支撐現(xiàn)有虛擬貨幣價(jià)格上漲的最大動(dòng)力是虛擬貨幣ETF買入力量，這些ETF基金經(jīng)理通過(guò)買入虛擬貨幣價(jià)格指數(shù)炒高價(jià)格，實(shí)現(xiàn)賬戶浮盈后提取大額利潤(rùn)分紅。因此，特朗普與美國(guó)“第一夫人”梅拉尼婭持有的虛擬貨幣只是賬面財(cái)富，不能等同于現(xiàn)金流。

圖6 貝萊德比特幣ETF

注：貝萊德比特幣信托ETF是2024年1月4日發(fā)行的開(kāi)放式基金，它并不直接持有比特幣，而是配置基金公司Grayscale發(fā)行的ETF產(chǎn)品Grayscale Bitcoin Mini Trust（BTC），這份基金產(chǎn)品同樣不直接持

面對(duì)如此窘迫的家族財(cái)務(wù)狀況，特朗普迫切需要寬松的貨幣環(huán)境和大幅降低的資產(chǎn)交易稅率。從特朗普個(gè)人角度看，他一直在憋的大招或許就是計(jì)劃于2025年底推出的新減稅法案。新法案在普惠制的減稅基礎(chǔ)上，規(guī)避甩賣資產(chǎn)產(chǎn)生的交易稅費(fèi)。對(duì)他來(lái)說(shuō)，減稅的力度越大越好，但減稅的力度跟政府財(cái)政收支高度掛鉤。為了自救，他只能甩開(kāi)膀子砍預(yù)算，盡可能消滅政府赤字，之后大踏步地推動(dòng)美國(guó)有史以來(lái)最大規(guī)模的減稅法案。

馬斯克、貝森特或許是在看透了特朗普的小九九后，最終下定決心離他而去。但這些都阻擋不了特朗普自救的決心，接下來(lái)他或許會(huì)更瘋狂、更偏執(zhí)。對(duì)于一位已經(jīng)魔怔的總統(tǒng)而言，他這么做是不是在拉美國(guó)為自己陪葬并不是排在第一位的問(wèn)題，特朗普家族能不能在自己的第二任期內(nèi)活下去才是最重要的。

撇開(kāi)股市、專注于搞錢，這是總統(tǒng)魔怔后的信號(hào)

特朗普一直強(qiáng)調(diào)搞好股市是自己關(guān)心的事情之一，但在第二任期卻宣稱不能只看股市，并聯(lián)合財(cái)長(zhǎng)貝森特統(tǒng)一口徑，把股市下跌的鍋甩給民主黨。

在對(duì)“AI泡沫”的反思露出苗頭的情況下，特朗普非但不管不顧，反而推出了針對(duì)150多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的“對(duì)等關(guān)稅”政策，把自己搞成了黑天鵝。這么做在刺破“AI泡沫”的同時(shí)，也極大地威脅了美國(guó)跨國(guó)公司用近半個(gè)世紀(jì)才建立起來(lái)的盈利模式，蘋(píng)果公司將如何規(guī)避關(guān)稅帶來(lái)的業(yè)績(jī)負(fù)面沖擊？英偉達(dá)（交易代碼：NVDA）和蘋(píng)果公司（交易代碼：AAPL）的估值還適用于25倍的估值嗎？市場(chǎng)對(duì)這個(gè)問(wèn)題充滿了疑慮。于是，在特朗普關(guān)稅大棒落地后，我們看到了美國(guó)三大股指權(quán)重股引領(lǐng)的暴跌潮，三大股指跌幅似有刷新2020年熔斷機(jī)制的傾向。

圖7—圖9 美股三大股指權(quán)重股重挫

美股2020年以來(lái)的漲幅中，2020—2022年的上漲靠的是美聯(lián)儲(chǔ)突擊發(fā)錢，2022至今的上漲靠的是英偉達(dá)等科技公司掀起的AI革命。在特朗普勝選前，美股就已經(jīng)進(jìn)入了“能不能繼續(xù)上漲取決于AI的泡泡還能吹多大”的歷史關(guān)口。

特朗普不管不顧，直接用關(guān)稅大棒打破了AI泡泡繼續(xù)吹下去的幻想，同時(shí)引出了對(duì)美國(guó)跨國(guó)公司盈利模式的全球反思，美股已經(jīng)走到了類似2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的關(guān)口。如果“對(duì)等關(guān)稅”政策導(dǎo)致美國(guó)國(guó)內(nèi)通脹再起，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)以犧牲增長(zhǎng)為代價(jià)，通過(guò)堅(jiān)定的加息平抑通脹。屆時(shí)，美股面臨的情況就可以參照“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”（The Dot-Com Bubble）了。

圖10 CSCO（思科公司）/NVDA（英偉達(dá)）股價(jià)走勢(shì)模擬

圖11 CSCO（思科公司）/NVDA（英偉達(dá)）成交量走勢(shì)模擬

后記

特朗普稱“對(duì)等關(guān)稅”政策發(fā)布日是美國(guó)“解放日”，他理解的是美國(guó)被解放了。實(shí)際情況是，世界正在加速迎來(lái)脫離美國(guó)的“解放日”，美國(guó)自動(dòng)選擇了靠邊站，再也不用為擔(dān)任全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)者的角色而費(fèi)心了。加拿大總理馬克·卡尼（Mark Carney）公開(kāi)稱“全球貿(mào)易錨定美國(guó)的體系結(jié)束了、加拿大與美國(guó)深度一體化的傳統(tǒng)關(guān)系結(jié)束了、美國(guó)領(lǐng)導(dǎo)全球經(jīng)濟(jì)的時(shí)代結(jié)束了，如果美國(guó)不想引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加拿大可以補(bǔ)位”。

馬克·卡尼說(shuō)了句大實(shí)話，只不過(guò)他心里一點(diǎn)譜都沒(méi)有。如果美國(guó)不引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量和全球貿(mào)易額放在這里，全球經(jīng)濟(jì)頭把交椅的位置，加拿大應(yīng)該站得遠(yuǎn)遠(yuǎn)的而不是跑來(lái)自取其辱。