（觀察者網(wǎng) 文/徐恒）中概股陷入多事之秋。短短幾天之內(nèi)，瑞幸和好未來兩家中概股自曝財(cái)務(wù)造假，跟誰學(xué)和愛奇藝被做空機(jī)構(gòu)做空。

其中，跟誰學(xué)(GSX.US)股價(jià)在被做空之后一度下跌了7.55%。為此，跟誰學(xué)創(chuàng)始人陳向東在4月8日早間發(fā)朋友圈表示：“誠信是跟誰學(xué)最珍貴的核心價(jià)值觀之一”。隨后他還在召開了媒體溝通會(huì)，向外界澄清問題。他表示，做空報(bào)告是無稽之談，跟誰學(xué)不會(huì)財(cái)務(wù)造假。

2月25日，做空機(jī)構(gòu)GRIZZLY REPORTS曾發(fā)布做空報(bào)告，認(rèn)為跟誰學(xué)涉嫌夸大財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、大批量刷單、通過關(guān)聯(lián)公司粉飾財(cái)報(bào)等等。被做空次日，跟誰學(xué)方面的回應(yīng)是，認(rèn)為該報(bào)告“充滿主觀臆斷，邏輯混亂，無需評價(jià)”。

但是在中概股連續(xù)“暴雷”的大背景之下，這份做空報(bào)告再度被投資者用來質(zhì)疑跟誰學(xué)的財(cái)務(wù)狀況。

陳向東急了，在當(dāng)年擔(dān)任新東方執(zhí)行總裁時(shí)，新東方亦曾遭遇渾水做空，股價(jià)大跌。但是由于后續(xù)審查沒有發(fā)現(xiàn)任何問題，新東方成功度過難關(guān)。

現(xiàn)在，陳向東的又一家公司遭到了做空。

在線教育普遍虧損，跟誰學(xué)是怎么盈利的？

在4月3日跟誰學(xué)公開的2019年財(cái)報(bào)中，公司凈收入為21.149億元人民幣，同比增長432.3%，現(xiàn)金收入為33.582億元人民幣，同比增長412.6%。

Gruzzly Reseach認(rèn)為，在線教育行業(yè)普遍虧損，跟誰學(xué)沒有品牌、沒有廣告、沒有營銷，APP下載量不高，盈利卻高的驚人，這個(gè)數(shù)據(jù)好的“不真實(shí)”。

陳向東對此表示：“跟誰學(xué)不是靠融資活下來的，跟誰學(xué)是在彈盡糧絕的時(shí)候，我作為創(chuàng)始人拿出錢來才活下來的。可以坦率的講，一個(gè)公司花的是自己的錢，和一個(gè)公司花的是別人的錢，人的行為是完全不一樣的。你會(huì)告訴每一個(gè)伙伴，要把每分錢花到極致狀態(tài)?！?

2019年頭部在線教育公司現(xiàn)金凈流出可能都在20億甚至25億以上，而跟誰學(xué)去年經(jīng)營現(xiàn)金的凈流入是近13億。陳向東說：這可以理解為跟誰學(xué)在市場上的投入比其他公司少了很多。這才是更誰學(xué)盈利的根本。

同時(shí)，做空報(bào)告質(zhì)疑，跟誰學(xué)通過關(guān)聯(lián)方北京優(yōu)聯(lián)環(huán)球教育科技有限公司(家長家)、百家云圖粉飾財(cái)報(bào)。做空報(bào)告認(rèn)為，這兩家公司不僅在同一個(gè)地址辦公，而且百家云圖聘用跟誰學(xué)武漢辦事處的員工，也就是說他們依然是同一家公司。

做空報(bào)告認(rèn)為，這說明跟誰學(xué)通過關(guān)聯(lián)公司來做高利潤。

對此陳向東回應(yīng)稱，2015年底跟誰學(xué)帳上基本沒錢了，2016年底工資都發(fā)不出來了。當(dāng)時(shí)我自己拿了1000萬美金出來，讓公司活了下來。后來我們決定把這五個(gè)ToB業(yè)務(wù)要么關(guān)掉、要么拆分。后來公司決定把3個(gè)ToB業(yè)務(wù)關(guān)掉，拆分兩個(gè)ToB業(yè)務(wù)成為獨(dú)立公司，讓他們單獨(dú)融資。這兩個(gè)公司就是做空報(bào)告中的北京優(yōu)聯(lián)環(huán)球教育科技有限公司和北京百家云圖科技有限公司。

跟誰學(xué)不僅沒有從中獲利，反而是一直在補(bǔ)貼支持這兩家公司。

通過房地產(chǎn)洗錢？

其次，外界也看不懂公司的流量來源，質(zhì)疑公司的獲客成本。陳向東說：“大家都在擔(dān)心跟誰學(xué)的獲客成本問題。但是到了今天這個(gè)狀態(tài)，獲客成本恰恰不是跟誰學(xué)擔(dān)心的問題，因?yàn)橥獠揩@客成本，最終市場一定是趨于一致的。任何從外部掏錢買的東西，你有錢能買，別人也能買，各家都是一樣的。但是流量買來之后，通過你的主講環(huán)節(jié)、輔導(dǎo)環(huán)節(jié)、銷售環(huán)節(jié)，通過內(nèi)部運(yùn)營環(huán)節(jié)、技術(shù)體驗(yàn)環(huán)節(jié)，最后留存是有天壤差異的?！?

而在流量方面，跟誰學(xué)起步比較早，沉淀了一波微信紅利。但是隨著2019年競爭的加劇，跟誰學(xué)的流量投放已經(jīng)是去年的8、9倍之多。

最后，做空報(bào)告還質(zhì)疑，跟誰學(xué)公布的河南省鄭州市經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)購買多宗商業(yè)地產(chǎn)的交易，總對價(jià)為 3.34 億元，但是實(shí)際只有7500萬元。

陳向東表示，跟誰學(xué)買樓的辦公地是鄭州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)最繁華地段，建筑面積是65800平米，初步作價(jià)3.3億，到手價(jià)大概是5000元左右/平米。地方政府給了很多的支持，但是跟誰學(xué)不可能通過這個(gè)方式洗錢。

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