上交所發(fā)布科創(chuàng)板相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則和配套指引相關(guān)答記者問(wèn)（全文）

上海證券交易所（以下簡(jiǎn)稱上交所）正式發(fā)布實(shí)施了設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則和配套指引。就規(guī)則制定情況，上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人回答了記者的提問(wèn)。

一、請(qǐng)介紹一下上交所本次發(fā)布配套業(yè)務(wù)規(guī)則的總體情況。

答：2018年11月5日，習(xí)近平總書記宣布將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制。這是黨中央根據(jù)當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，立足全國(guó)改革開放大局作出的重大戰(zhàn)略部署，是資本市場(chǎng)的重大制度創(chuàng)新，是完善我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的重大舉措。在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)籌指導(dǎo)下，上交所全力以赴，積極推進(jìn)，研究制定了交易所層面的配套業(yè)務(wù)規(guī)則，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后，正式向市場(chǎng)發(fā)布實(shí)施。

本次集中發(fā)布的配套規(guī)則，包括《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市委員會(huì)管理辦法》《上海證券交易所科技創(chuàng)新咨詢委員會(huì)工作規(guī)則》《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實(shí)施辦法》《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》6項(xiàng)主要業(yè)務(wù)規(guī)則。

這些業(yè)務(wù)規(guī)則，是依據(jù)《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見》（以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施意見》）以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)章等上位制度制定的，形成了交易所層面設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革中的業(yè)務(wù)規(guī)則體系，明確了科創(chuàng)板股票發(fā)行、上市、交易、信息披露、退市和投資者保護(hù)等各個(gè)環(huán)節(jié)的主要制度安排，確立了交易所試點(diǎn)注冊(cè)制下發(fā)行上市審核的基本理念、標(biāo)準(zhǔn)、機(jī)制和程序。

除上述主要業(yè)務(wù)規(guī)則之外，上交所還根據(jù)“急用先行”原則，抓緊制定相關(guān)配套業(yè)務(wù)細(xì)則、指引，對(duì)基本業(yè)務(wù)規(guī)則中的相關(guān)制度安排，做出具體、細(xì)化的操作性規(guī)定。本次同步發(fā)布了4項(xiàng)配套指引，包括《上海證券交易所科創(chuàng)板上市保薦書內(nèi)容與格式指引》《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市申請(qǐng)文件受理指引》《上海證券交易所科創(chuàng)板股票盤后固定價(jià)格交易指引》《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書必備條款》。后續(xù)，還將盡快發(fā)布科創(chuàng)板股票上市審核問(wèn)答、企業(yè)上市推薦指引、發(fā)行承銷業(yè)務(wù)指引、重大資產(chǎn)重組實(shí)施細(xì)則、投資者適當(dāng)性管理通知等配套細(xì)則和指引，保障這項(xiàng)重大改革的各項(xiàng)制度安排盡快落實(shí)落地。

二、上交所前期就相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則向社會(huì)公開征求意見，請(qǐng)介紹一下征求意見及市場(chǎng)反饋的相關(guān)情況。

答：2019年1月30日至2月20日，上交所就本次集中發(fā)布的6項(xiàng)主要業(yè)務(wù)規(guī)則，向市場(chǎng)公開征求意見。期間，組織召開了10場(chǎng)片區(qū)座談會(huì)，專門聽取會(huì)員、市場(chǎng)投資機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者等市場(chǎng)主體的意見，組織個(gè)人投資者問(wèn)卷調(diào)查活動(dòng)；通過(guò)官方網(wǎng)站、公眾熱線、函件等多個(gè)渠道，收集各類市場(chǎng)主體提交的意見600余份。

總體來(lái)看，社會(huì)各界對(duì)6項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則征求意見稿給予了肯定，認(rèn)為總體符合市場(chǎng)預(yù)期，體現(xiàn)了改革的目標(biāo)和要求，同時(shí)，就完善各項(xiàng)配套制度提出了具體意見和建議。其中，針對(duì)發(fā)行上市審核的意見，主要集中在科創(chuàng)板定位如何合理把握、發(fā)行上市條件的包容性如何進(jìn)一步落實(shí)到位、上交所審核程序與證監(jiān)會(huì)注冊(cè)程序的有效銜接、優(yōu)化并公開發(fā)行上市具體審核標(biāo)準(zhǔn)等方面。針對(duì)發(fā)行承銷機(jī)制的意見，主要集中在如何保障市場(chǎng)化定價(jià)的有效性、市場(chǎng)化約束機(jī)制的可行性、上市初期必要的流動(dòng)性等方面。

關(guān)于持續(xù)監(jiān)管制度的意見，主要集中在股份減持制度如何寬緊適度、保薦機(jī)構(gòu)持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)范圍及保障機(jī)制、退市制度相關(guān)指標(biāo)和實(shí)施程序優(yōu)化等方面。關(guān)于交易機(jī)制設(shè)計(jì)的意見，主要集中在投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)、是否引入T+0交易機(jī)制、市場(chǎng)化交易平衡機(jī)制等方面。關(guān)于配套機(jī)制跟進(jìn)的意見，主要包括盡快推動(dòng)證券法、公司法、刑法等基本法律的修改，提高證券違法行為成本；推動(dòng)建立集團(tuán)訴訟制度和科創(chuàng)板上市公司訴訟糾紛集中管轄制度等方面?！?

三、請(qǐng)介紹一下根據(jù)公開征求意見情況，相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則主要在哪些方面做了調(diào)整和完善？

答：上交所對(duì)市場(chǎng)主體提出的意見和建議，進(jìn)行了認(rèn)真分析研究，將合理可行的意見和建議，充分吸收到相關(guān)制度和規(guī)則中。其中，著重調(diào)整和優(yōu)化的制度主要有如下幾方面。

一是進(jìn)一步明確紅籌企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)。規(guī)定符合《國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見的通知》（國(guó)辦發(fā)〔2018〕21號(hào)）規(guī)定的相關(guān)紅籌企業(yè)，可以申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市。其中，營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位的尚未在境外上市紅籌企業(yè)，如果預(yù)計(jì)市值不低于人民幣100億元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣50億元且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣5億元，可以申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市。

二是進(jìn)一步優(yōu)化股份減持制度?？s短科創(chuàng)板股票上市規(guī)則征求意見稿中的核心技術(shù)人員股份鎖定期，由3年調(diào)整為1年，期滿后每年可以減持25%的首發(fā)前股份；優(yōu)化未盈利公司股東的減持限制，對(duì)控股股東、實(shí)際控制人和董監(jiān)高、核心技術(shù)人員減持作出梯度安排。明確科創(chuàng)板股份減持的其他安排仍按照現(xiàn)行減持制度執(zhí)行，同時(shí)，為建立更加合理的股份減持制度，明確特定股東可以通過(guò)非公開轉(zhuǎn)讓、配售方式轉(zhuǎn)讓首發(fā)前股份，具體事項(xiàng)將由交易所另行規(guī)定，報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后實(shí)施。

三是進(jìn)一步明確信息披露審核內(nèi)容和要求。交易所發(fā)行上市審核規(guī)則進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，在發(fā)行上市審核中，將重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行人的信息披露是否達(dá)到真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的要求，是否符合招股說(shuō)明書內(nèi)容與格式準(zhǔn)則的要求。同時(shí)，關(guān)注發(fā)行上市申請(qǐng)文件及信息披露內(nèi)容是否充分、一致、可理解，具有內(nèi)在邏輯性，加大審核問(wèn)詢力度，努力問(wèn)出“真公司”，把好入口關(guān)，以震懾欺詐發(fā)行和財(cái)務(wù)造假，督促發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露信息。

四是進(jìn)一步合理界定持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)邊界。不再要求保薦機(jī)構(gòu)發(fā)布投資研究報(bào)告；取消保薦機(jī)構(gòu)就上市公司更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所發(fā)表意見的強(qiáng)制要求；補(bǔ)充履職保障機(jī)制，要求上市公司應(yīng)當(dāng)配合保薦機(jī)構(gòu)的持續(xù)督導(dǎo)工作。

四、相關(guān)配套規(guī)則發(fā)布后，企業(yè)將正式啟動(dòng)發(fā)行上市申請(qǐng)。請(qǐng)介紹一下如何理解和把握擬上市企業(yè)是否符合科創(chuàng)板定位？

答：《實(shí)施意見》對(duì)科創(chuàng)板定位做了規(guī)定，是推進(jìn)科創(chuàng)板建設(shè)中必須牢牢把握的目標(biāo)和方向。在執(zhí)行層面把握科創(chuàng)板定位，需要尊重科技創(chuàng)新規(guī)律、資本市場(chǎng)規(guī)律和企業(yè)發(fā)展規(guī)律?？萍紕?chuàng)新往往具有更新快、培育慢、風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)，因此尤其需要風(fēng)險(xiǎn)資本和資本市場(chǎng)的支持。同時(shí)，我國(guó)科創(chuàng)企業(yè)很多正處于爬坡邁坎關(guān)鍵期，科創(chuàng)板定位的把握，需要處理好現(xiàn)實(shí)與目標(biāo)、當(dāng)前與長(zhǎng)遠(yuǎn)的關(guān)系?？苿?chuàng)板既是科技企業(yè)的展示板，還是推動(dòng)科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的促進(jìn)板；科創(chuàng)板既要優(yōu)先支持新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)企業(yè)發(fā)展，也要兼顧市場(chǎng)認(rèn)可度高的新模式、新業(yè)態(tài)優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)展。

結(jié)合《實(shí)施意見》要求和市場(chǎng)實(shí)際情況，上交所在具體工作中將主要從四個(gè)方面落實(shí)科創(chuàng)板定位：一是制度建設(shè)上，通過(guò)發(fā)布科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦業(yè)務(wù)指引、設(shè)立科技創(chuàng)新咨詢委員會(huì)和科創(chuàng)板股票公開發(fā)行自律委員會(huì)，細(xì)化保薦核查要求，強(qiáng)化專業(yè)把關(guān)和自律督導(dǎo)機(jī)制。二是市場(chǎng)機(jī)制上，試行保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司跟投制度、建立執(zhí)業(yè)評(píng)價(jià)機(jī)制，通過(guò)商業(yè)約束和聲譽(yù)約束進(jìn)一步發(fā)揮保薦機(jī)構(gòu)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的遴選功能。三是審核安排上，要求發(fā)行人結(jié)合科創(chuàng)板定位，就是否符合相關(guān)行業(yè)范圍、依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性等事項(xiàng)，進(jìn)行審慎評(píng)估；要求保薦人就發(fā)行人是否符合科創(chuàng)板定位，進(jìn)行專業(yè)判斷。

上交所將關(guān)注發(fā)行人的評(píng)估是否客觀、保薦人的判斷是否合理，并可以根據(jù)需要就發(fā)行人是否符合科創(chuàng)板定位，向本所設(shè)立的科技創(chuàng)新咨詢委員會(huì)提出咨詢。四是企業(yè)引導(dǎo)上，將突出重點(diǎn)、兼顧一般。優(yōu)先支持符合國(guó)家戰(zhàn)略，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出，主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式，市場(chǎng)認(rèn)可度高，社會(huì)形象良好，具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性的企業(yè)。同時(shí)，兼顧新業(yè)態(tài)企業(yè)和新模式企業(yè)，體現(xiàn)科創(chuàng)板的包容性。

五、科創(chuàng)板相關(guān)制度優(yōu)化了股票發(fā)行上市條件，同時(shí)明確相關(guān)審核標(biāo)準(zhǔn)由上交所另行規(guī)定。請(qǐng)介紹一下相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)制定的進(jìn)展情況？

答：科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制下，上交所的發(fā)行上市審核將堅(jiān)持以信息披露為中心的理念，督促發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露信息，同時(shí)，仍會(huì)對(duì)發(fā)行人是否滿足基本的發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求進(jìn)行審核判斷。

相關(guān)制度對(duì)科創(chuàng)板發(fā)行條件進(jìn)行了精簡(jiǎn)優(yōu)化，從主體資格、會(huì)計(jì)與內(nèi)控、獨(dú)立性、合法經(jīng)營(yíng)四個(gè)方面，對(duì)科創(chuàng)板首次公開發(fā)行條件做了規(guī)定。上交所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則從發(fā)行后股本總額、股權(quán)分布、市值、財(cái)務(wù)指標(biāo)等方面，明確了多套科創(chuàng)板上市條件。上交所正在按照“急用先行”原則，抓緊以審核問(wèn)答等形式制定上市審核標(biāo)準(zhǔn)，報(bào)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后發(fā)布實(shí)施。首批標(biāo)準(zhǔn)將盡快明確科創(chuàng)企業(yè)發(fā)行上市中，帶有一定普遍性的員工持股計(jì)劃閉環(huán)運(yùn)作中股東數(shù)量認(rèn)定、能否帶期權(quán)上市、整體變更前累計(jì)未彌補(bǔ)虧損等事項(xiàng)處理，解決相關(guān)企業(yè)股票發(fā)行上市中遇到的實(shí)際問(wèn)題，增強(qiáng)市場(chǎng)預(yù)期。

六、科創(chuàng)板股票交易實(shí)行投資者適當(dāng)性制度，有投資者建議適當(dāng)調(diào)整投資者適當(dāng)性門檻。上交所對(duì)此有何考慮？

答：近年來(lái)，市場(chǎng)各方對(duì)于投資者適當(dāng)性的認(rèn)識(shí)極大深化。這也是資本市場(chǎng)在近30年實(shí)踐過(guò)程中，付出很多代價(jià)，花費(fèi)很多成本換來(lái)的經(jīng)驗(yàn)?？苿?chuàng)板企業(yè)商業(yè)模式新，技術(shù)迭代快，業(yè)績(jī)波動(dòng)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，有必要實(shí)施投資者適當(dāng)性制度。從征求意見情況來(lái)看，大多數(shù)投資者對(duì)目前科創(chuàng)板投資者適當(dāng)性要求表示認(rèn)可，也有部分投資者認(rèn)為投資者門檻過(guò)高或過(guò)低。

從數(shù)據(jù)測(cè)算看，50萬(wàn)資產(chǎn)門檻和2年證券交易經(jīng)驗(yàn)的適當(dāng)性要求是比較合適的?，F(xiàn)有A股市場(chǎng)符合條件的個(gè)人投資者約300萬(wàn)人，加上機(jī)構(gòu)投資者，交易占比超過(guò)70%，總體上看，兼顧了投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和科創(chuàng)板市場(chǎng)的流動(dòng)性。

需要特別強(qiáng)調(diào)的是，實(shí)施投資者適當(dāng)性制度，并不是將不符合要求的投資者攔在科創(chuàng)板大門之外，不符合投資者適當(dāng)性要求的中小投資者可以通過(guò)公募基金等產(chǎn)品參與科創(chuàng)板。下一步，上交所將積極推動(dòng)基金公司發(fā)行一批主要投資科創(chuàng)板的公募基金產(chǎn)品。此外，經(jīng)向監(jiān)管機(jī)構(gòu)了解，現(xiàn)有可投資A股的公募基金均可投資科創(chuàng)板股票，前期發(fā)行的6只戰(zhàn)略配售基金也可以參與科創(chuàng)板股票的戰(zhàn)略配售。

七、有投資者提出應(yīng)當(dāng)實(shí)行T+0交易機(jī)制，以增強(qiáng)流動(dòng)性。上交所對(duì)此有何考慮？

答：在設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制配套業(yè)務(wù)規(guī)則征求意見過(guò)程中，不少投資者建議引入T+0交易機(jī)制。實(shí)際上，T+0交易機(jī)制在A股市場(chǎng)并不是新鮮事物。上交所成立初期曾實(shí)施過(guò)T+0交易機(jī)制，但最終因?yàn)槭袌?chǎng)條件不成熟，轉(zhuǎn)而采取T+1交易制度。國(guó)內(nèi)對(duì)實(shí)施T+0交易機(jī)制一直有呼聲，但是也存在不同意見。經(jīng)綜合評(píng)估，按照穩(wěn)妥起步、循序漸進(jìn)的原則，在本次發(fā)布的業(yè)務(wù)規(guī)則中未將T+0交易機(jī)制納入。