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賈里德·伯恩斯坦:對(duì)華赤字不能忍,干脆摘掉美元的皇冠
關(guān)鍵字: 美元美元霸權(quán)世界儲(chǔ)備貨幣美國(guó)貿(mào)易赤字美國(guó)經(jīng)濟(jì)美國(guó)對(duì)華貿(mào)易赤字觀察者譯文【金融危機(jī)爆發(fā)后,美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遲緩,但國(guó)內(nèi)尋找外部原因的聲音不絕于耳,中國(guó)等國(guó)的匯率問題就是其中之一,而更激進(jìn)者,甚至主張放棄美元的世界儲(chǔ)備貨幣地位。本文作者曾任美國(guó)副總統(tǒng)拜登的經(jīng)濟(jì)顧問,認(rèn)為“只要美元是儲(chǔ)蓄貨幣,就算我們沒有直接參與貿(mào)易,美國(guó)的貿(mào)易赤字仍然可能擴(kuò)大”。在繼續(xù)“挑明”中國(guó)“壓低匯率”的同時(shí),他給美國(guó)開出的藥方是,效仿日本干預(yù)日元匯率,防止他國(guó)囤積過多美元。文中還提到了美國(guó)財(cái)政部經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧斯汀的研究,反映了部分美國(guó)官方人士的思維,觀察者網(wǎng)翻譯全文,以資讀者參考?!?/p>
世界經(jīng)濟(jì)鮮有恒久之物。但有一樣?xùn)|西除外,那就是數(shù)十年來作為各國(guó)外匯儲(chǔ)備的美元。這是美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的核心原則。畢竟,誰不想讓本國(guó)貨幣成為外國(guó)銀行和政府攥在手里的寶貝呢?
最新研究表明,從前的特權(quán)現(xiàn)在卻成了負(fù)擔(dān)——拖慢就業(yè)增長(zhǎng)、擴(kuò)大財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字、制造金融泡沫。美國(guó)政府若是希望重振經(jīng)濟(jì),應(yīng)當(dāng)放棄美元的外匯儲(chǔ)備地位。
美國(guó)財(cái)政部的經(jīng)濟(jì)學(xué)家肯尼斯·奧斯?。↘enneth Austin)在最新一期《后凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志》(The Journal of Post Keynesian Economics)中羅列了放棄美元的理由(當(dāng)然,這并不代表美國(guó)官方立場(chǎng))。您桌上可能沒這本雜志,所以請(qǐng)?jiān)试S筆者概述一二。
大家都注意到,許多國(guó)家,包括中國(guó)、新加坡和韓國(guó)在內(nèi),都?jí)旱土吮緡?guó)貨幣兌換美元的匯率,以刺激本國(guó)商品對(duì)美國(guó)的出口,降低美國(guó)商品對(duì)本國(guó)的出口。這些國(guó)家買進(jìn)大量美元,推動(dòng)美元升值,以降低本國(guó)商品的美元價(jià)格,提高了美國(guó)商品的出口價(jià)格。
2013年,美國(guó)的貿(mào)易赤字大約4750億美元。單單對(duì)華貿(mào)易赤字就達(dá)到3180億美元。
奧斯汀先生沒有直接挑明,但字里行間透露的信息是,美國(guó)不是當(dāng)前貿(mào)易狀況的無辜受害者,而是積極參與、維持著美元的世界儲(chǔ)備貨幣地位。
一個(gè)國(guó)家若想通過貨幣貶值來刺激本國(guó)出口,本國(guó)央行就會(huì)購買、囤積其他國(guó)家的儲(chǔ)備貨幣。相應(yīng)地,那些國(guó)家會(huì)壓制本國(guó)消費(fèi),刺激本國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄。全球往來賬戶必須保持平衡,“貨幣積累國(guó)”存得多、花得少(消費(fèi)超過生產(chǎn)),那么,其他國(guó)家——美國(guó)等“貨幣發(fā)行國(guó)”——就必須存得少、花得多。
這意味著,美國(guó)的國(guó)民儲(chǔ)蓄率和消費(fèi)率不是由自己一國(guó)決定的。我們可以把開放的全球經(jīng)濟(jì)想象為一筆龐大的總收入,其用途無非三種:消費(fèi)、儲(chǔ)蓄和投資。因此,單個(gè)國(guó)家必須與其他國(guó)家相互調(diào)整。如果出超國(guó)家壓低國(guó)內(nèi)消費(fèi),用剩余的儲(chǔ)蓄來積累美元,入超國(guó)家就必須以過度消費(fèi)或投資的方式來消化掉這些那些多余的儲(chǔ)蓄。
值得注意的是,只要美元是儲(chǔ)蓄貨幣,就算我們沒有直接參與貿(mào)易,美國(guó)的貿(mào)易赤字仍然可能擴(kuò)大。假設(shè)韓國(guó)對(duì)巴西是出超。韓國(guó)將剩余的出口收入用于購買美國(guó)國(guó)債,推動(dòng)美元升值,我們(美國(guó))的貿(mào)易赤字就會(huì)擴(kuò)大,就算原來的交易行為與美國(guó)沒有關(guān)系。
只要美元是儲(chǔ)蓄貨幣,就算我們沒有直接參與貿(mào)易,美國(guó)的貿(mào)易赤字仍然可能擴(kuò)大
這不單單是一個(gè)學(xué)術(shù)問題或一篇論文。奧斯汀的分析基礎(chǔ)來源于經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·佩蒂斯(Michael Pettis)和美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克。
其結(jié)果正如美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條過后的緩慢復(fù)蘇一樣,將導(dǎo)致美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)需求不足。奧斯汀提出了一個(gè)令人信服的觀點(diǎn),他認(rèn)為,估算美國(guó)就業(yè)損失的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是賣給了外國(guó)人多少美元的貨幣儲(chǔ)備。按照他的估算,2008年損失了600萬個(gè)就業(yè)崗位。并且,這些流失的就業(yè)崗位大多是容易受出口波動(dòng)影響的制造業(yè)高收入工作。
摘掉“綠票子”的皇冠沒想象中那么難。例如,美國(guó)政府可以制定規(guī)則,防止他國(guó)囤積過多美元。其他國(guó)家之所以那么做,恰恰是為了防止就業(yè)崗位流失海外。最近的例子是亞洲和拉丁美洲國(guó)家開始購買日本國(guó)債,于是日本政府出手干預(yù)日元匯率。
當(dāng)然,如果需要持有美元的人少了,國(guó)債利率可能會(huì)上升,尤其當(dāng)國(guó)內(nèi)制造業(yè)需要追加投資資金的時(shí)候。但正如佩蒂斯所述,長(zhǎng)期來看,利率與貿(mào)易赤字之間沒有明顯的負(fù)相關(guān),“貿(mào)易平衡或貿(mào)易出超的國(guó)家喜歡利率低一些,而貿(mào)易入超的國(guó)家則經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢、國(guó)債較高。”
還有人擔(dān)心,進(jìn)口價(jià)格增高會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。但想想我們“花錢”人為壓低進(jìn)口商品價(jià)格、維持貿(mào)易赤字、壓低物價(jià)的代價(jià)吧:制造業(yè)疲軟、工資增長(zhǎng)停滯(雖然通貨膨脹率較低)、貿(mào)易赤字、為抵消貿(mào)易失衡而產(chǎn)生的金融泡沫。
減少貿(mào)易赤字可能造成物價(jià)上漲,但不會(huì)長(zhǎng)期如此。相比現(xiàn)在的1-2%,我們可能進(jìn)入2-3%的物價(jià)上漲常態(tài)。但為了創(chuàng)造更多、更好的就業(yè)崗位,為了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、振興制造業(yè),我們值得這么做。美國(guó)再也負(fù)擔(dān)不起維持世界儲(chǔ)備貨幣的代價(jià)。
(本文2014年8月28日原載美國(guó)《紐約時(shí)報(bào)》A25版,原題Dethrone‘King Dollar’;觀察者網(wǎng)朱新偉/譯)
- 原標(biāo)題:摘掉“綠票子”的皇冠 本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)。
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- 責(zé)任編輯:陳軒甫
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