建立保薦機構(gòu)跟投制度

要求保薦機構(gòu)以發(fā)行價認購一部分發(fā)行人的新股，并設(shè)置較長的鎖定期，防止短期套利沖動。

為防范利益沖突，相關(guān)規(guī)則作出了四項約束性規(guī)定：

第一，跟投主體是保薦機構(gòu)下設(shè)的，具有投資能力的相關(guān)子公司，與保薦機構(gòu)形成隔離。

第二，明確保薦機構(gòu)必須以自有資金出資跟投，不能使用募集資金，禁止資管計劃等募集資金跟投科創(chuàng)板IPO公司股份，防控跟投可能產(chǎn)生的利益沖突。

第三，要求跟投主體不參與定價，只能被動接受詢價確定的價格，提高定價的公允性。

第四，保薦機構(gòu)跟投的比例限制在2%到5%，防止保薦機構(gòu)持股后對公司經(jīng)營決策產(chǎn)生影響。

注冊制試點與現(xiàn)行核準制有5大區(qū)別

上交所設(shè)立科創(chuàng)板除了單設(shè)一個板塊支持科技創(chuàng)新企業(yè)外，還肩負著推動資本市場進行注冊制增量改革的使命。

那么科創(chuàng)板試點的注冊制跟現(xiàn)行A股市場的核準制有啥差異？

我們梳理了一下，簡單而言，注冊制與核準制有以下五點不同：

1.所關(guān)注的發(fā)行條件不同

2.科創(chuàng)板對上市公司的信息披露要求更高

3.審核程序不同了，由上交所先進行發(fā)行上市審核、證監(jiān)會再進行注冊

4.科創(chuàng)板在發(fā)行承銷方面實施更加市場化的安排

5.科創(chuàng)板進一步強化了法律職責和責任追究

今日證監(jiān)會發(fā)布《科創(chuàng)板企業(yè)首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》（下稱《注冊管理辦法》）并公開征求意見。該辦法共分八章八十條，對科創(chuàng)板試點注冊制的行政管理作出了明確規(guī)定。

《注冊管理辦法》遵循了以下三方面原則：

一是順應市場規(guī)律，支持加大直接融資，精簡優(yōu)化了現(xiàn)有的發(fā)行條件。將現(xiàn)有發(fā)行條件中可以由投資者判斷的內(nèi)容轉(zhuǎn)為嚴格的信息披露要求，健全市場化詢價定價機制，提升直接融資效率。

二是提出了更高的信息披露要求，注冊管理辦法進一步細化落實了發(fā)行人、中介機構(gòu)等市場主體的披露責任，并加大對違法違規(guī)的處罰力度。

三是進一步嚴把準入關(guān)，防范金融風險，試點注冊制立足A股市場的實際情況，相應建立了合理的股票發(fā)行注冊機制，并且強化監(jiān)管，促進各主體歸位盡責，提高上市公司質(zhì)量，提升違法違規(guī)成本。

在注冊制審核中，交易所與證監(jiān)會進行分工，由上交所承擔發(fā)行、上市審核的職責，證監(jiān)會在上交所完成發(fā)行上市審核后，進行注冊審核。

上交所進行的發(fā)行上市審核中，除公司需要具備科技創(chuàng)新特質(zhì)外，審核中對發(fā)行條件將重點關(guān)注成為上市公司的最基本的要求，程序上則將推行全流程電子化審核。審核中的重要節(jié)點信息，都將向社會公開，以提升效率透明度。

上證報記者了解到，上交所設(shè)立了專門的部門履行科創(chuàng)板公司的審核職責，除審核部門外，還設(shè)立了科創(chuàng)板上市委員會，對審核部門的意見進行監(jiān)督把關(guān)。上交所已經(jīng)配備了足夠的工作人員，保證發(fā)行上市審核工作能夠順利開展。

上交所有關(guān)負責人表示，注冊制是在現(xiàn)行核準制基礎(chǔ)上進行的改革創(chuàng)新，具體體現(xiàn)了四個更加：

更加強調(diào)以信息披露監(jiān)管為中心。

更加強調(diào)公開透明，實現(xiàn)標準公開、審核過程公開、審核結(jié)果公開。

更加強調(diào)發(fā)行人的誠信責任和中介機構(gòu)的核查把關(guān)責任。

更加強調(diào)發(fā)揮審核問詢的作用。交易所將從信息披露的充分性、一致性、可理解性方面進行問詢。