 2021-05-12 08:48:38【文/觀察者網(wǎng) 呂棟 編輯/周遠(yuǎn)方】從住宅建材到比特幣再到股票,所有市場都在飆升。
木材價格已飆升到歷史最高點(diǎn),鐵礦石、銅、原油也表現(xiàn)不俗,美國的住宅銷售達(dá)到房地產(chǎn)泡沫破裂前2006年的水平......股市也在不斷上漲,從美國到法國再到澳大利亞,基準(zhǔn)指數(shù)今年都創(chuàng)下新高,標(biāo)普500指數(shù)和道瓊斯指數(shù)最近分別創(chuàng)下今年的第23個和第21個紀(jì)錄。
上個月,比特幣首次飆升至6萬美元以上,之后有所回落,而粉絲在推特上發(fā)布#DogeDay等話題標(biāo)簽的推動下,狗狗幣也創(chuàng)下紀(jì)錄新高。在風(fēng)險投資領(lǐng)域,投資者提供給初創(chuàng)公司的資金是后者需求水平的五倍甚至更多,初創(chuàng)公司的平均估值也創(chuàng)下新高。
美媒《華爾街日報》4月27日指出,很少有如此多資產(chǎn)同時上漲這么多的情況出現(xiàn),這股狂熱蔓延的范圍已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出華爾街金融機(jī)構(gòu)所追蹤的傳統(tǒng)市場,進(jìn)而引發(fā)人們對全球市場都出現(xiàn)泡沫的新?lián)鷳n。
即使美國股市今年多次打破紀(jì)錄,其表現(xiàn)在加密貨幣、材料和大宗商品的漲幅對比下仍然相形見絀
“市場飆升已嚴(yán)重脫離美國經(jīng)濟(jì)基本面”
市場的瘋狂走高甚至讓一些富有經(jīng)驗(yàn)的投資者都無法看懂。
美國波士頓資產(chǎn)管理公司GMO的聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席投資策略師杰里米?格蘭瑟姆(Jeremy Grantham)稱:“這與我們經(jīng)歷過的其它任何一次泡沫都非常不同。”格蘭瑟姆最廣為人知的是成功預(yù)測了20世紀(jì)80年代末日本資產(chǎn)泡沫破裂、2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂和2008年房地產(chǎn)危機(jī)。
他說:“之前所有的泡沫都是在經(jīng)濟(jì)狀況看起來近乎完美的時候出現(xiàn)的。這次完全不同,因?yàn)槭袌鍪窃谝环N傷痕累累的經(jīng)濟(jì)背景下開始了令人難以置信的飆升。”
持續(xù)關(guān)注美國金融市場的資深金融業(yè)者、獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)者高德勝向觀察者網(wǎng)指出,從2020年3月以來的美國股市的一路飚歌已經(jīng)進(jìn)入無理性瘋狂。這種上漲無關(guān)美國經(jīng)濟(jì)基本面,無關(guān)企業(yè)盈利表現(xiàn),而完全是由美聯(lián)儲大肆放水推動。
“美國過度寬松的貨幣政策和一波又一波的財政刺激,使投資機(jī)構(gòu)和普通民眾手里都握有大把現(xiàn)金,比如美國銀行體系的存款去年以來迅速激增,達(dá)到6.35萬億美元,這是前所未有的。美聯(lián)儲持續(xù)瘋狂的注水使美國形成了資金的堰塞湖,它們在尋覓各種獲利的出口,股市、房產(chǎn)、商品等各類資產(chǎn)價格上漲是必然的。這是導(dǎo)致美國股市本輪泡沫與歷史上歷次泡沫周期不同的原因?!备叩聞僦赋?。
《華爾街日報》指出,這種情況在華爾街似曾相識。投資者對各種資產(chǎn)的過度熱情讓人不禁將其與咆哮的二十年代(Roaring ’20s)的激情歲月相提并論,而科技股的過高估值也讓人很容易將其與20年前的互聯(lián)網(wǎng)沉浮相比較。
上述兩段時期均穿插著戲劇性的崩盤,股票市場花費(fèi)數(shù)年時間才得以恢復(fù)。當(dāng)時和現(xiàn)在的重疊信號,使得許多投資者為可能出現(xiàn)的更廣泛的回調(diào)做好了準(zhǔn)備,這場回調(diào)不僅有可能讓股票玩家措手不及,還有可能導(dǎo)致其他市場的投機(jī)者出局。
格蘭瑟姆坦言:“如果我們進(jìn)入了一個信心低迷的階段,同時上述因素一并顯現(xiàn),那么將給現(xiàn)實(shí)世界帶來更多痛苦。”
道瓊斯指數(shù)近一年走勢
《華爾街日報》報道稱,泡沫不僅僅是由過高的估值來定義的。相反,分析師和投資者表示,投資者相信股票或其他資產(chǎn)只會上漲的意愿助推了泡沫的出現(xiàn),然而他們忽視了一些基本面因素,比如一家公司是否能夠創(chuàng)造足夠的利潤來證明其股價的合理性。
但問題在于,從歷史上看,泡沫市場的持續(xù)時間比懷疑論者認(rèn)為的更長。以日本為例,該國股市往績市盈率在1989年曾高至60倍,之后才開始崩潰,隨后是長達(dá)數(shù)十年的停滯。
道瓊斯市場數(shù)據(jù)集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示,在美國,標(biāo)普500指數(shù)市盈率目前在26倍左右。另一個衡量估值的指標(biāo)——周期調(diào)整市盈率(CAPE ratio)、又稱席勒市盈率(Shiller P/E)甚至更高,達(dá)到37.6倍,大約是二十年來的最高值。這一衡量標(biāo)準(zhǔn)著眼于過去10年的收益并經(jīng)過了通貨膨脹調(diào)整,該指標(biāo)在1999年12月達(dá)到了44.2倍的峰值。
根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù),標(biāo)普500指數(shù)中有幾十只股票估值高于這一水平,其中特斯拉(Tesla Inc., TSLA)往績市盈率達(dá)到1130倍,英偉達(dá)(Nvidia Corp., NVDA)市盈率為86倍。
坎布里亞投資管理公司(Cambria Investments)首席投資官和投資組合經(jīng)理麥嘉華(Meb Faber)說:“市場估值高不一定就會崩潰”。他補(bǔ)充稱,過早退場可能會錯失長達(dá)數(shù)年的高回報。
同樣也有很多理由讓人認(rèn)定,市場很多領(lǐng)域會繼續(xù)前行。
最近幾個月,由于被美國政府債券收益率上漲削弱了吸引力,一些股票從高位回落,估值看起來比此前多年更為合理。
例如,亞馬遜公司(Amazon.com Inc., AMZN)目前的價格按過去一年利潤計算的市盈率為79倍,低于其五年均值175倍。奈飛公司(Netflix Inc.)的市盈率目前為62倍,低于其五年均值195倍。
市場也繼續(xù)受到政策方面的有力支撐。疫情暴發(fā)后,美國聯(lián)邦儲備委員會(下稱:美聯(lián)儲)將利率降至接近零的水平,并加大了債券購買計劃的力度,同時國會批準(zhǔn)了數(shù)萬億美元的刺激措施,以幫助經(jīng)濟(jì)從停擺中復(fù)蘇。盡管經(jīng)濟(jì)最終出現(xiàn)了2009年以來的首次萎縮,但這些干預(yù)措施幫助市場從熊市低點(diǎn)強(qiáng)勁復(fù)蘇。
經(jīng)歷了艱難的一年后,經(jīng)濟(jì)活動正在反彈,市場正飆升。
但美聯(lián)儲并沒有表現(xiàn)出想要很快收緊貨幣政策的跡象。
事實(shí)上,美國政策制定者已經(jīng)表示,他們預(yù)計利率在2023年之前將保持在近零水平,這讓許多投資者更加堅(jiān)信,市場仍有走高的空間。因?yàn)槔适浅S玫默F(xiàn)金流折現(xiàn)估值模型的一個支柱。按照這些模型,低利率的情況下未來現(xiàn)金流的價值更高,支持更高的估值。較高的利率則相反。
美國聯(lián)邦基金利率
“你可以慶祝股市攀升,但無法改變將面臨的痛苦”
黑石集團(tuán)(Blackstone Group Inc., BX)私人財富解決方案部門的副主席拜倫·韋恩(Byron Wien)表示:“人們覺得他們正在進(jìn)行的投資帶有保護(hù)光環(huán)?!表f恩在他30多年的職業(yè)生涯中經(jīng)歷了各種市場泡沫,他說道:“每個周期都不盡相同,但總是存在估值超常的情況?!?
《華爾街日報》指出,當(dāng)前的市場環(huán)境與20世紀(jì)20年代、80年代、90年代和21世紀(jì)頭十年中段的資產(chǎn)價格上漲期截然不同,投資者和分析師認(rèn)為以前的資產(chǎn)繁榮是由強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長所推動。
在那些時期的大多數(shù)時候,美聯(lián)儲扮演的是刺破泡沫的角色,通過提高利率來控制資產(chǎn)價格,通常還遏制通脹。例如,到納斯達(dá)克綜合指數(shù)在2000年3月達(dá)到頂峰時,美聯(lián)儲已經(jīng)進(jìn)行了一系列加息,使利率達(dá)到5.7%,希望遏制住通脹壓力。但這一次,美聯(lián)儲根本不承認(rèn)低利率正在助長資產(chǎn)價格泡沫。
市場上一些泡沫最嚴(yán)重的領(lǐng)域已經(jīng)讓投資者的冒險勇氣大受考驗(yàn)。
韓國人比爾黃管理的Archegos Capital Management就是個明顯的例子。Archegos曾對ViacomCBS Inc.(VIAC)和Discovery Inc.(DISCA)等股票進(jìn)行了大量高杠桿的押注,當(dāng)這些股票下跌時,Archegos的持倉市值損失了數(shù)十億美元。
另外,由明星選股人Cathie Wood操盤的數(shù)家備受追捧的交易所交易基金(ETF)因大量投資于增長型股票而遭受重創(chuàng),所投的許多成長型股票從未實(shí)現(xiàn)過盈利。該公司旗下的旗艦基金ARK Innovation ETF已經(jīng)自2月中旬的高點(diǎn)下跌了23%。
追蹤特殊目的收購公司(SPAC)的ETF已經(jīng)從今年早些時候觸及的高點(diǎn)回落——分析師們認(rèn)為ETF回落的原因是投資者越來越擔(dān)心其漲勢的可持續(xù)性。SPAC和新發(fā)行ETF (The SPAC and New Issue ETF)上周五報28.66美元,較2月份32.34美元的收盤高點(diǎn)有所回落。
即使是比特幣,也比一周半前創(chuàng)下的高點(diǎn)跌去了約20%。今年年初時,比特幣價格不到30000美元。
此前散戶在推動股票和其他資產(chǎn)價格上漲方面發(fā)揮了很大作用。許多個人投資者表示,他們認(rèn)為有跡象表明市場上漲過度。E*Trade Financial本月早些時候的一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn),根據(jù)對957名個人投資者的調(diào)查,近70%的投資者認(rèn)為市場已經(jīng)完全或在一定程度上處于泡沫狀態(tài)。
不過,這絲毫沒有減弱他們對股票的熱情。根據(jù)數(shù)據(jù)提供商Refinitiv Lipper的數(shù)據(jù),僅在3月份,美國共同基金和ETF就吸引了約980億美元資金流入,為有記錄以來單月之最。自去年12月以來,這些共同基金和ETF已吸引1378億美元資金流入,流入規(guī)模有望達(dá)到七年來的最高水平。
格蘭瑟姆坦言:“股市越是上漲,你買進(jìn)的價格就越高,我認(rèn)為這就是存在泡沫的信號之一……當(dāng)股市攀升時,你可以慶祝,但這并不能改變我們將面臨的痛苦?!?
高德勝認(rèn)為,美國股市泡沫已經(jīng)進(jìn)入擊鼓傳花的高危期,時刻考驗(yàn)著投資者的勇氣。泡沫何時刺破?系于美聯(lián)儲政策的轉(zhuǎn)變。而不少投資機(jī)構(gòu)預(yù)期,隨著美國通脹水平的快速加劇,美聯(lián)儲的政策轉(zhuǎn)向可能大大早于美聯(lián)儲官員宣稱的2023年以后。
每年流入美國股票共同和交易所買賣基金的資金數(shù)量
本文系觀察者網(wǎng)獨(dú)家稿件,未經(jīng)授權(quán),不得轉(zhuǎn)載。
- 責(zé)任編輯: 呂棟 
-
央行發(fā)布2021年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告
2021-05-11 19:41 中國經(jīng)濟(jì) -
“美帝優(yōu)選”,股價為證
2021-05-11 16:06 上市公司 -
坐擁三大世界級產(chǎn)業(yè)集群,湖南打造國家先進(jìn)制造業(yè)高地
2021-05-11 15:57 中國品牌日 -
魚躍回應(yīng)收購凱立特:新戰(zhàn)略布局的第一個舉措
2021-05-10 21:04 -
央行:2021年一季度8家單位拒收現(xiàn)金被處罰
2021-05-10 20:19 依法治國 -
大商所警示風(fēng)險:焦煤、焦炭和鐵礦石價格波動較大
2021-05-10 18:31 -
馬斯克“承認(rèn)騙局”,狗狗幣交易價格下跌38.6%
2021-05-10 17:30 瘋狂比特幣 -
對日媒炒作,長江存儲鄭重聲明
2021-05-10 17:18 上市公司 -
大宗瘋了!黑色系集體漲停
2021-05-10 17:04 -
虛假宣傳誘騙交易,作業(yè)幫等被頂格罰款250萬
2021-05-10 10:21 中西教育 -
三大運(yùn)營商被逼退市,意圖明顯但影響不大
2021-05-09 14:21 中美關(guān)系 -
開盤即破發(fā),水滴公司赴美上市首日跌近20%
2021-05-08 20:12 大公司 -
印度叫停進(jìn)口中國含WiFi設(shè)備,中企稱產(chǎn)品發(fā)布暫未受影響
2021-05-08 16:01 上市公司 -
“魔鬼碼頭”白菜化前奏
2021-05-08 15:12 中國品牌日 -
滴滴回應(yīng)網(wǎng)約車抽成問題:虛心接受公眾批評 持續(xù)推進(jìn)公開透明
2021-05-08 09:56 大公司 -
長城:最輕的“國之重器”
2021-05-07 20:57 中國品牌日 -
中企境外IPO將收緊?證監(jiān)會辟謠
2021-05-07 17:18 大公司 -
直播 | 2021 青島·全球創(chuàng)投風(fēng)投大會
2021-05-07 08:28 中國經(jīng)濟(jì) -
波音737又出新問題
2021-05-05 15:44 波音危機(jī) -
機(jī)構(gòu):4月抖音攜手TikTok蟬聯(lián)全球移動應(yīng)用下載榜冠軍
2021-05-05 14:49
相關(guān)推薦 -
-
“不止美德,北約至少七國反對” 評論 57他拒談2000億英鎊奴隸制賠償:就不能往前看? 評論 250最新聞 Hot
-
“我們目前世界領(lǐng)先,但中國人正敲開我們的大門”
-
“我不太喜歡談?wù)摳偁帲议_的是小米”
-
盧卡申科評“朝軍援俄”:胡說八道,普京不是這性格
-
“不止美德,北約至少七國反對”
-
華裔老板拒絕“背書”哈里斯,加州第一大報編委辭職
-
英高級外交官搶、奪、撕...扎哈羅娃怒斥
-
連他都不敢說,“怕被特朗普報復(fù)”
-
134條!金磚通過《喀山宣言》,“將在聯(lián)合國分發(fā)”
-
“我們愿做一切符合中國利益的事”
-
“重要盟友”想加入金磚,北約回應(yīng)
-
果然,她開始攪局…
-
他拒談2000億英鎊奴隸制賠償:就不能往前看?
-
巴菲特:我誰也不支持
-
民主黨集體發(fā)聲:對,他是法西斯
-
談到金磚,她提醒美歐“保持警惕”
-
美司法部警告馬斯克:你可能犯法了
-