編者按：

2018年12月29日，由金磚國(guó)家智庫合作中方理事會(huì)和中國(guó)人民大學(xué)主辦、中國(guó)人民大學(xué)重陽金融研究院承辦的“新時(shí)代的中國(guó)與世界”金磚國(guó)家智庫合作中方理事會(huì)年會(huì)暨首屆萬壽國(guó)際形勢(shì)研討會(huì)在北京召開。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副主任隆國(guó)強(qiáng)出席并發(fā)表演講。本文根據(jù)發(fā)言速錄整理而成。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副主任隆國(guó)強(qiáng)（資料圖/視覺中國(guó)）

到了歲末年初，循慣例，大家都會(huì)給新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)做個(gè)展望。

剛才閉幕的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，在表述國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的時(shí)候，用了“此時(shí)國(guó)際環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻”這樣的描述。復(fù)雜在哪兒，嚴(yán)峻在哪兒？新聞公報(bào)里并沒有展開討論。

展望來年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我認(rèn)為，可能有幾個(gè)基本特點(diǎn)：

2019年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望

第一，增長(zhǎng)放緩。很多研究機(jī)構(gòu)都做了綜合研判，IMF預(yù)測(cè)明年全球的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度會(huì)從今年的3.9%降到明年的3.7%，略有回落，應(yīng)該說還是不錯(cuò)的。

第二，格局分化。不同的經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)狀況差別很大，美國(guó)今年的狀況非常好，雖然來年會(huì)有所回落，但應(yīng)該說經(jīng)濟(jì)狀況其實(shí)還是不錯(cuò)的，除非它真的像一些機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的一樣發(fā)生了金融危機(jī)。但是有些新興經(jīng)濟(jì)體確實(shí)是增長(zhǎng)乏力，既有內(nèi)部的原因，也有外部的原因——全球大宗商品、初期商品價(jià)格的回落，給很多依賴初期商品出口的經(jīng)濟(jì)體造成了很大影響；價(jià)格回落后，出口收入減少，它的匯率貶值壓力也很大。

第三，風(fēng)險(xiǎn)因素在增加。盡管總體來看2018年的增長(zhǎng)情況還不錯(cuò)，但風(fēng)險(xiǎn)也在積累，有幾方面特別需要關(guān)注：

1、全球債務(wù)性風(fēng)險(xiǎn)在上升。

有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在積累的債務(wù)總額已經(jīng)是2008年爆發(fā)金融危機(jī)時(shí)的兩倍。當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的情況下，分母也大了，但債務(wù)增長(zhǎng)比分母增長(zhǎng)要快得多。所以，在不同的國(guó)家可能存在著不同的風(fēng)險(xiǎn)，高負(fù)債、高杠桿的風(fēng)險(xiǎn)都存在著，包括我們自己也在其中。

2、美國(guó)這樣的高股價(jià)蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)。

至12月27日，累計(jì)12月份美國(guó)股市下降的幅度超過2008年爆發(fā)金融危機(jī)最大的一個(gè)月下降的幅度，接近15%。大家很擔(dān)心。有些金融機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)美國(guó)2019年爆發(fā)危機(jī)的概率是60%，到2020年爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的概率就更高，這都是需要我們高度關(guān)注的。在這種狀況下，美聯(lián)儲(chǔ)一加息，特朗普就很不滿，公開指責(zé)12月19日加息的決策。并且從2015年開始，聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)連續(xù)十次加息。

3、因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)回歸正常貨幣政策的決策，或者說美國(guó)貨幣政策的調(diào)整，它有很強(qiáng)的溢出效應(yīng)，不僅是美國(guó)的股市聞聲回落，美國(guó)一加息以后，美國(guó)資產(chǎn)變得更有吸引力了。所以，資金跨境流動(dòng)，更多的錢會(huì)從其他國(guó)家流到美國(guó)去。

紐交所（資料圖/視覺中國(guó)）

前不久我去了三個(gè)發(fā)展中國(guó)家看了看，有些發(fā)展中國(guó)家確實(shí)壓力很大，前幾年鋪的攤子比較大，搞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，搞外債，但國(guó)際收支本來就有壓力。

其中某一個(gè)國(guó)家，出口額是200億美元，進(jìn)口額高達(dá)500多億美元，逆差300億。它有很多勞工在外面，僑匯收入100多億美元，整個(gè)國(guó)際收支還差100多億美元。對(duì)中國(guó)這么大的經(jīng)濟(jì)體來說，100多億美元不算什么；但對(duì)這些小經(jīng)濟(jì)體而言，100多億美元是難以承受的巨大壓力。所以，這些小經(jīng)濟(jì)體將面臨著匯率貶值的壓力。匯率一貶值，它進(jìn)口品價(jià)格一上漲就會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹；同時(shí)，前期借的外債到了還債期，現(xiàn)在沒有外匯去償還。

所以，大家可以想象一下，這個(gè)壓力是很大的。對(duì)我們自己來說，我們的企業(yè)走出去，去承攬工程、對(duì)外投資、出口開展貿(mào)易合作，也是要高度關(guān)注這些新興經(jīng)濟(jì)體的國(guó)際收支風(fēng)險(xiǎn)的。那些企業(yè)在那里搞工程承包，掙了錢卻匯不出去，因?yàn)樗鼤?huì)有很多的臨時(shí)管制措施。所以，它的第三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是溢出效應(yīng)帶來的，即新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)際收支的風(fēng)險(xiǎn)。

4、美國(guó)貿(mào)易政策的風(fēng)險(xiǎn)。

2017年開始，美國(guó)和很多國(guó)家發(fā)生了貿(mào)易沖突。當(dāng)然，影響最大的，毫無疑問是中美貿(mào)易沖突，這是最大的經(jīng)濟(jì)體（美國(guó)）和第二大經(jīng)濟(jì)體（中國(guó)）、最大的貿(mào)易體（中國(guó)）和第二大貿(mào)易體（美國(guó)）之間的沖突。這排序雖然分一二，但都是一回事。它的影響不僅僅在于中美雙邊貿(mào)易，對(duì)全球生產(chǎn)價(jià)值鏈穩(wěn)定安全運(yùn)行都是非常深遠(yuǎn)的。

美國(guó)貿(mào)易政策除了加稅打貿(mào)易戰(zhàn)，逼別人開放市場(chǎng)，進(jìn)行貿(mào)易結(jié)構(gòu)性改革之外，他在試圖重構(gòu)全球經(jīng)濟(jì)治理體系。美國(guó)在“退群”，但大家一定要看到它在“退群”的同時(shí)，在推動(dòng)現(xiàn)有全球經(jīng)濟(jì)治理體系向?qū)λ欣姆较蜻M(jìn)行調(diào)整?！巴巳骸狈旁陂L(zhǎng)一點(diǎn)的時(shí)間看，叫“先破后立”——退不是目的，威脅退出WTO也是要逼著WTO去改革；退出NAFTA，導(dǎo)致重談了美加墨的自貿(mào)協(xié)定。所以，退群只是手段，目的是重構(gòu)一個(gè)美國(guó)認(rèn)為對(duì)它更加有利的全球治理體系。

所以，從國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，確實(shí)就像中央說的，短期來說是復(fù)雜、嚴(yán)峻。