【文/觀察者網(wǎng) 奕含】

停牌一天、8頁公告，周黑鴨的回應(yīng)來了。

3月6日早間，在港上市公司周黑鴨（HK.01458）發(fā)布澄清公告，從四部分否認(rèn)并駁斥做空機(jī)構(gòu)愛默生（Emerson Analytics）報(bào)告中的相關(guān)指控，稱該公司未將任何已取消訂單入賬作為銷售，做空機(jī)構(gòu)的報(bào)告混雜不實(shí)錯(cuò)誤，蓄意誤導(dǎo)以及沒有根據(jù)的揣測，對(duì)其夸大銷售量、夸大客單價(jià)的揣測無事實(shí)依據(jù)。

周黑鴨認(rèn)為，上述舉動(dòng)在操控股份價(jià)格并損害公司聲譽(yù)，并提醒，做空?qǐng)?bào)告作者可能擁有公司淡倉并因此在股份價(jià)格下跌時(shí)可實(shí)現(xiàn)巨額收益。同時(shí)，該公司股票于今日9時(shí)起復(fù)牌。

觀察者網(wǎng)注意到，周黑鴨今早公告長達(dá)8頁，對(duì)愛默生此前質(zhì)疑內(nèi)容詳細(xì)列出并進(jìn)行駁斥。而在昨天，周黑鴨宣布在港停牌后，花旗銀行當(dāng)天發(fā)布研究報(bào)告稱給予周黑鴨“沽售”評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)價(jià)下降至3.5元。

而在今天復(fù)牌后，周黑鴨股價(jià)低開高走，截至發(fā)稿，股價(jià)上漲2.98%。

“未將已取消訂單入賬”

針對(duì)愛默生報(bào)告中質(zhì)疑周黑鴨將已取消訂單入賬作為銷售的行為，公告稱，并未將任何已取消訂單入賬作為銷售，做空?qǐng)?bào)告完全誤解了銷售小票單號(hào)的運(yùn)作方式。

就已暫停訂單而言，訂單取消不意味著交易取消。做空?qǐng)?bào)告的作者所聘調(diào)查人員據(jù)稱觀測到的取消訂單實(shí)為提高營運(yùn)效率及提升客戶服務(wù)的操作。

具體而言，本集團(tuán)根據(jù)其企業(yè)資源規(guī)劃（「ERP」）系統(tǒng)所示記錄錄得銷售，而該系統(tǒng)乃源自銷售點(diǎn)零售管理系統(tǒng)（「POS系統(tǒng)」）。盡管本集團(tuán)的POS系統(tǒng)會(huì)記錄透過特定機(jī)器處理的全部銷售訂單，包括所有已取消及掛單訂單，但只有已付款訂單將上傳至ERP系統(tǒng)并入賬列作銷售。此外，本集團(tuán)亦每日進(jìn)行銷售記錄及現(xiàn)金收入的對(duì)賬，以確保其銷售記錄的準(zhǔn)確性。

此外，周黑鴨還就掛單訂單作出解釋，指出“讓客戶可購買更多商品”。

為加快客戶服務(wù)速度及提升營運(yùn)效率，本集團(tuán)的銷售點(diǎn)系統(tǒng)允許銷售人員在未取消已暫停訂單的情況下開立新的銷售訂單，本集團(tuán)部分銷售人員利用此項(xiàng)設(shè)計(jì)于非高峰時(shí)段批量完成于高峰時(shí)段產(chǎn)生的暫停訂單的取消程序。

“未將已取消訂單入賬作為銷售取消銷售訂單在中國零售行業(yè)并非罕見情況……對(duì)本集團(tuán)通過故意取消銷售訂單夸大銷量的指控乃無稽之談?！惫嬲f。

“過高估計(jì)、日均客單數(shù)無事實(shí)依據(jù)”

而對(duì)愛默生有關(guān)“周黑鴨華中地區(qū)門店2018年上半年日均客單數(shù)實(shí)際為125、較財(cái)報(bào)測算得出的174夸大38.7%等銷售數(shù)據(jù)”的指控，周黑鴨回應(yīng)：乃基于對(duì)日均客單數(shù)的過高估計(jì)、對(duì)日均客單數(shù)并無事實(shí)依據(jù)之揣測及就不同期間進(jìn)行具有誤導(dǎo)性的對(duì)比而得出。

其中，對(duì)于過高估計(jì)，周黑鴨稱，華中地區(qū)的客單價(jià)較全國平均水平高出約人民幣10元。根據(jù)實(shí)際客單價(jià)，其華中地區(qū)日均客單數(shù)約為150，較愛默生報(bào)告中計(jì)算的日均客單數(shù)低約14%。

另外，愛默生有關(guān)日均客單數(shù)虛增28%是基于兩種假設(shè)情況下的結(jié)論：一個(gè)或多個(gè)特定日期最后一小時(shí)銷售小票、以及一個(gè)或多個(gè)特定日期在超過500家店鋪中的11家店鋪進(jìn)行的實(shí)地調(diào)查。

周黑鴨還認(rèn)為，做空?qǐng)?bào)告的調(diào)查樣本規(guī)模不足。

假設(shè)報(bào)告作者確實(shí)派遣調(diào)查人員到訪本集團(tuán)在華中地區(qū)超過500家店鋪的每一家以收集截至二零一八年九月三十日止三個(gè)月的92個(gè)營業(yè)日中的一個(gè)特定日期的銷售小票，則樣本規(guī)模僅為約1.1%，這絕是一個(gè)非顯著的樣本規(guī)模，除非店鋪（若非全部，亦須為多數(shù)）的日均客單數(shù)波動(dòng)不大。為達(dá)成其目的，該報(bào)告錯(cuò)誤假設(shè)日均客單數(shù)波動(dòng)不大。然而，單家店鋪?zhàn)罡吲c最低日均客單數(shù)的差額可高達(dá)10倍。