廣東宏大（002683.SZ）旗下再添一員大將。

12月13日，廣東宏大（002683.SZ）已與另一上市公司雪峰科技(603227.SH)的控股股東新疆農(nóng)牧業(yè)投資（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（下稱“新疆農(nóng)牧投”），簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。交易完成后，新疆農(nóng)牧投持股比例降至13.13%，廣東宏大將成為雪峰科技控股股東。

本次交易，廣東宏大收購新疆農(nóng)牧投持有的雪峰科技21%股份，即每股價格為9.80元，交易價款合計22.05億元。相較于基準(zhǔn)價6.53元/股，高出50%。

對于此次交易，廣東宏大表示，雪峰科技擁有行業(yè)內(nèi)稀缺的民爆生產(chǎn)許可及硝酸銨產(chǎn)能，交易完成后，公司將實現(xiàn)向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，充分發(fā)揮公司與標(biāo)的公司之間的協(xié)同效應(yīng)，提升公司的“礦服民爆一體化”服務(wù)模式的運(yùn)作水平。

當(dāng)前，民爆行業(yè)進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級、技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)融合關(guān)鍵期，行業(yè)內(nèi)企業(yè)積極開展重組整合，落后產(chǎn)能加速出清。在此背景下，廣東宏大頻頻出手收購民爆資產(chǎn)。隨著多次并購整合，廣東宏大業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力雖逐年提升，但是也逐漸推高其商譽(yù)規(guī)模。

溢價五成，入主雪峰科技

公開資料顯示，廣東宏大成立于1988年，是廣東省國資委下屬廣東省環(huán)保集團(tuán)有限公司控股企業(yè)，中國第一家礦山民爆一體化服務(wù)上市公司，主營業(yè)務(wù)包括礦山工程服務(wù)、民用爆破器材生產(chǎn)與銷售、防務(wù)裝備三大業(yè)務(wù)板塊。

今年前三季度，廣東宏大營業(yè)收入同比增長16.75%至92.72億元，；同期實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長30.83%至6.50億元。

廣東宏大披露的重大資產(chǎn)購買報告書（草案）顯示，公司擬以現(xiàn)金向新疆農(nóng)牧投購買其所持有的雪峰科技約2.25億股股份，占雪峰科技已發(fā)行股份總數(shù)的21%，對應(yīng)雪峰科技每股轉(zhuǎn)讓價格為9.8元，較收購基準(zhǔn)價溢價五成。

本次交易前，雪峰科技控股股東為新疆農(nóng)牧投，其持有公司34.13%股權(quán)，實際控制人為新疆維吾爾自治區(qū)人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。本次轉(zhuǎn)讓后，廣東宏大將成為公司控股股東，廣東省環(huán)保集團(tuán)有限公司將成為公司實際控制人。 

雪峰科技現(xiàn)已形成“民爆+能化”雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系。前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入45.6億元，同比下降15.39%；同期實現(xiàn)歸母凈利潤6.02億元，同比下降18.33%。 

對于此次合作，雙方在7月2日公告中表示，雪峰科技擁有行業(yè)內(nèi)稀缺的民爆生產(chǎn)許可及硝酸銨產(chǎn)能，廣東宏大具有完善的激勵機(jī)制、創(chuàng)新的市場營銷及多個成功運(yùn)營平臺的運(yùn)作經(jīng)驗。新疆農(nóng)牧投和廣東宏大將以本次合作契機(jī)，密切為廣東宏大與雪峰科技建立起深度合作關(guān)系，未來雙方將利用優(yōu)勢互補(bǔ)，通過產(chǎn)業(yè)協(xié)同實現(xiàn)“1+1>2”的發(fā)展目標(biāo)，有效推動雪峰科技進(jìn)一步增強(qiáng)市場競爭力，提高廣東宏大的“礦服民爆一體化”服務(wù)模式的運(yùn)作水平。

據(jù)公告披露，為支持雪峰科技快速發(fā)展，雪峰科技控制權(quán)發(fā)生變更之日起至滿36個月之內(nèi)，廣東宏大將轉(zhuǎn)移（或注入）炸藥產(chǎn)能不低于15萬噸至雪峰科技；鑒于廣東宏大的民爆資產(chǎn)屬于已上市企業(yè)（廣東宏大）的資產(chǎn)，基于證券監(jiān)管要求，雪峰科技控制權(quán)發(fā)生變更之日起36個月至60個月之內(nèi)，將乙方的全部民爆資產(chǎn)注入雪峰科技，支持將新疆以外的其他地區(qū)民爆產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至新疆地區(qū)，建設(shè)混裝地面生產(chǎn)線。

數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，雪峰科技擁有工業(yè)炸藥產(chǎn)能11.75萬噸/年，電子雷管產(chǎn)能1890萬發(fā)/年；廣東宏大目前擁有工業(yè)炸藥產(chǎn)能49.4萬噸/年，位居全國前三，電子雷管產(chǎn)能為3334萬發(fā)/年。若按上述計劃整合完成后，雪峰科技的工業(yè)炸藥產(chǎn)能將達(dá)到61.15萬噸/年，或?qū)⑽痪尤珖癖袠I(yè)首位。

頻頻收購，逾20億商譽(yù)高懸

當(dāng)前，民爆行業(yè)進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級、技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)融合關(guān)鍵期，行業(yè)內(nèi)企業(yè)積極開展重組整合，落后產(chǎn)能加速出清，優(yōu)質(zhì)資源將進(jìn)一步向擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈、一體化程度高、區(qū)域控制能力強(qiáng)的企業(yè)傾斜，為民爆企業(yè)依托現(xiàn)有業(yè)務(wù)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸提供了重要機(jī)遇。

在相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的引領(lǐng)下，行業(yè)龍頭企業(yè)積極開展重組整合。廣東宏大作為行業(yè)頭部企業(yè)，自上市以來頻頻出手收購民爆資產(chǎn)，通過擴(kuò)大規(guī)模優(yōu)勢與競爭優(yōu)勢，進(jìn)一步鞏固市場地位。

2020年至今的四年間，在民爆行業(yè)擴(kuò)張背景下，廣東宏大先后拿下日盛民爆、吉安化工、酒鋼興安、生力民爆等公司股權(quán)。上述投資中，最大一筆交易是在2021年3月，廣東宏大以6.93億元收購吉安化工46.17%股權(quán)。

隨著多次并購整合，廣東宏大業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力明顯提升。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，自2016年起，廣東宏大營業(yè)收入、歸屬凈利潤連續(xù)七年雙雙穩(wěn)步增長。其中，營收從2016年的32.12億元增長至2023年的115.4億元；歸屬凈利潤從0.63億元，增長至2023年的7.16億元。以此計算，七年間廣東宏大的營業(yè)收入和凈利潤整體分別增長2.6倍、10.37倍。

需要指出的是，并購整合在扮靚業(yè)績報表的同時，也推高了公司的商譽(yù)。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，廣東宏大的商譽(yù)從上市前2011年的367.5萬一路增長至今年三季度末的20.95億元。