【文/巴里·艾肯格林，翻譯/鯨生】

當(dāng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家試圖解釋美元作為唯一真正全球貨幣的超然地位時(shí)，他們通常會歸因于結(jié)構(gòu)性因素：美國占全球GDP的份額、美國金融市場的深度與流動性。這種分析框架支撐著許多金融市場參與者的樂觀判斷——無論發(fā)生什么，只要美國保持世界經(jīng)濟(jì)霸主地位，美元就永遠(yuǎn)是安全的避風(fēng)港。

但第二屆特朗普政府提醒我們：單憑數(shù)字并不能說明全部問題。正如歷史學(xué)家所言，對國際貨幣地位興衰的解釋本質(zhì)上要看人的行動，而非抽象的經(jīng)濟(jì)體量或市場數(shù)據(jù)。正是人類通過關(guān)鍵決策建立起支撐國際美元地位的制度架構(gòu)，最終決定這些制度存續(xù)與否的還是人類自身。

若要追溯全球美元體系的精神之父，當(dāng)屬德裔美國人保羅·沃伯格（Paul Warburg）。身為漢堡沃伯格銀行家族的后裔，他早年曾在漢堡、巴黎和倫敦從事國際金融工作。1895年他入贅庫恩-洛布銀行家族，1902年移居美國。豐富的國際視野令沃伯格深刻認(rèn)識到：倫敦作為當(dāng)時(shí)全球貿(mào)易信貸和投資金融中心的地位，為英國帶來了巨大優(yōu)勢。世界上許多地方（包括美國）的商人與銀行家，幾乎完全依賴倫敦的英鎊信貸體系。

如同許多歸化公民，沃伯格對新祖國美國懷有赤誠之心。他擔(dān)憂美國經(jīng)濟(jì)對倫敦英鎊體系的過度依賴，會使國家面臨無法控制的國際金融沖擊。同時(shí)他洞察到：倫敦作為國際金融中心的吸引力，源自英格蘭銀行作為“最后貸款人”的支撐作用，這種機(jī)制保障了市場流動性和穩(wěn)定性。由此他得出結(jié)論：美國若想推動美元國際化，缺乏中央銀行體系是根本性障礙。

自1906年起，沃伯格不知疲倦地倡導(dǎo)創(chuàng)建中央銀行體系。他主張，這個擬議中的央行應(yīng)肩負(fù)一項(xiàng)核心職能：發(fā)展以美元計(jì)價(jià)的信貸工具市場，用于為國際貿(mào)易融資。他沿用歐洲的金融術(shù)語，將這些銀行匯票或票據(jù)稱為“商業(yè)承兌匯票”，并設(shè)想央行可通過“承兌”或購買這些票據(jù)來推動貿(mào)易信貸新市場的發(fā)展。

保羅·沃伯格（1868-1932），被認(rèn)為是美聯(lián)儲的“總設(shè)計(jì)師”

沃伯格在報(bào)紙開設(shè)專欄，克服濃重口音帶來的怯場心理參加公開論壇。1910年，他參與了位于佐治亞州沿岸哲基爾島上的一場秘密會議，與一小部分專家共同起草了日后成為《聯(lián)邦儲備法案》的條款。1914年美聯(lián)儲成立時(shí)，他是首屆理事會成員之一。沃伯格起草的監(jiān)管條例允許美聯(lián)儲通過購買美元商業(yè)承兌匯票的方式來培育市場。到1920年代，這個美元商業(yè)承兌匯票的市場規(guī)模已經(jīng)與倫敦英鎊信貸的規(guī)模持平，某些年份甚至實(shí)現(xiàn)超越。

美元挑戰(zhàn)英鎊地位的進(jìn)程在1930年代遭遇挫折，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲退出承兌市場，美國又接連爆發(fā)嚴(yán)重的銀行與金融危機(jī)。二戰(zhàn)結(jié)束后，美國成為西方世界中唯一的超級大國，這為美元崛起創(chuàng)造了歷史性機(jī)遇。但真正奠定美元國際地位基礎(chǔ)的，則要?dú)w功于另一位關(guān)鍵人物——哈里·德克斯特·懷特（Harry Dexter White）的推動。

與出身顯赫的沃伯格不同，懷特來自普通家庭。他的父母是立陶宛移民，父親曾當(dāng)過小販，后來經(jīng)營一家五金店。性格孤傲的懷特早年的學(xué)術(shù)生涯并不順?biāo)?，直?934年加入亨利·摩根索領(lǐng)導(dǎo)的美國財(cái)政部才嶄露頭角。他最終升任部長助理，全權(quán)負(fù)責(zé)美財(cái)政部參與的二戰(zhàn)期間所有國際經(jīng)濟(jì)與金融事務(wù)。經(jīng)過修改后，懷特在戰(zhàn)爭期間起草的方案成為美國構(gòu)建國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行及布雷頓森林體系的藍(lán)圖，這些機(jī)構(gòu)為戰(zhàn)后國際貨幣秩序及美元霸權(quán)奠定了基礎(chǔ)。

當(dāng)然，美國仍需在1944年的新罕布什爾州布雷頓森林會議上與其他參會國談判斡旋。與懷特交鋒的是英國談判代表約翰·梅納德·凱恩斯，最終“懷特計(jì)劃”的核心條款直接寫入了《布雷頓森林協(xié)定》。

具體而言，懷特力圖在新建立的布雷頓森林體系中確立美元作為唯一完全可兌換國際貨幣的特殊地位。協(xié)議的早期草案曾規(guī)定，各國匯率應(yīng)與黃金或“黃金可兌換貨幣”掛鉤。當(dāng)凱恩斯的同事丹尼斯·羅伯遜（Dennis Robertson）天真地指出，戰(zhàn)后可能只有美元能自由兌換黃金時(shí)，懷特敏銳地抓住了鞏固美元地位的機(jī)會。他與團(tuán)隊(duì)連夜修改協(xié)議草案，將“黃金可兌換貨幣”一詞替換為“黃金......或等值于1944年7月1日實(shí)際含金量與成色的美元”。由此，《布雷頓森林協(xié)定》將美元確立為戰(zhàn)后國際貨幣體系的核心，其他貨幣如同行星圍繞太陽運(yùn)轉(zhuǎn)。

美元霸權(quán)時(shí)代的到來，并非僅歸功于懷特及其打造的布雷頓森林體系。馬歇爾計(jì)劃為歐洲提供了恢復(fù)國際支付所必需的美元資金，助力其經(jīng)濟(jì)重新融入全球體系。當(dāng)美國國會抵制加入“國際貿(mào)易組織”（ITO）時(shí)，美國政府另辟蹊徑，通過簽署關(guān)稅與貿(mào)易總協(xié)定（GATT）繞開了國會抵制。

美國支持歐洲一體化進(jìn)程及歐洲經(jīng)濟(jì)共同體的建立，這一立場使歐洲決策者確信：依賴一個堅(jiān)定盟友的貨幣是明智選擇。北約的存在讓歐洲各國意識到，自己不僅擁有經(jīng)濟(jì)伙伴，更獲得了地緣政治盟友——這個盟友的承諾（以及貨幣）都值得信賴。美國強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長則彰顯了其兌現(xiàn)承諾的實(shí)力。

1946年，美國財(cái)政部助理部長懷特（左）與英國財(cái)政部榮譽(yù)顧問凱恩斯（右）在國際貨幣基金組織首屆理事會會議期間交談。

因此，即使1971年布雷頓森林體系下與美元掛鉤的匯率制度瓦解，美元的全球核心地位依然延續(xù)。這種韌性源于沃伯格、懷特及其同仁構(gòu)建的制度遺產(chǎn)：獨(dú)立運(yùn)作的美聯(lián)儲、美歐共同維護(hù)的開放世界貿(mào)易體系、與一個牢不可破的地緣政治同盟。美元的持久主導(dǎo)地位既源于自身占全球GDP比重與金融交易規(guī)模等硬指標(biāo)，也同樣植根于一個互惠互利的國際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。

唐納德·特朗普僅用數(shù)月時(shí)間就給這些關(guān)系網(wǎng)絡(luò)與互惠機(jī)制造成重創(chuàng)（哪怕尚未徹底摧毀）。特朗普及其任命官員質(zhì)疑的，正是近一個世紀(jì)以來支撐美元霸權(quán)的核心價(jià)值體系與制度安排。有史以來第一次，維系美元霸權(quán)的制度架構(gòu)存續(xù)面臨實(shí)質(zhì)性威脅。

首先，美國的經(jīng)濟(jì)例外主義遭到質(zhì)疑。近年來，美國的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)優(yōu)于其他發(fā)達(dá)國家，坐擁全球頂尖科技企業(yè)，領(lǐng)跑人工智能研究的前沿，擁有寬容失敗的創(chuàng)業(yè)文化與成熟的風(fēng)投體系，并持續(xù)吸引全球人才——但這些優(yōu)勢并不能保證延續(xù)。