【文/觀察者網(wǎng)專欄作者 沈逸】

大家好，歡迎來到本期的《逸語道破》加更，加更的事情就是大家關(guān)注的美國(guó)金融市場(chǎng)上所謂“韭菜起義”的事兒。

技術(shù)性的細(xì)節(jié)講幾點(diǎn)：事情大概的過程，是有一個(gè)股票叫g(shù)ame stop，很多機(jī)構(gòu)對(duì)它進(jìn)行了做空，意思就是看跌。做空的過程當(dāng)中出現(xiàn)了一個(gè)技術(shù)問題，做空做的太多了，做空的額度達(dá)到了實(shí)際流通股票量的136%。也就是說如果要求他們?nèi)テ絺}(cāng)，市面上沒有足夠多的股票讓他們?nèi)ベI。

那么這個(gè)時(shí)候，借助于已有的公開數(shù)據(jù)，這個(gè)技術(shù)性的細(xì)節(jié)，被一類特殊的群體發(fā)現(xiàn)了，他們被稱之為“散戶”。

他們借助了社交媒體Reddit。在那個(gè)論壇上專門有一個(gè)板塊“在華爾街賭博”（Wall Street bet），這個(gè)板塊在一定程度上披露了普通的散戶對(duì)于美國(guó)股市的認(rèn)知——股市就是一個(gè)bet，一個(gè)對(duì)賭的地方。

他們?cè)谀沁呌懻撔牡?，發(fā)現(xiàn)這股票值得去投，然后慢慢地散戶的力量匯聚了起來，把這個(gè)股票的價(jià)格炒高，炒高以后帶來了越來越多的散戶進(jìn)入，一直到這種群聚的放大效應(yīng)在金融杠桿的作用下，把空頭犯下的錯(cuò)誤——做空的數(shù)量實(shí)際達(dá)到了136%~140%——放大到最后讓資本受不了。

就是做空頭的大型對(duì)沖基金——一種機(jī)構(gòu)性的投資者，承受不起這樣的損失，有的被迫平倉(cāng)退場(chǎng)。

而在此過程中，當(dāng)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的時(shí)候，另外一些有趣的現(xiàn)象出現(xiàn)了。

大量的媒體，不管原來的政治立場(chǎng)是什么，比如說知名的在政治上比較偏左的CNBC為代表的這些媒體，嘗試對(duì)那些做多的散戶進(jìn)行批評(píng)。

批評(píng)無非是說，這個(gè)時(shí)候媒體開始想起股票這個(gè)東西，作為金融工具，它和實(shí)體之間是要有聯(lián)系的。CNBC在對(duì)這個(gè)過程中大出風(fēng)頭的Chamath的專訪中，主持人反復(fù)想強(qiáng)調(diào)問一點(diǎn)，就是說為什么這么一個(gè)明顯基本面只值幾塊錢的股票，你就給它炒到了三四百美元。這是不對(duì)的。

圖片來源：視頻截圖

但是Chamath回應(yīng)，為什么這個(gè)時(shí)候你想起股票還有基本面這個(gè)東西？為什么空頭可以做到146%，散戶做不到？機(jī)構(gòu)可以做的事情，散戶不能做？

所以，他們?cè)噲D在媒體上、在認(rèn)知上校準(zhǔn)散戶的行為和觀念的行動(dòng)，趨向于失敗。

然后他們采取了更加極端的行動(dòng)。散戶是通過券商交易的，在券商當(dāng)中最著名的一家自有APP叫羅賓漢，取自于著名的西方諺語，森林里面的俠盜羅賓漢去劫富濟(jì)貧。

但是“羅賓漢”們做了相反的事情，宣布暫停股票交易，俗稱“拔網(wǎng)線”“刪除代碼”，它不是劫富濟(jì)貧，甚至不是劫貧濟(jì)富，它是看到這些散戶們團(tuán)結(jié)起來，開始要成功地薅上機(jī)構(gòu)的羊毛的時(shí)候，把散戶按死了。

圖片來源：轉(zhuǎn)引自知乎

當(dāng)然，后面更加有趣的機(jī)制觸動(dòng)了一個(gè)英文縮寫叫DTCC、中文名字叫“美國(guó)證券存托與清算公司”的機(jī)構(gòu)，開始凸顯自己的存在。

它對(duì)Reddit表示，你們當(dāng)中關(guān)于game stop股票的討論，為券商帶來了很大的風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然頻道就被封掉了，就像“懂王”的待遇一樣，他們認(rèn)為這構(gòu)成了金融上的民粹主義，是一場(chǎng)對(duì)華爾街的金融暴動(dòng)。

DTCC要求以羅賓漢為代表的這些券商緊急增加自己的保證金。羅賓漢對(duì)23家股票，包括game stop，以及其他具有類似特征，可能存在被機(jī)構(gòu)過度做空、規(guī)模體量又相對(duì)比較小，容易被散戶團(tuán)結(jié)起來之后反向拉伸，增加他們嘴里的波動(dòng)性、不確定性和風(fēng)險(xiǎn)的股票，列出了一個(gè)限制交易名單。

同時(shí)，羅賓漢還緊急籌措了10億美元的現(xiàn)金，以應(yīng)對(duì)“證券存托與清算公司”——這家理論上是系統(tǒng)性防御整個(gè)美國(guó)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)——提出的新的保證金的需求。

后面的發(fā)展，也許類似像羅賓漢這樣可能被散戶用于投資的免費(fèi)APP，可能會(huì)遭遇更加嚴(yán)格的準(zhǔn)入管制和門檻，理由是他們?cè)黾恿私鹑谑袌?chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然更極而言之，可能在美國(guó)社交媒體平臺(tái)上，繼類似于像“懂王”這樣所謂散布仇恨的言論被封禁之外，所謂提及特定金融產(chǎn)品對(duì)象的內(nèi)容，如果是由散戶發(fā)出的，可能也會(huì)遭遇風(fēng)險(xiǎn)。理由是，這會(huì)增加美國(guó)金融市場(chǎng)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

這件事情有趣在什么地方？如果去聽Chamath的整個(gè)訪談，你會(huì)發(fā)現(xiàn)其實(shí)非常有意思，再想一想這件事，做多和做空在金融市場(chǎng)上本質(zhì)是什么？就是一場(chǎng)賭博，就是兩派人對(duì)賭。

為什么我說是賭博，或者說被認(rèn)為是一場(chǎng)賭博？有人說我可以看基本面的一些數(shù)據(jù)。但除了基本面數(shù)據(jù)，涉及到這么眾多的行為體，對(duì)于經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象、某一個(gè)具體金融產(chǎn)品的未來價(jià)格，在存在交互市場(chǎng)交易的過程中，本質(zhì)上是一個(gè)黑箱和混沌的復(fù)雜體系。

你很難進(jìn)行精準(zhǔn)的描述，只能進(jìn)行大致的預(yù)測(cè)，然后根據(jù)自己的知識(shí)和模型計(jì)算出一個(gè)概率，用這個(gè)概率去指導(dǎo)你的行為。在這個(gè)時(shí)候雙方就表現(xiàn)出了一種賭博，里面就是有運(yùn)氣的成分。

事實(shí)上市場(chǎng)的魅力也在于此。甚至如果你從比較古典的自由主義市場(chǎng)的角度來看，這次散戶與機(jī)構(gòu)之間的這樣一種沖突、一場(chǎng)博弈中，最終勝出的，是看上去在硬件條件包括裝備、信息來源、軟硬件條件都不及機(jī)構(gòu)的散戶這一側(cè)。它能夠贏得這樣的勝利，在一定程度上說明市場(chǎng)本身在程序和形式上的公平性，提供盈利的機(jī)會(huì)在一定程度上和你自身的條件不相關(guān)，是某種均等的或者是概率化的存在。