據(jù)中關(guān)村在線4日消息，小米今天在香港正式提交了招股說明書，而后小米的營(yíng)業(yè)數(shù)據(jù)，還有雷軍的持股情況等都被曝光。據(jù)悉，小米當(dāng)前超七成的營(yíng)收都來自智能手機(jī)，不過在招股書中小米更愿意將自己包裝成為互聯(lián)網(wǎng)公司。

來自保薦機(jī)構(gòu)處的消息，小米IPO項(xiàng)目將在6月份完成，定價(jià)基本確定在1000億美元以上，爭(zhēng)1200億美元，基石投資者定價(jià)在800億美元以上。

小米在港遞交招股書（圖片來自baidu）

小米招股書都說了些什么：業(yè)績(jī)、商業(yè)模式、持股情況

小米根據(jù)港交所要求公布了其2015年至2017年的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，其的總收入由2015年的人民幣668億元增至2016年的人民幣684億元，再增至2017年的人民幣1146億元。

小米的業(yè)績(jī)表現(xiàn)（圖片來自huxiu）

在營(yíng)收構(gòu)成中，主要有四大部分：智能手機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及銷售IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品這。其中有超過七成都是智能手機(jī)貢獻(xiàn)。截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度，智能手機(jī)部分分別貢獻(xiàn)其總收入的80.4%、71.3%及70.3%。

其中2017年小米來自智能手機(jī)行業(yè)的收入為805.63億元，占總收入的比例為70.3%。來自IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品的營(yíng)收為234.47億元，占比為20.5%；來自互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的營(yíng)收為98.96億元，占比為8.6%。

在記錄期內(nèi)，小米在盈利情況也被披露，其2015年、2016年及2017年，小米集團(tuán)分別產(chǎn)生虧損人民幣76億元、利潤(rùn)人民幣491.6百萬(wàn)元及虧損人民幣439億元。截至2017年12月31日，小米集團(tuán)有凈負(fù)債人民幣1,272億元及累積虧損人民幣1,290億元。虧損主要是由于可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股產(chǎn)生大額公允價(jià)值虧損。

小米營(yíng)收結(jié)構(gòu)（圖片來自huxiu）

小米在招股書中披露其商業(yè)模式，主要?dú)w納為：硬件＋新零售＋互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。其中硬件是吸引流量和用戶的主要渠道。獲得用戶之后，小米通過自有的渠道，以及生態(tài)鏈持續(xù)為用戶提供豐富的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。

招股書中寫道，目前小米是全球第四大智能手機(jī)制造商，建成了世界上最大的消費(fèi)級(jí)IoT平臺(tái)，連接了超過1億臺(tái)智能設(shè)備（不含手機(jī)和筆記本電腦）。另外，小米擁有龐大且高度活躍的全球用戶。截至2018年3月，用戶每天使用小米手機(jī)的平均時(shí)間約4.5小時(shí)，MIUI月活用戶超過了1.9億，

持股情況，雷軍成為小米集團(tuán)絕對(duì)控股人。招股書顯示，目前，小米董事會(huì)共有7名董事，包括兩名執(zhí)行董事、兩名非執(zhí)行董事及三名獨(dú)立非執(zhí)行董事。

雷軍持股情況（圖片來自huxiu）

其中雷軍作為公司執(zhí)行董事、董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官，其持股比例為31.4%，如計(jì)入總股本ESOP員工持股計(jì)劃的期權(quán)池，則他的持股比例為28%。通過雙重股權(quán)架構(gòu)，雷軍的表決權(quán)比例超過50%，為小米集團(tuán)控股股東。

如果按照小米1000億美元估值計(jì)算，小米上市后雷軍身價(jià)將超過300億美元，妥妥的躋身福布斯中國(guó)富豪榜TOP5，甚至還能沖擊TOP3。

小米總強(qiáng)調(diào)自己是個(gè)互聯(lián)網(wǎng)公司，其實(shí)就說說

從小米的招股書中可以看出，小米是一家很“徹底”的手機(jī)廠商，但雷軍還是將小米定義為“一家互聯(lián)網(wǎng)公司”。這里主要是講給投行和市場(chǎng)人士聽，強(qiáng)調(diào)小米的自身價(jià)值不是手機(jī)決定的而是互聯(lián)網(wǎng)。

小米業(yè)務(wù)模式：硬件、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)和新零售（以loT為核心的新零售和智能硬件）。也就是未來給小米賺錢的都在互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)和新零售方面?；A(chǔ)是MIUI月活躍用戶超1.9億。小米通過自己的游戲開發(fā)者接口，包括帳戶體系、支付體系，實(shí)現(xiàn)了有效的用戶轉(zhuǎn)化，即游戲聯(lián)運(yùn)和MIUI廣告等收入。

loT（Internetofthings）業(yè)務(wù)則是小米的“新零售”的重點(diǎn)，通過小米之家和線上網(wǎng)站，可以為用戶提供智能硬件、物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)以及生活快消品等等。而且小米還專門為次打造了小米生態(tài)鏈企業(yè)，共投資了近百家初創(chuàng)公司。這其中華米、紫米、智米以及Ninebot被稱為小米生態(tài)鏈四大獨(dú)角獸。

根據(jù)計(jì)劃，小米之家要到2018年開始放量，并在五年內(nèi)開店超過1000家，營(yíng)收突破100億美元。目前來看，小米之家的開店數(shù)量為300家，坪效27萬(wàn)/平米。其實(shí)在這里，小米之家更多的還是分銷渠道而已，通過低價(jià)來吸引用戶。

故事講好，但是沒用。因?yàn)橹悄苁謾C(jī)仍是小米的根本。招股書說明書顯示：2017年小米的收入構(gòu)成中，以手機(jī)為核心的硬件業(yè)務(wù)占比為70.3％，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)占8.6％，新零售（物聯(lián)網(wǎng)和智能硬件）占了20.5%。

小米真正的目的就是為了提高自身的市盈率。因?yàn)橘Y本市場(chǎng)如果考慮小米是一家互聯(lián)網(wǎng)公司，則市盈率就會(huì)高很多。業(yè)內(nèi)人士指出，通常一家互聯(lián)網(wǎng)公司的市盈率是其預(yù)期利潤(rùn)的40倍～60倍。按照小米2017年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)122億元以及60倍市盈率估算，小米市值剛好達(dá)1000億美元。如果是一家硬件公司，小米僅僅5%的綜合凈利率，則會(huì)大大影響其市場(chǎng)表現(xiàn)。

小米的成也手機(jī)，若敗也是在手機(jī)

小米強(qiáng)調(diào)互聯(lián)網(wǎng)概念也是為了遮蓋硬件入口發(fā)展的瓶頸。因?yàn)樾∶咨虡I(yè)模式核心就是手機(jī)硬件，而且所有布局都是圍繞手機(jī)（或者是硬件）為中心。說白了只要是小米手機(jī)賣得好，小米就能過得好，一旦手機(jī)銷量出現(xiàn)問題，小米就會(huì)出現(xiàn)問題。

因此，雷軍給自家的硬件產(chǎn)品設(shè)定了一個(gè)“綜合凈利潤(rùn)率不超5%”的目標(biāo)，要的就是薄利多銷保住硬件入口路。而且雷軍還在今年2月的年會(huì)上表示，要在10個(gè)季度內(nèi)重返“中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)第一”。

現(xiàn)實(shí)是殘酷的！首先，中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)高速增長(zhǎng)紅利已經(jīng)消失，競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)轉(zhuǎn)向核心技術(shù)的創(chuàng)新。因此小米想依靠著低成本去鞏固和占領(lǐng)新市場(chǎng)已經(jīng)越來越難，在此基礎(chǔ)上還要實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)更是難上加難。

小米雷軍（圖片來自baidu）

小米想用10個(gè)季度重返中國(guó)市場(chǎng)第一簡(jiǎn)直是不可能完成的任務(wù)。，大環(huán)境下全球和中國(guó)的智能手機(jī)市場(chǎng)都在萎縮。2017年全年數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)智能手機(jī)市場(chǎng)前五大廠商的市場(chǎng)份額與市場(chǎng)增速差異顯著，全年出貨總量出現(xiàn)了4.9%的下降，為2009年以來首次。2018年第一季度，中國(guó)市場(chǎng)出貨量首次低于1億部，從2013年到現(xiàn)在還是首次發(fā)生。

小米想成第一，華為以及OV這三家也不同意。2017年全年，華為手機(jī)在國(guó)內(nèi)的出貨量是9090萬(wàn)臺(tái)，而小米在國(guó)內(nèi)的手機(jī)出貨量是5510萬(wàn)臺(tái)，這3500萬(wàn)臺(tái)的銷量差距，可以說是一個(gè)鴻溝。因?yàn)樾∶椎匿N量在增長(zhǎng)，華為以及OPPO、vivo也在成長(zhǎng)。

同時(shí)小米在自有芯片研發(fā)和5G技術(shù)上還存在短板。在智能手機(jī)同質(zhì)化越來越嚴(yán)重的當(dāng)前，這幾乎是成了小米的死穴，小比較華為OV等缺少核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，緊靠低價(jià)很難取勝。

其次，小米依靠深度定制安卓系統(tǒng)來獲得收入的方式，在國(guó)內(nèi)可能沒什么問題，但是到了越來越被看重的海外市場(chǎng)可能會(huì)受到限制，因?yàn)楣雀璁?dāng)前正在收緊對(duì)于Android系統(tǒng)的控制權(quán)。

小米海外手機(jī)市場(chǎng)看似一片大好，其實(shí)也危機(jī)四伏。因?yàn)楫?dāng)前小米在核心硬件上已經(jīng)全面倒向了高通平臺(tái)，自己的澎湃處理器到現(xiàn)在也沒有進(jìn)展消息。這好處就是掃清了海外市場(chǎng)的技術(shù)壁壘（僅在新興市場(chǎng)），因?yàn)槿撞捎酶咄ǖ慕鉀Q方案，壞處就是在高端的成熟市場(chǎng)小米很難打開局面，因?yàn)榉磸?fù)的交叉專利授權(quán)會(huì)高搞垮小米，侵蝕其性價(jià)比。

另外，受大環(huán)境影響，如果小米遭遇芯片危機(jī)或者是系統(tǒng)危機(jī)，則小米也將會(huì)進(jìn)入休克狀態(tài)。

最后要說的是，小米到底是一家什么公司，是一家國(guó)際化的智能手機(jī)公司？是一家互聯(lián)網(wǎng)軟件公司？還是一家新零售公司。當(dāng)小米哪一種公司模式都想著插一腳的時(shí)候，在市場(chǎng)和投行眼里，小米很可能是一家“泡沫很大”的公司。