建立保薦機(jī)構(gòu)跟投制度

要求保薦機(jī)構(gòu)以發(fā)行價(jià)認(rèn)購(gòu)一部分發(fā)行人的新股，并設(shè)置較長(zhǎng)的鎖定期，防止短期套利沖動(dòng)。

為防范利益沖突，相關(guān)規(guī)則作出了四項(xiàng)約束性規(guī)定：

第一，跟投主體是保薦機(jī)構(gòu)下設(shè)的，具有投資能力的相關(guān)子公司，與保薦機(jī)構(gòu)形成隔離。

第二，明確保薦機(jī)構(gòu)必須以自有資金出資跟投，不能使用募集資金，禁止資管計(jì)劃等募集資金跟投科創(chuàng)板IPO公司股份，防控跟投可能產(chǎn)生的利益沖突。

第三，要求跟投主體不參與定價(jià)，只能被動(dòng)接受詢價(jià)確定的價(jià)格，提高定價(jià)的公允性。

第四，保薦機(jī)構(gòu)跟投的比例限制在2%到5%，防止保薦機(jī)構(gòu)持股后對(duì)公司經(jīng)營(yíng)決策產(chǎn)生影響。

注冊(cè)制試點(diǎn)與現(xiàn)行核準(zhǔn)制有5大區(qū)別

上交所設(shè)立科創(chuàng)板除了單設(shè)一個(gè)板塊支持科技創(chuàng)新企業(yè)外，還肩負(fù)著推動(dòng)資本市場(chǎng)進(jìn)行注冊(cè)制增量改革的使命。

那么科創(chuàng)板試點(diǎn)的注冊(cè)制跟現(xiàn)行A股市場(chǎng)的核準(zhǔn)制有啥差異？

我們梳理了一下，簡(jiǎn)單而言，注冊(cè)制與核準(zhǔn)制有以下五點(diǎn)不同：

1.所關(guān)注的發(fā)行條件不同

2.科創(chuàng)板對(duì)上市公司的信息披露要求更高

3.審核程序不同了，由上交所先進(jìn)行發(fā)行上市審核、證監(jiān)會(huì)再進(jìn)行注冊(cè)

4.科創(chuàng)板在發(fā)行承銷方面實(shí)施更加市場(chǎng)化的安排

5.科創(chuàng)板進(jìn)一步強(qiáng)化了法律職責(zé)和責(zé)任追究

今日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《科創(chuàng)板企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》（下稱《注冊(cè)管理辦法》）并公開(kāi)征求意見(jiàn)。該辦法共分八章八十條，對(duì)科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制的行政管理作出了明確規(guī)定。

《注冊(cè)管理辦法》遵循了以下三方面原則：

一是順應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律，支持加大直接融資，精簡(jiǎn)優(yōu)化了現(xiàn)有的發(fā)行條件。將現(xiàn)有發(fā)行條件中可以由投資者判斷的內(nèi)容轉(zhuǎn)為嚴(yán)格的信息披露要求，健全市場(chǎng)化詢價(jià)定價(jià)機(jī)制，提升直接融資效率。

二是提出了更高的信息披露要求，注冊(cè)管理辦法進(jìn)一步細(xì)化落實(shí)了發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體的披露責(zé)任，并加大對(duì)違法違規(guī)的處罰力度。

三是進(jìn)一步嚴(yán)把準(zhǔn)入關(guān)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，試點(diǎn)注冊(cè)制立足A股市場(chǎng)的實(shí)際情況，相應(yīng)建立了合理的股票發(fā)行注冊(cè)機(jī)制，并且強(qiáng)化監(jiān)管，促進(jìn)各主體歸位盡責(zé)，提高上市公司質(zhì)量，提升違法違規(guī)成本。

在注冊(cè)制審核中，交易所與證監(jiān)會(huì)進(jìn)行分工，由上交所承擔(dān)發(fā)行、上市審核的職責(zé)，證監(jiān)會(huì)在上交所完成發(fā)行上市審核后，進(jìn)行注冊(cè)審核。

上交所進(jìn)行的發(fā)行上市審核中，除公司需要具備科技創(chuàng)新特質(zhì)外，審核中對(duì)發(fā)行條件將重點(diǎn)關(guān)注成為上市公司的最基本的要求，程序上則將推行全流程電子化審核。審核中的重要節(jié)點(diǎn)信息，都將向社會(huì)公開(kāi)，以提升效率透明度。

上證報(bào)記者了解到，上交所設(shè)立了專門的部門履行科創(chuàng)板公司的審核職責(zé)，除審核部門外，還設(shè)立了科創(chuàng)板上市委員會(huì)，對(duì)審核部門的意見(jiàn)進(jìn)行監(jiān)督把關(guān)。上交所已經(jīng)配備了足夠的工作人員，保證發(fā)行上市審核工作能夠順利開(kāi)展。

上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，注冊(cè)制是在現(xiàn)行核準(zhǔn)制基礎(chǔ)上進(jìn)行的改革創(chuàng)新，具體體現(xiàn)了四個(gè)更加：

更加強(qiáng)調(diào)以信息披露監(jiān)管為中心。

更加強(qiáng)調(diào)公開(kāi)透明，實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)公開(kāi)、審核過(guò)程公開(kāi)、審核結(jié)果公開(kāi)。

更加強(qiáng)調(diào)發(fā)行人的誠(chéng)信責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)的核查把關(guān)責(zé)任。

更加強(qiáng)調(diào)發(fā)揮審核問(wèn)詢的作用。交易所將從信息披露的充分性、一致性、可理解性方面進(jìn)行問(wèn)詢。