【觀察者網(wǎng) 綜合報(bào)道】彭博社11日?qǐng)?bào)道稱，中國(guó)政府考慮放寬股指期貨限制。報(bào)道援引知情人士的話稱，政府官員起草了一項(xiàng)提案，將對(duì)機(jī)構(gòu)投資者股指期貨日內(nèi)過(guò)度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，從目前的20手合約，增加到100手合約。

由于信息尚未公開(kāi)，知情人士不愿具名。這位人士表示，該提案有待中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。對(duì)此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)不予置評(píng)，而中金所的發(fā)言人表示，尚未收到證監(jiān)會(huì)發(fā)出的有關(guān)放寬開(kāi)倉(cāng)數(shù)量限制的任何通知。

報(bào)道截圖

在彭博社報(bào)道的之前，《中國(guó)證券報(bào)》曾報(bào)道稱，對(duì)于記者提出股指期貨的交易限制措施會(huì)否進(jìn)一步放松的問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)副主席姜洋說(shuō)，“我想，你說(shuō)的這種情況是存在的?！彼瑫r(shí)表示，金融衍生品市場(chǎng)總是要發(fā)展的，要適應(yīng)市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的趨勢(shì)，逐步按照市場(chǎng)的情況，由交易所來(lái)確定（何時(shí)放松限制）。

據(jù)了解，中國(guó)于2010年推出股指期貨，并成為全球最活躍的指數(shù)期貨市場(chǎng)所在地。

2015年股市異常波動(dòng)期間，市值在兩個(gè)月里蒸發(fā)掉近45%。外界指責(zé)股指期貨在制度設(shè)計(jì)上有優(yōu)惠措施，進(jìn)而埋下了巨大的做空漏洞，比如降低保證金、鼓勵(lì)裸賣空等，使得低風(fēng)險(xiǎn)套利和期指投機(jī)盛行，最終引爆了A股的全面崩盤危機(jī)。

對(duì)此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也質(zhì)疑股指期貨加劇了2015年的瘋狂拋售，指責(zé)衍生品放大股市跌勢(shì)，下令將開(kāi)倉(cāng)數(shù)量上限削減98%，之后股指期貨成交量萎縮。期貨公司、對(duì)沖基金等市場(chǎng)參與者紛紛陷入困境，艱難前行。

期指市場(chǎng)陷入“冰點(diǎn)”，而有關(guān)股指期貨松綁的傳言和呼聲卻始終不絕于耳，業(yè)界對(duì)于股指期貨松綁的期待也越來(lái)越高。證券業(yè)內(nèi)人士及學(xué)者也連番呼吁，“股指期貨并非‘股災(zāi)’的罪歸禍?zhǔn)??！?

觀察者網(wǎng)曾引用謙象資產(chǎn)CEO、套保交易者許哲的文章稱，2015年中國(guó)股市下跌的主要起因是前期在政策利好預(yù)期和杠桿監(jiān)管不力的疊加下，股票價(jià)格上漲過(guò)快至很高的估值水平。

去年2月，中國(guó)政府小幅放寬了限制，松綁后的兩市交易也較為平穩(wěn)。不過(guò)，日內(nèi)交易合約數(shù)量仍然比歷史高點(diǎn)低99%。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授賀強(qiáng)曾表示，中金所曾在去年2月和9月兩次對(duì)股指期貨交易安排進(jìn)行調(diào)整，適度放寬了相關(guān)管控措施，但市場(chǎng)流動(dòng)性狀況仍然沒(méi)有改觀。流動(dòng)性不足導(dǎo)致套期保值者難以有效尋找交易對(duì)手方，套保轉(zhuǎn)倉(cāng)困難大，股指期貨套期保值功能發(fā)揮受到很大限制。這種流動(dòng)性不足的狀況不僅造成境內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的缺失，也為境外市場(chǎng)借機(jī)做大提供了空間。

放寬限制 需股指期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)互利均衡

北京商報(bào)網(wǎng)刊文稱，監(jiān)管層是時(shí)候考慮為股指期貨松綁了，如果股指期貨真的能夠恢復(fù)正常交易，這對(duì)于資本市場(chǎng)和投資者來(lái)說(shuō)都是好事。

目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)具備了為股指期貨松綁的條件，畢竟因?yàn)榱鲃?dòng)性不足而引發(fā)的股市下跌已經(jīng)結(jié)束，股市已經(jīng)進(jìn)入正常交易階段，且投資者普遍存在慢牛預(yù)期，現(xiàn)在給股指期貨解禁，并不會(huì)引發(fā)股市的非理性下跌風(fēng)險(xiǎn)。相反，如果有人在目前點(diǎn)位還要一味做空股市，很可能會(huì)受到市場(chǎng)的“制裁”。

文章稱，股指期貨是資本市場(chǎng)的重要組成部分，比如，在香港股市期貨市場(chǎng)甚至比股票市場(chǎng)本身還要龐大。在另一個(gè)金融中心新加坡，投資者幾乎可以交易全世界的股指期貨，包括日本股市的股指期貨和中國(guó)A股的A50股指期貨。目前這兩個(gè)股指期貨品種的成交量，都超過(guò)了日本股市和中國(guó)A股自己股指期貨的成交量。

很明顯，無(wú)論是市場(chǎng)還是投資者都需要股指期貨，如果A股自己不提供，那么投資者就會(huì)去尋找其他市場(chǎng)進(jìn)行交易。

文章建議，管理層繼續(xù)循序漸進(jìn)對(duì)股指期貨進(jìn)行松綁。允許中小散戶進(jìn)行日內(nèi)短線交易，讓市場(chǎng)交投重新活躍起來(lái)，進(jìn)而逐步讓股指期貨回歸到正常交易之中。

而彭博社報(bào)道稱，放寬限制將受到對(duì)沖基金和其他專業(yè)基金經(jīng)理的歡迎。這些基金經(jīng)理依賴期貨在難以做空的市場(chǎng)上實(shí)施投資策略。

新時(shí)代證券（New Times Securities）研發(fā)中心研究總監(jiān)劉光桓表示，對(duì)于期貨經(jīng)紀(jì)商來(lái)說(shuō)，成交量有望增加也是好消息。

此前，《華爾街日?qǐng)?bào)》曾報(bào)道稱，雖然對(duì)股指期貨的限制起到了穩(wěn)定股市的作用，但投資者說(shuō)，他們也失去了一個(gè)對(duì)沖下跌風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。

觀察者網(wǎng)此前刊發(fā)文章稱，股指期貨是股指現(xiàn)貨的衍生品，其價(jià)格與現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格有一個(gè)同步的均衡關(guān)系，若運(yùn)用得當(dāng)股指期貨對(duì)現(xiàn)貨頭寸起到套期保值、管控風(fēng)險(xiǎn)的作用。然而，要有效地實(shí)現(xiàn)股指期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)間的互利均衡，兩個(gè)市場(chǎng)需要有高度的融合和制度的匹配。2015年股市流動(dòng)性危機(jī)所暴露出來(lái)的問(wèn)題恰恰是這方面的缺陷所帶來(lái)的后果。

當(dāng)時(shí)，A股市場(chǎng)實(shí)施T+1交易和個(gè)股價(jià)格的漲跌停板，而股指期貨市場(chǎng)則為T+0交易和期貨合約價(jià)格的漲跌停板。這種制度上的失配和兩個(gè)市場(chǎng)間資金流動(dòng)的隔絕，在平日已表現(xiàn)出市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)偏離均衡水平的現(xiàn)象，在市場(chǎng)承壓時(shí)則有可能使得兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)混亂，并給投機(jī)者帶來(lái)可乘之機(jī)。

此次股指期貨有望放寬限制，表現(xiàn)了中國(guó)對(duì)金融市場(chǎng)的更強(qiáng)信心。

彭博社稱，股指期貨方案是在中國(guó)高層官員近期發(fā)表的一系列聲明中重申中國(guó)對(duì)金融改革的承諾。

11日，《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)聯(lián)合公告》發(fā)布。根據(jù)兩地發(fā)布的公告，滬股通及深股通新的每日額度將分別為人民幣520億元，而滬港通及深港通下港股通新的每日額度將分別為人民幣420億元，由2018年5月1日起生效。