【觀察者網(wǎng) 綜合報道】

近來，新興市場貨幣暴跌令經(jīng)濟學界產(chǎn)生兩種看法。一種觀點是，暴跌的貨幣并未探底，仍有進一步下跌的可能。全球知名投行美銀美林甚至警告，現(xiàn)在的全球市場像極了1998年，當時爆發(fā)了亞洲金融風暴。另一種觀點相對樂觀，目前市場對于新興市場的擔憂過甚，實際并沒有那么可怕。

幾乎一切信號都和1998年吻合？

今年以來，國際原油價格上漲、全球貿(mào)易摩擦加劇以及美聯(lián)儲加息預期等外部因素，給新興市場帶來巨大沖擊。

阿根廷、土耳其，兩國貨幣對美元貶值幅度分別超過九成和六成，屬于已經(jīng)爆發(fā)了低烈度貨幣和金融危機的國家；巴西、南非，兩國貨幣貶值幅度均在20%左右，屬于貶值幅度較大的國家；盧布匯率創(chuàng)2016年3月以來新低；印度盧比暴跌12%成亞洲最差貨幣。

對此，英國《金融時報》10日援引野村最新研報顯示，斯里蘭卡、南非、阿根廷、巴基斯坦、埃及、土耳其和烏克蘭這七個國家是未來面臨較高匯率風險的國家。

野村分析師指出，斯里蘭卡前景最不樂觀的主要原因在于該國脆弱的財政體系和外部環(huán)境：該國的外匯儲備低于五個月的進口保障水平，且有著高達1600億美元的短期外債待償還，再融資需求巨大，加之政治穩(wěn)定性方面的問題，讓該國格外承壓。

此前，美銀美林首席投資策略師邁克爾·哈尼特（Michael Harnett）在新近的一份報告里警告，近期新興市場崩盤危機，可能會通過歐洲向全球蔓延，并直指現(xiàn)在的金融市場和1998年的亞洲金融風暴非常相似。

美銀美林集團是全球規(guī)模最大的金融機構(gòu)之一，2008年9月由美國銀行收購美林證券合并而成，主要業(yè)務包括商業(yè)貸款、債券、IPO和并購交易等金融服務。

哈尼特表示，今年以來，全球股市（剔除美國科技股）已經(jīng)累計下跌了6.2%。債券方面表現(xiàn)更是糟糕，尤其是美國BBB投資級如今的年化收益為-3.2%，為1988年以來第二差。

在哈尼特看來，全球過剩的流動性正在逆轉(zhuǎn)。他預計，從明年1月起，全球流動性將出現(xiàn)負增長，全球已出現(xiàn)“滾動熊市”（指不同板塊、行業(yè)或資產(chǎn)輪流下跌）。

哈尼特指出，除傳染性外，當今環(huán)境在以下五個方面都和1998年一樣：美聯(lián)儲處于緊縮周期、美國市場與其他地區(qū)分化、收益率曲線變平、新興市場崩潰、杠桿量化策略表現(xiàn)不佳。

據(jù)介紹，1998年，新興市場的危機是通過日本的資產(chǎn)向全球擴散。哈尼特認為，此次歐洲可能扮演20年前日本的角色，推動危機蔓延。如今，德國海外訂單的下滑（過去7個月下降了12%）正是危機的預兆。

圖片來源見水印

哈尼特指出，歐洲波動只是危機蔓延的第一步，接下來發(fā)生的將是第二步債務危機。目前，歐洲債務占GDP的比例為258%，中國為256%，新興市場為194%。

法國興業(yè)銀行策略分析師表示，新興市場整體情緒依然非常脆弱，投資者需要判斷，哪些加征關(guān)稅的風險已經(jīng)被市場定價。如果美國執(zhí)意加稅，中國予以反擊，這種針鋒相對的做法，最終可能會引發(fā)全球連鎖反應。

對于當前全球市場變化，投行高盛也給出了分析。彭博社在10日和11日兩次分析：先是對近期全球熊市進行警告。高盛稱，一個旨在“合理預警未來熊市風險”的指標現(xiàn)眼下已經(jīng)升至將近50年來的最高水平。

報道截圖

基于股市估值、經(jīng)濟增長動能、失業(yè)率、通貨膨脹、收益率曲線等數(shù)據(jù)指標的高盛牛熊指數(shù)（Bull/Bear Index）目前觸及的水平為1969年來所不曾見。

隨后，高盛的分析師在一份報告中寫到，匯率下跌使得巴西雷亞爾、墨西哥比索、南非蘭特和俄羅斯盧布的貿(mào)易加權(quán)匯率看起來很便宜。與此同時，土耳其里拉的貶值幅度超過了該國經(jīng)濟失衡所要求的貶值水平。

然而，這些貨幣的價格仍高于2016年。當時，許多發(fā)展中國家受到全球油價暴跌影響，匯率走低。

道富環(huán)球投資管理（State Street Global Advisors）首席投資策略師米迦勒·阿龍（Michael Arone）指出，人們擔心市場會像1997-1998年，危機最終蔓延。當年新興市場崩盤，最后也無法避免的傷及了華爾街。

也許是擔憂過甚

不過，也有分析師認為，目前市場對于新興市場的擔憂過甚，實際并沒有那么可怕。

彭博社報道，澳大利亞安保資本投資有限公司（AMP Capital Investors）駐悉尼市場主管納德·納艾米（Nader Naeimi）表示，新興市場股市進入熊市后，可能還會有10%的跌幅，在此波下跌觸底后，或許就可迎來不錯的買入機會。

野村新興市場經(jīng)濟主管蘇博文（Rob Subbaraman）表示，近來投資者愈發(fā)關(guān)注新興市場的風險，但新興市場國家不能一概而論，不能因為一些高風險的脆弱國家，就把整個新興市場“一棒子打死”。

此外，BullTick資本市場研究主管凱瑟琳·魯尼·薇拉（Kathryn Rooney Vera）周一表示，雖然新興市場現(xiàn)在表現(xiàn)不佳，但是負面情緒已經(jīng)基本消化結(jié)束。貿(mào)易戰(zhàn)造成新興市場拋壓較大，但并未看到貿(mào)易戰(zhàn)對經(jīng)濟增長有具體的影響。