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吳旭:三種國(guó)際大空頭一直致力于做空中國(guó)
最后更新: 2019-10-15 08:36:20【文/ 吳旭】
華爾街有句名言:“牛市能賺錢,熊市也能賺錢,只有豬才會(huì)被宰?!蓖顿Y者時(shí)而樂觀,時(shí)而悲觀,這是很自然的。對(duì)于一個(gè)機(jī)智而警覺的投資者來(lái)說(shuō),無(wú)論看空還是看多,如果能夠熟練而有紀(jì)律地把握好入市點(diǎn)和退出點(diǎn),他或她都將成為大贏家。
然而,一個(gè)特殊的投資者群體,似乎引發(fā)了最大的爭(zhēng)議:他們?cè)谑袌?chǎng)上漲時(shí)獲得了最多的嘲笑,也在市場(chǎng)下跌時(shí)承受了最多的詆毀。他們就是所謂的“做空者”——這類投資者對(duì)某些市場(chǎng)、證券或股票,堅(jiān)定如一地持有負(fù)面看法,他們押注市場(chǎng)將會(huì)下跌,而且會(huì)跌得很慘。如果做空者建立了一個(gè)巨大的空頭頭寸,并利用各種杠桿來(lái)最大化地發(fā)揮它們的打擊能力,他們就會(huì)成為所謂的“大空頭”。
在過(guò)去十幾年的時(shí)間里,在國(guó)際金融市場(chǎng)上有三種大空頭一直在做空中國(guó):或是通過(guò)做空在紐約證交所、納斯達(dá)克上市的中國(guó)概念股,或是做空在香港交易所上市的紅籌股,或是直接做空人民幣、港幣。他們當(dāng)中,有些人取得了巨大的成功,也有些人為此失去了大量的財(cái)富,但他們都堅(jiān)定地認(rèn)為,自己是正確的,終將會(huì)被市場(chǎng)的表現(xiàn)所驗(yàn)證。
凱爾·巴斯:做空次貸泡沫成就傳奇,做空人民幣失敗
巴斯在30多歲的時(shí)候就成為了投資界的傳奇人物。作為一個(gè)敏銳的投資者,巴斯在2006年注意到,當(dāng)時(shí)的住房抵押貸款支持證券(BMBS)極不穩(wěn)定和不可持續(xù),于是開始為他的特別基金積累巨額空頭頭寸,押注房地產(chǎn)泡沫將破裂、所有次級(jí)抵押貸款會(huì)產(chǎn)生違約。
2007年和2008年的金融危機(jī)和抵押貸款危機(jī),讓巴斯獲得了令人瞠目的40億美元利潤(rùn)和國(guó)際聲譽(yù)。他的賣空交易被《金融月刊》(Finance Monthly)評(píng)選為最偉大的三筆證券交易之一,他的個(gè)人故事也被改編成好萊塢大片《大空頭》。
從2015年7月開始,巴斯根據(jù)自己的理論和主張,多年來(lái)一直做空人民幣,認(rèn)為中國(guó)的銀行體系最終會(huì)因?yàn)榫揞~債務(wù)而崩潰。年復(fù)一年,巴斯堅(jiān)持不懈地用他的旗艦賬戶做空人民幣。2017年,大盤和標(biāo)普指數(shù)飆升19%,巴斯的基金卻遭受了最高達(dá)19%的損失。
等到2019年5月,中美貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)入了要么全面突破要么全面崩潰的關(guān)鍵時(shí)刻,巴斯這才終于認(rèn)輸;他在接受彭博社采訪時(shí)公開承認(rèn),他已拋售了所有人民幣空頭頭寸。雖然他承認(rèn)不該做空人民幣,但并不認(rèn)為自己在這場(chǎng)戰(zhàn)斗中完完全全地輸?shù)袅恕?
渾水模式:以研究為基礎(chǔ),精準(zhǔn)射擊
2010年,卡森·布洛克(Carson Block)這位年輕的企業(yè)家兼投資者,在上海創(chuàng)立了自己的研究型投資公司,他用一句中國(guó)成語(yǔ)來(lái)命名公司——“渾水”(Muddy Waters,“渾水摸魚”,意思是在渾水里很容易抓魚)。
第二年,公司遷往舊金山后,渾水研究公司利用公開可獲的信息,來(lái)調(diào)查一些在美國(guó)和加拿大上市的中國(guó)公司的會(huì)計(jì)問題和金融欺詐。在不到兩年的時(shí)間里,渾水最初的5個(gè)目標(biāo)公司中,有4個(gè)被監(jiān)管機(jī)構(gòu)從股市摘牌。
渾水公司最著名的一起曝光,是揭露了中國(guó)木材公司嘉漢林業(yè)的欺詐行為。嘉漢林業(yè)是一家在加拿大上市的公司,該公司當(dāng)時(shí)估值為50億美元。調(diào)查報(bào)告曝光后,該公司股票下跌74%,最終于2012年3月申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。兩年后,嘉漢林業(yè)的三名高管被加拿大當(dāng)局指控犯有刑事欺詐罪。
2018年6月,卡森·布洛克將中國(guó)課后培訓(xùn)機(jī)構(gòu)學(xué)而思的做法與美國(guó)安然(Enron)的金融欺詐行為進(jìn)行了比較。渾水公司在報(bào)告中稱,學(xué)而思將過(guò)去兩個(gè)財(cái)年的凈利潤(rùn)高估了近一半。在報(bào)告公布的當(dāng)天,學(xué)而思在美國(guó)上市的股票就下跌超過(guò)15%。
最近,渾水將矛頭對(duì)準(zhǔn)了安踏體育用品有限公司,這是一家在香港上市的運(yùn)動(dòng)服裝品牌公司,總部在中國(guó)。渾水以其標(biāo)志性的諷刺和直率,給這份調(diào)查報(bào)告起了一個(gè)引人注目的標(biāo)題——《酒杯里的糞便》(Turds in the Punchbowl)。布洛克說(shuō):“這些人根本不按規(guī)則行事?!?
- 原標(biāo)題:“中國(guó)大空頭” 與 黑天鵝 本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)。
- 責(zé)任編輯: 李泠 
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