一家保險公司的估值，要看哪些因素？壽險公司業(yè)務(wù)的評估價值，大致為內(nèi)含價值與新業(yè)務(wù)價值（系數(shù)）之和。評估主要因素包括剩余邊際、會計估計變更（影響當(dāng)期盈利）和投資等。其中，剩余邊際反映了保險公司未來的盈利能力，由產(chǎn)品質(zhì)量來決定，個險占比高、傳統(tǒng)險占比高的公司更具優(yōu)勢。在目前上市險企中，純壽險業(yè)務(wù)的中國人壽市值9000多億元，新華保險市值2000多億元。

業(yè)內(nèi)人士指出，支撐華夏保險估值的因素來自幾方面：一是保險公司第一大股東位置的稀缺性；二是保險牌照的吸引力以及當(dāng)前一照難求；三是壽險未來的發(fā)展空間。此前，深圳投控在入主信達財險時也給出了溢價近三倍的較高收購價，一個重要原因就在于認為保險極具潛力，估值是對未來的估值，而非當(dāng)下。

相關(guān)資料顯示，中天金融擬收購華夏人壽股權(quán)的交易中，21%-25%的股權(quán)交易定價不超過310億元，以定價上限310億元估算下來，華夏人壽的整體估值約在1200億-1500億元之間。

華資實業(yè)計劃定增并增資華夏人壽，定增募資不超過316.8億元，對華夏增資完成后持股比例不超過51%。均以上限估算，華資實業(yè)對華夏人壽的估值在600多億元。

“1212”五年滾動發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃

華夏人壽是“被收購”的熱門角色，但公司目前可謂“喜憂參半”，喜的是成功邁進世界500強；憂的是銀保渠道將遭遇挑戰(zhàn)。

眾所周知，華夏人壽擴張市場主要靠銀保渠道。但不久前招商銀行暫停與華夏人壽、泰康保險新業(yè)務(wù)合作一事。雖然不會影響前期雙方的業(yè)務(wù)合作，但是對華夏人壽而言，后續(xù)的新業(yè)務(wù)營銷肯定要受到影響。

此前披露的2019年第二季度償付報告顯示，上半年華夏人壽實現(xiàn)凈利潤5.21億元，較去年同期相比下降了82.9%。據(jù)不完全統(tǒng)計，這一下滑幅度在所有實現(xiàn)盈利的非上市壽險公司當(dāng)中排名第一。此外，華夏人壽二季度凈虧損2.03億元，而上季度凈盈利32.49億元，差額高達34.52億元。

未來華夏人壽如何發(fā)力業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型？

從公司內(nèi)部管理上，華夏人壽“掌舵者”趙子良提出實行末位淘汰、減員增效。

“重點是減員不減薪，不減員的部門會減少部門5%的薪資成本，也就是說不裁員就會被集體降薪，而如果減員了，則意味著剩下的員工被加薪了?！比A夏人壽人士說。

對于撤銷總公司部分工作寬度和深度不足的職能部門和功能處的決定，上述人士表示，目前還不知道具體怎么推動，下半年將擇機另行減員5%，則意味著更為激烈的內(nèi)部競爭。

對于未來的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，趙子良提出“1212”五年滾動發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。

五年滾動規(guī)劃：

一是新單期交，2022年實現(xiàn)向1000億挺進；2023年實現(xiàn)達到1000億。

二是續(xù)期保費，2022年實現(xiàn)向2000億挺進；2023年實現(xiàn)達到2000億。

三是總資產(chǎn)，2022年實現(xiàn)向10000億挺進；2023年實現(xiàn)達到10000億。

四是凈利潤，2022年實現(xiàn)向200億挺進；2023年實現(xiàn)達到200億。

（程竹 潘昶安/中國證券報）