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爭(zhēng)議中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩| 盧鋒:此輪調(diào)整已見成效 但尚未走出谷底(下)
關(guān)鍵字: 中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)調(diào)整制造業(yè)產(chǎn)能過剩房地產(chǎn)去泡沫地方融資【編者按:陳平教授學(xué)友圈,關(guān)于王建及黃益平兩位學(xué)者觀點(diǎn)的爭(zhēng)議仍在繼續(xù),北大國(guó)發(fā)院教授盧鋒如約賜稿觀察者網(wǎng),對(duì)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行癥狀做出長(zhǎng)文分析。全文共2.2萬字,12月7日和8日,我們發(fā)布了上篇和中篇,今天這篇為下,也最為重磅。
文中,盧鋒教授對(duì)當(dāng)前形勢(shì)的判斷比王建稍樂觀,他認(rèn)為,雖然當(dāng)前經(jīng)濟(jì)調(diào)整仍處于攻堅(jiān)階段,尚未走出經(jīng)濟(jì)下行調(diào)整谷底,但當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)調(diào)整已經(jīng)取得階段性成效,市場(chǎng)化“去產(chǎn)能”機(jī)制已形成,房地產(chǎn)去泡沫已見成效、“去杠桿”影子銀行擴(kuò)張勢(shì)頭已得到遏制、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整也已取得進(jìn)展等等。這個(gè)結(jié)論是結(jié)合了大量實(shí)地考察得出來的,與黃益平的觀點(diǎn)有部分相同之處。
中長(zhǎng)期來看,盧鋒與王建觀點(diǎn)一致,盧鋒認(rèn)為,十三五期間中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能先低后高,經(jīng)濟(jì)增速在6%上下筑底,并在下一輪景氣周期階段沖刺高收入經(jīng)濟(jì)水平;如果目前這輪調(diào)整如能實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)換,我國(guó)經(jīng)濟(jì)在新一輪景氣成長(zhǎng)階段有可能達(dá)到人均收入15000美元上下,初步實(shí)現(xiàn)向高收入國(guó)家跨越的目標(biāo),經(jīng)濟(jì)總量也有望超過美國(guó)成為全球最大經(jīng)濟(jì)體。
陳平教授對(duì)王建、黃益平二人的評(píng)論文章也即將推出,敬請(qǐng)讀者朋友們關(guān)注?!?/strong>
本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整已取得階段性成效
新世紀(jì)初年,我國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁擴(kuò)張并積累不平衡因素,需經(jīng)歷一次深度調(diào)整才能重回可持續(xù)增長(zhǎng)軌道。經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段性成功推動(dòng)要素價(jià)格上升與增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)換,派生新一波深度結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力。中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速追趕及外部不平衡深度嵌入全球經(jīng)濟(jì)格局演變,使得中國(guó)與全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整呈現(xiàn)前所未有的互動(dòng)關(guān)系。觀察目前形勢(shì),經(jīng)濟(jì)雙重調(diào)整已取得階段性成效,然而經(jīng)濟(jì)運(yùn)行尚未走出調(diào)整谷底期,不排除明年可能要應(yīng)對(duì)新考驗(yàn)才能迎來新一輪景氣增長(zhǎng)。
擠水分、去泡沫、控杠桿 已取得階段性成效
與決策層“宏觀政策要穩(wěn),微觀政策要活,社會(huì)政策要托底”的經(jīng)濟(jì)工作總思路相一致,近年中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策優(yōu)先目標(biāo)定位于,力推全面深化改革以激活經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)微觀動(dòng)力,宏調(diào)政策力求保持貨幣與財(cái)政既不放松也不收緊的大體中性狀態(tài),在此基礎(chǔ)上利用市場(chǎng)出清功能逐步化解早先失衡矛盾,同時(shí)采用各種宏觀總量性與定向結(jié)構(gòu)性政策工具手段,千方百計(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)。
近年調(diào)整失衡已在多方面取得階段性成效,正在為下一階段經(jīng)濟(jì)周期過渡轉(zhuǎn)變準(zhǔn)備必要條件。
階段性成效首先表現(xiàn)為“擠水分”,即逐步消化調(diào)減早先擴(kuò)張期形成的偏高產(chǎn)能。在經(jīng)濟(jì)景氣擴(kuò)張階段,那些投資規(guī)模大與生產(chǎn)周期長(zhǎng)的上游行業(yè)增長(zhǎng)更快,近年經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整重要內(nèi)容之一,是逐步調(diào)節(jié)消化早先過度擴(kuò)張帶來的產(chǎn)能過剩。
如我國(guó)鋼鐵等上游部門世紀(jì)初超常擴(kuò)張,到2007-2008年已面臨產(chǎn)能過剩壓力,刺激經(jīng)濟(jì)時(shí)期新一輪擴(kuò)張使失衡矛盾有所加深,近年調(diào)整期無法回避“去產(chǎn)能”陣痛。近年我國(guó)PPI整體持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)所伴隨的分行業(yè)價(jià)格結(jié)構(gòu)特點(diǎn),形成一種特殊的“宏觀相對(duì)價(jià)格”變動(dòng),對(duì)工業(yè)部門產(chǎn)能過剩發(fā)揮實(shí)際調(diào)節(jié)作用。
這種“宏觀相對(duì)價(jià)格”與市場(chǎng)出清機(jī)制調(diào)節(jié)過剩產(chǎn)能過程,大致原理是通過限制投資調(diào)減增量,通過經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)消化存量。在價(jià)格信號(hào)引導(dǎo)和競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制倒逼作用下,產(chǎn)能過剩行業(yè)投資增速下降或絕對(duì)調(diào)減不同程度控制新增產(chǎn)能,已有過剩產(chǎn)能存量則通過經(jīng)濟(jì)總量需求中高速增長(zhǎng)逐步消化,構(gòu)成近年調(diào)減過剩產(chǎn)能的主要途徑和圖景。
上述“宏觀相對(duì)價(jià)格”變動(dòng)在所謂“通縮”環(huán)境下具有市場(chǎng)化“去產(chǎn)能”效應(yīng),顯示物價(jià)下降或通縮壓力客觀上承載了應(yīng)對(duì)過剩產(chǎn)能及過量庫(kù)存的周期調(diào)整功能。
分析我國(guó)制造業(yè)幾十個(gè)細(xì)分行業(yè)PPI和投資數(shù)據(jù),可以看到兩點(diǎn)現(xiàn)象:
一是早先經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期價(jià)格上漲幅度越高行業(yè)近年價(jià)格跌落幅度較大;二是近年價(jià)格降幅越大行業(yè)其固定資產(chǎn)投資增速也越低??梢姟昂暧^相對(duì)價(jià)格”變動(dòng)與傳統(tǒng)行政管制手段控制產(chǎn)能過剩方式比較,提供了一種主要基于市場(chǎng)價(jià)格和競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的替代性市場(chǎng)化“去產(chǎn)能”機(jī)制。目前這個(gè)進(jìn)程已經(jīng)取得顯著成效,這個(gè)過程大體完成將是最終實(shí)現(xiàn)本輪周期轉(zhuǎn)換的重要推手和標(biāo)志。
其次表現(xiàn)為“去泡沫”,即治理房地產(chǎn)等部門過度擴(kuò)張與價(jià)格虛高因素。2003-2008年貨幣信用擴(kuò)張推動(dòng)房?jī)r(jià)多輪大幅上漲,大部分時(shí)間房地產(chǎn)投資增速高達(dá)30%。2009-2010年大規(guī)模刺激經(jīng)濟(jì)時(shí)期,房地產(chǎn)經(jīng)歷新一輪更為迅猛擴(kuò)張,從官方統(tǒng)計(jì)部門提供的存在增速低估傾向的房?jī)r(jià)指標(biāo)看,大規(guī)模刺激政策推出后17個(gè)月全國(guó)平均商品房銷售價(jià)格上漲近一半。
房地產(chǎn)過度擴(kuò)張受到多方面因素作用,然而就宏觀經(jīng)濟(jì)分析邏輯而言相當(dāng)程度是貨幣信用過度擴(kuò)張的產(chǎn)物。隨著十八大以來貨幣與宏觀政策定位中性立場(chǎng),房地產(chǎn)部門早先潛在過量庫(kù)存與風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn),近年房地產(chǎn)銷售和投資雙雙較大幅度下降,整個(gè)行業(yè)經(jīng)歷“去庫(kù)存”過程,房地產(chǎn)投資回落成為宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力的重要原因。
今年我國(guó)樓市行情出現(xiàn)分化格局,大部分三四線城市樓市仍處于低迷狀態(tài),一線城市則銷售與價(jià)格回升,個(gè)別城市甚至出現(xiàn)價(jià)格反彈形勢(shì),顯示樓市調(diào)整也取得一定成效。
再次表現(xiàn)為“控杠桿”,即規(guī)范影子銀行與地方債務(wù)過度擴(kuò)張。此前寬泛化宏調(diào)伴隨“金融抑制”有增無減,影子銀行與表外業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張,地方政府債務(wù)超常增長(zhǎng),一些行業(yè)與機(jī)構(gòu)杠桿率偏高為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行注入不確定因素。近年調(diào)整期政府加強(qiáng)了對(duì)影子銀行監(jiān)管及對(duì)地方債務(wù)管理。
從2013年3月銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文,到2013年年底國(guó)辦107號(hào)文,政府有關(guān)部門系統(tǒng)加強(qiáng)了對(duì)影子銀行監(jiān)管,影子銀行業(yè)務(wù)增速?gòu)?013年增長(zhǎng)34.9%下降到2014年13.6%,2015年上半年進(jìn)一步下降到3.4%,過度擴(kuò)張勢(shì)頭得到遏制。
十八大以來政府加強(qiáng)對(duì)地方融資平臺(tái)管理,并著手理順地方政府融資機(jī)制。2013年底國(guó)辦20號(hào)文件部署對(duì)全國(guó)政府性債務(wù)審計(jì)工作。2014年8月31日全國(guó)人大審議通過預(yù)算法修正案,修改有關(guān)地方政府發(fā)債法律規(guī)定,對(duì)地方政府舉借債務(wù)規(guī)模、償還、資金使用等提出明確規(guī)定。
2014年10月2日國(guó)務(wù)院下發(fā)加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的43號(hào)文件,規(guī)定剝離融資平臺(tái)公司政府融資職能,融資平臺(tái)公司不得新增政府債務(wù)。財(cái)政部下發(fā)配套文件對(duì)存量債務(wù)的清理甄別提出具體實(shí)施方案,2015年3-8月,先后分三批共實(shí)施3.3萬億地方債置換,地方債過度擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)正在得到逐步化解。
最后表現(xiàn)為“調(diào)預(yù)期”,即引導(dǎo)市場(chǎng)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)回落政府必然大手刺激的預(yù)期。新世紀(jì)初多年高增長(zhǎng)使市場(chǎng)預(yù)期偏于樂觀,“4萬億”刺激客觀上增強(qiáng)了政策救市預(yù)期。近年宏調(diào)政策保持定力,以穩(wěn)為先,既不收緊也不放松,更多利用市場(chǎng)力量與價(jià)格機(jī)制調(diào)減過剩產(chǎn)能,在防控金融風(fēng)險(xiǎn)前提下降低過高杠桿率并允許個(gè)別金融產(chǎn)品違約。
市場(chǎng)開始轉(zhuǎn)變“政策是跌出來的”的早先流行預(yù)期,有利于提升市場(chǎng)硬預(yù)算約束與宏觀財(cái)金紀(jì)律有效性。2015年夏季股市波動(dòng)與干預(yù)政策引發(fā)不同意見討論,然而這個(gè)特殊變動(dòng)并未改變上述基本調(diào)整趨勢(shì)。
實(shí)際考察告訴我:結(jié)構(gòu)調(diào)整取得進(jìn)展
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段演進(jìn),同時(shí)由于改革政策推動(dòng)以及經(jīng)濟(jì)下行壓力倒逼作用,近年我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整無論在行業(yè)還是宏觀層面都有活躍表現(xiàn),取得多方面明顯進(jìn)展。今年暑期我們研究組調(diào)研廣東、重慶、山西、黑龍江四省市經(jīng)濟(jì),切實(shí)感受到深度調(diào)整期地方經(jīng)濟(jì)普遍面臨多重困難考驗(yàn),也看到基層結(jié)構(gòu)調(diào)整取得進(jìn)展的活躍表現(xiàn)。
首先是經(jīng)濟(jì)比例結(jié)構(gòu)顯著改善協(xié)調(diào)。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看,2015年前三季度第三產(chǎn)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為51.4%,比上年同期提高2.3個(gè)百分點(diǎn),高于第二產(chǎn)業(yè)10.8個(gè)百分點(diǎn)。從需求結(jié)構(gòu)看,2015年前三季度最終消費(fèi)支出對(duì)總需求增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為58.4%,比上年同期提高9.3個(gè)百分點(diǎn)。
從收入結(jié)構(gòu)看,居民部分收入占初次分配總收入比例從2008年58.7%上升到2015年61.6%。從節(jié)能降耗情況看,2015年前三季度單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗同比下降5.7%。這些改善發(fā)生根源既包含周期性因素,也不同程度體現(xiàn)趨勢(shì)性變化。另外投資和貿(mào)易結(jié)構(gòu)也有明顯改善。
其次是新產(chǎn)業(yè)、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn),簡(jiǎn)政放權(quán)和改革舉措激發(fā)市場(chǎng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力。互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、新能源、機(jī)器人等新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展,特別是互聯(lián)網(wǎng)的普及利用,在改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)同時(shí)創(chuàng)造出很多新業(yè)務(wù),成為推動(dòng)服務(wù)業(yè)活躍發(fā)展的新亮點(diǎn)。廣東等沿海地區(qū)近年開啟利用工業(yè)機(jī)器人潮流,浙江利用互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)中心平臺(tái)開拓服務(wù)業(yè)創(chuàng)新之路,高鐵快速普及帶來交通便利與經(jīng)濟(jì)效益。
珠三角工業(yè)機(jī)器人發(fā)展迅猛
在地方調(diào)研中看到,廣東省互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)業(yè)營(yíng)業(yè)收入2015年上半年增長(zhǎng)22.7%,軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)18.4%,通訊器材類商品銷售額同比增長(zhǎng)27.1%,批發(fā)零售業(yè)通過網(wǎng)上實(shí)現(xiàn)商品零售額增長(zhǎng)52%。
在外貿(mào)方面也出現(xiàn)新業(yè)態(tài)。2015年1-5月,廣東旅游購(gòu)物出口49.9億美元比上年增長(zhǎng)幾十倍,23家外貿(mào)綜合服務(wù)試點(diǎn)企業(yè)出口73.1億美元比上年增長(zhǎng)43.1%,跨境電子商務(wù)進(jìn)出口初步試水達(dá)到3.9億美元。正如李克強(qiáng)總理在10月6日八省區(qū)市負(fù)責(zé)人經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)上指出的,經(jīng)濟(jì)“新動(dòng)能從某種程度上可以說是‘咄咄逼人’,在一些方面已經(jīng)發(fā)揮了突出作用?!?
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