（文/夏峰琳 編輯/徐喆）隨著光伏主產(chǎn)業(yè)鏈競爭加劇，行業(yè)或面臨新的一輪洗牌，行業(yè)龍頭在投資擴產(chǎn)上也“謹慎”起來。日前，TCL中環(huán)（002129.SZ）宣布將可轉債發(fā)行總額由不超過138億元調整至不超過49億元。

觀察者網(wǎng)注意到，TCL中環(huán)原計劃發(fā)債募資建設25GW的N型TOPCon高效太陽能電池工業(yè)4.0智慧工廠項目產(chǎn)能規(guī)模。如今，隨著發(fā)行總額大幅下調，上述募投項目產(chǎn)能直接砍半至12.5GW，且擬投入募集資金調整為19億元，總投資額46.24億元；同時年產(chǎn)35GW高純太陽能超薄單晶硅片智慧工廠項目”擬投入募集資金金額改為30億元，投資總額36.5億元。

不過，在募資擴產(chǎn)的同時，TCL中環(huán)還利用閑置資金理財。今年5月，公司宣告利用最高不超過100億元自有資金，購買安全性高、流動性好、風險可控的理財產(chǎn)品。一邊融資向市場要錢一邊理財，引發(fā)了投資者爭議。

值得深究的是，一直以來，卷自己卷同行的光伏行業(yè)龍頭始終沖在擴產(chǎn)大軍的最前面。為何TCL中環(huán)選擇下調募資額，縮小產(chǎn)能建設規(guī)模？業(yè)內人士告訴觀察者網(wǎng)，公司此番放緩擴張腳步的決定，一方面跟當前的產(chǎn)業(yè)環(huán)境和行業(yè)周期變動有關，另一方面受到盈利能力下降的影響。

觀察者網(wǎng)注意到，光伏行業(yè)正經(jīng)歷周期性調整，價格在產(chǎn)能過剩、技術迭代、競爭加劇的情況下持續(xù)下行，作為硅片四巨頭之一的TCL中環(huán)，去年四季度業(yè)績虧損連累當年歸屬凈利潤“腰斬”，今年一季度再度陷入虧損。

138億元“砍”至49億元

TCL中環(huán)日前公告稱，公司決定對向不特定對象發(fā)行可轉換公司債券的方案進行調整，將本次可轉債發(fā)行總額由不超過138億元調至不超過49億元。對于時隔一年，如此大規(guī)模調整可轉債總額的原因，觀察者網(wǎng)致電TCL中環(huán)，電話未有人接聽。

據(jù)了解，TCL中環(huán)本次可轉債方案最早官宣于2023年4月。彼時，公司計劃通過發(fā)行可轉債，擬募集資金不超過138億元，并全部用于建設年產(chǎn)35GW高純太陽能超薄單晶硅片智慧工廠項目、25GWN型TOPCon高效太陽能電池工業(yè)4.0智慧工廠項目。

其中，年產(chǎn)35GW高純太陽能超薄單晶硅片智慧工廠項目投資總額約為36.5億元，擬投入募集資金35億元；25GWN型TOPCon高效太陽能電池工業(yè)4.0智慧工廠項目則是“重頭戲”，投資總額約為106.65億元，擬投入募集資金103億元。TCL中環(huán)表示，募投項目的建設有利于公司在光伏產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)縱深化發(fā)展，充分發(fā)揮G12戰(zhàn)略產(chǎn)品的規(guī)模優(yōu)勢、成本優(yōu)勢及市場優(yōu)勢。

值得一提的是，對于138億元可轉債的發(fā)行，深交所曾多次向TCL中環(huán)下發(fā)問詢函，要求其結合公司營運資金需求、貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)等，說明本次發(fā)行并進行大額融資的必要性等。

盡管TCL中環(huán)依次回復問詢，但自2023年10月后，該公司一直沒有披露這一融資計劃的進展。直到今年5月8日，TCL中環(huán)才公告稱，將延長發(fā)行可轉債股東大會決議有效期、相關授權有效期等。

5月23日晚間，TCL中環(huán)宣布下修可轉債規(guī)模，將不超過138億元的可轉債發(fā)行總額調整至不超過49億元，募投項目同步“縮水”。

其中，N型TOPCon高效太陽能電池工業(yè)4.0智慧工廠項目產(chǎn)能規(guī)?？嘲耄?5GW減少為12.5GW，擬投入募集資金由103億元降至19億元，總投資額46.24億元；年產(chǎn)35GW高純太陽能超薄單晶硅片智慧工廠項目方面，擬投入募集資金金額降至30億元，投資總額36.5億元。截至目前，TCL中環(huán)方面并未解釋調整原因。

事實上，在下調募投規(guī)模之后，TCL中環(huán)不靠融資也能完成這一投資項目。

截至今年一季度末，TCL中環(huán)的貨幣資金為78.55億元，同期短期借款僅2.5億元，一年內到期的非流動負債35.78億元，據(jù)此計算，公司還有40.27億元的資金可以調動。此外，公司可交易金融資產(chǎn)高達31.80億。

值得一提的是，TCL中環(huán)在5月7日晚間，還發(fā)布公告表示，將使用最高額度不超過100億元自有資金，購買安全性高、流動性好、風險可控的理財產(chǎn)品。

行業(yè)周期下行，業(yè)績承壓

此次TCL中環(huán)下調募資金額，被市場認為是行業(yè)周期下行背景下，行業(yè)巨頭主動放緩投產(chǎn)腳步的信號。

業(yè)內人士認為，在當前光伏行業(yè)技術迭代的背景下，TCL中環(huán)選擇放緩擴產(chǎn)腳步，主要是受到市場周期和自身業(yè)績的雙重影響。

作為N型時代最主流的光伏電池技術路線，TOPCon電池市場爆發(fā)增長。根據(jù)機構預計，2023年P型與N型的市占率分別為70%和27%；但2024年，N型技術市占率將達到79%，P型市占率將斷崖下跌至20%。而光伏企業(yè)去年業(yè)績承壓，大多是受到對P型產(chǎn)能計提減值的影響。

與此同時，TOPCon技術先發(fā)紅利也有減弱的趨勢，產(chǎn)業(yè)鏈價格全線下跌。受此影響，相關企擴產(chǎn)計劃也會相應調整。InfoLink數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月末，僅N型TOPCon電池擴產(chǎn)暫緩項目規(guī)模累計達到120GW。

然而，產(chǎn)能建設暫緩，并未阻止光伏全產(chǎn)業(yè)鏈價格下跌。Infolink上周更新數(shù)據(jù)，P型182電池片均價0.32元/W，一周跌幅3%；N型182電池片均價0.34元/W，一周跌幅10.5%，且存在持續(xù)下跌可能。

價格下跌，光伏企業(yè)的盈利能力普遍遭遇重創(chuàng)。從TCL中環(huán)業(yè)績情況來看，公司已連續(xù)兩個季度出現(xiàn)虧損。財務數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度，公司實現(xiàn)營收104.9億元，同比下降38.87%，歸屬凈利潤虧損高達27.72億元，同比下降252.48%。這導致了2023年，公司業(yè)績大幅下滑。

進入2024年，TCL中環(huán)依舊未擺脫虧損困境。一季報顯示，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入99.33億元，比上年同期減少43.62%；歸母凈利潤虧損8.8億元，比上年同期減少139.05%。光伏產(chǎn)品價格同比下降，是其業(yè)績下滑的主要原因。