觀察者網(wǎng)：這次“降息”的背景是，目前全球主要國家處于高通脹的壓力當(dāng)中，在美聯(lián)儲(chǔ)的帶頭下，世界掀起了一波“加息潮”，給我國造成一定的輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)。美國7月份通脹數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，有人認(rèn)為美國通脹見頂了，您怎么看？

張燕生：對(duì)于美國通脹，目前有三種看法：

第一種看法認(rèn)為，美國通脹見頂了，2-3年之后美國通脹率能夠回歸2%目標(biāo)值。

第二種看法認(rèn)為，美國現(xiàn)在的通脹率和政策利率的差很像1975年，想解決通脹沒那么容易。1975年至1983年，美國用8年的時(shí)間才把通脹率控制在4%左右，付出的代價(jià)是政策利率上調(diào)了將近13個(gè)百分點(diǎn)，失業(yè)率在70年代初的最高點(diǎn)又上升了6個(gè)百分點(diǎn)。

第三種觀點(diǎn)是，美國宏觀政策將對(duì)通脹和財(cái)赤有更高包容度。1975年至1983年，美國用8年時(shí)間控制通脹，付出的代價(jià)是經(jīng)歷了一場嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。比如說，今年全年美國的失業(yè)率為3.7%，如果再增加6個(gè)百分點(diǎn)，那也就是9.7%。美國愿意接受9.7%的失業(yè)率的代價(jià)來換得通脹的穩(wěn)定嗎？應(yīng)該講，絕不。

對(duì)美國來說，下一步宏觀政策最重要的是什么？有可能是擴(kuò)大公共投資，也就是實(shí)施擴(kuò)張性的宏觀政策。從這次加息進(jìn)程可以看到，美聯(lián)儲(chǔ)加息的政策偏好始終是偏鴿。而不愿真正加息的原因表面看是兩黨的黨爭，如果沒有黨爭，美國的刺激力度絕不止6萬億到7萬億美元，美國債臺(tái)高筑的上限也絕不會(huì)只是現(xiàn)在的近31萬億美元。

其背后真正的動(dòng)因是地緣政治。中美博弈，美國要再次偉大，一定要為其基礎(chǔ)設(shè)施更新融資、為美國科技實(shí)力增強(qiáng)融資、為美國民生改善融資，這三項(xiàng)融資是需要海量的公共投資的，美國需要實(shí)施擴(kuò)張性而不是緊縮性的宏觀政策。按這樣的投資規(guī)模，美國是一定控制不住通脹的。通脹的實(shí)際效應(yīng)是割全球的韭菜，通過對(duì)全球開征通脹稅，使美國再次偉大，美國何樂而不為呢？

5月12日，安徽省合肥市的一家汽車企業(yè)，工作人員在生產(chǎn)線上忙碌 圖源：新華社

觀察者網(wǎng)：在美國通脹、加息的情況下，中國這時(shí)候選擇“降息”，經(jīng)濟(jì)面臨著哪些風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)遇和挑戰(zhàn)？

張燕生：未來相當(dāng)長一個(gè)時(shí)期，中美的經(jīng)濟(jì)周期是錯(cuò)位的，中美的宏觀政策也是錯(cuò)位的。所以，兩大世界經(jīng)濟(jì)的引擎錯(cuò)位發(fā)展，給世界創(chuàng)造了一個(gè)兩面下注，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的投資選擇。

中美經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位，也就是說，如果中國繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)增長的政策，同時(shí)加快推進(jìn)人民幣國際化、資本項(xiàng)目開放，加快推進(jìn)資本市場國際化進(jìn)程，加快推進(jìn)投資和金融市場化、法治化、國際化改革進(jìn)程，中國將為全球發(fā)展提供公共產(chǎn)品，中國將為全球投資提供安全資產(chǎn)，中國將為世界經(jīng)濟(jì)提供穩(wěn)定之錨，就看這個(gè)機(jī)會(huì)我們能不能把握住。

另外，我們要加快學(xué)會(huì)管理全球投資人對(duì)中國經(jīng)濟(jì)未來的預(yù)期。如果不懂預(yù)期管理，全球投資人就不知道你下一步是風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)還是安全島。政府要學(xué)會(huì)和全球市場對(duì)話，和全球企業(yè)對(duì)話，和全球民眾對(duì)話，告訴他們中國經(jīng)濟(jì)怎么樣，中國經(jīng)濟(jì)下一步怎么變化，政府想做什么。

我到華爾街調(diào)研的時(shí)候，華爾街基金經(jīng)理就說，中國如果預(yù)期管理做好了，全球市場就知道跟你逆向操作會(huì)賠錢，跟你正向操作會(huì)賺錢，那么市場自然就會(huì)配合你的政策。

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