今年的“雙十一”，阿里巴巴旗下網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)淘寶和天貓的交易額高達(dá)912億元，同比增長(zhǎng)近60%。然而，華爾街并不領(lǐng)情。11日，紐交所開盤時(shí)阿里股價(jià)還增長(zhǎng)0.64%，隨后迅速跳水，一度跌幅接近4%，最后收盤時(shí)跌了1.94%。13日，阿里股價(jià)又跌去1.37%。

有趣的是，今年7月15日，美國(guó)電商平臺(tái)亞馬遜也推出了自己的網(wǎng)購(gòu)節(jié)——Prime Day。雖然顧客差評(píng)不少，但是亞馬遜的股價(jià)當(dāng)天依然上漲了近2%至673.25美元，并在過去三個(gè)月里上漲了28%，跑贏標(biāo)普500指數(shù)。

同樣是電商，同樣是促銷，為什么在資本市場(chǎng)的命運(yùn)卻大不相同？華爾街在想什么？

對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，以及偏見

多名分析師11日告訴美國(guó)全國(guó)廣播公司財(cái)經(jīng)頻道（CNBC），“因?yàn)榘⒗锇桶偷纳虡I(yè)模式依賴消費(fèi)，而中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的疲弱長(zhǎng)期來看是值得擔(dān)憂的，這也將抵消任何短期促銷活動(dòng)的利好。”

美國(guó)投行MKM Partners分析師桑德森（Rob Sanderson）認(rèn)為，對(duì)阿里巴巴最普遍的擔(dān)憂來自中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的放緩，因?yàn)檫@可能逐步削弱中國(guó)的消費(fèi)。這是籠罩在中國(guó)所有互聯(lián)網(wǎng)公司頭上的陰云?！?/span>

11日，在接受CNBC獨(dú)家采訪時(shí)，馬云表示，未來5至15個(gè)月對(duì)于中國(guó)而言是最艱難的時(shí)期，但是馬云稱，在這段時(shí)間內(nèi)7%的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)仍然可以實(shí)現(xiàn)。馬云對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的謹(jǐn)慎判斷或許也加深了投資者的擔(dān)憂。

而對(duì)數(shù)據(jù)的質(zhì)疑和對(duì)電商市場(chǎng)缺乏了解可能是另一個(gè)重要原因。

澳大利亞對(duì)沖基金Bronte Capital的基金經(jīng)理漢普頓（John Hempton）11日在回復(fù)商業(yè)內(nèi)幕（business insider）網(wǎng)站的郵件中說，投資者對(duì)阿里巴巴銷售數(shù)據(jù)的質(zhì)疑已經(jīng)擴(kuò)大到了其雙十一的銷售額上。

“這些數(shù)據(jù)比中國(guó)其他的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還不可靠，”他說，“它們非?；闹嚒＜偃缥艺f我家后院長(zhǎng)了一棵275米高的樹，你肯定知道我在編造數(shù)字，但你能確定我家后院有棵樹，然而275米顯然無助于判斷這棵樹的真實(shí)高度。”

漢普頓還寫了一篇長(zhǎng)長(zhǎng)的博文，詳細(xì)地“駁斥”了雙十一期間的物流數(shù)據(jù)。他說，中國(guó)雙十一竟然有3億件的包裹，這比美國(guó)UPS和聯(lián)邦快遞一年的包裹數(shù)加起來都多！不！可！能！

同樣認(rèn)為不可能的還有美國(guó)《巴倫周刊》。今年9月初，該雜志刊登了一篇3000字的封面文章，大舉唱空阿里，并預(yù)言其股價(jià)將腰斬。彼時(shí)阿里巴巴的股價(jià)已經(jīng)跌至不到70美元。

文章稱，基于分析師對(duì)該公司未來一年業(yè)績(jī)的平均預(yù)期，阿里巴巴股價(jià)的前瞻市盈率約為25倍，但這一數(shù)字應(yīng)當(dāng)更接近于eBay的15倍。文章還認(rèn)為，馬云及其團(tuán)隊(duì)可能存在業(yè)績(jī)?cè)旒?，包括阿里巴巴的營(yíng)收增長(zhǎng)速度。萊恩指出，阿里巴巴公布的營(yíng)收增長(zhǎng)要遠(yuǎn)快于其他大型成長(zhǎng)型科技公司，例如谷歌、亞馬遜和Facebook。

文章還認(rèn)為，“按中國(guó)線上和線下每年人均支出2260美元來看，在阿里巴巴網(wǎng)站上每年人均1215美元的支出顯得過高?！?/span>

可以看出，文章的言外之意大概是“美國(guó)的公司都做不到的事，你阿里憑什么能做到？”也難怪阿里巴巴指責(zé)這篇報(bào)道“不誠(chéng)信、不專業(yè)、不公正”。阿里巴巴說，《巴倫周刊》這篇文章的作者Jonathan Liang不斷在文中體現(xiàn)出對(duì)中國(guó)科技行業(yè)和中國(guó)的無知與偏見。他認(rèn)為阿里巴巴在云計(jì)算，物流，娛樂健康等領(lǐng)域的投資沒有實(shí)際價(jià)值，這在任何中國(guó)商業(yè)觀察者看來都是違反行業(yè)常識(shí)的。

不過《巴倫周刊》其實(shí)代表了華爾街相當(dāng)一部分投資者。9月18日，Atlantic Equities LLP公司首席分析師科德維爾（James Cordwell）在接受彭博社采訪時(shí)表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體趨緩將拖累電子商務(wù)的發(fā)展，而這種趨勢(shì)至少在2016年之前是無法得到緩解的，阿里巴巴此前鋪開的“大餅”需要很長(zhǎng)一段時(shí)間去“消化”。

“所有運(yùn)營(yíng)指標(biāo)都在朝錯(cuò)誤的方向發(fā)展”，科德維爾說“直到投資人重拾信心認(rèn)為其能扭轉(zhuǎn)這一局面之前，股價(jià)很難再漲回來”。

今年8月，Atlantic Equities把阿里巴巴的股價(jià)從增持下調(diào)至中性。

也有人在唱多

不過也有很多分析師對(duì)阿里股價(jià)表示樂觀。美國(guó)投資研究公司ABR Investment Strategy首席執(zhí)行官布拉德·加斯特維斯(Brad Gastwirth)認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)阿里巴巴集團(tuán)股價(jià)的負(fù)面情緒直接與對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)相關(guān)，這是一種誤導(dǎo)的觀點(diǎn)。他說，“我們認(rèn)為這種觀點(diǎn)誤解了中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)及電子商務(wù)公司。即便是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，但這些公司的基本面依舊非常穩(wěn)固?！?/span>

美國(guó)市場(chǎng)觀察（Market Watch）認(rèn)為，阿里巴巴的營(yíng)收也不斷增長(zhǎng)，很多分析師也在繼續(xù)看多。投行Cantor Fitzgerald分析師Youssef Squali認(rèn)為，雙十一創(chuàng)紀(jì)錄的銷售額奠定了阿里巴巴四季度漂亮的營(yíng)收業(yè)績(jī)，因此將阿里目標(biāo)價(jià)上調(diào)至90美元。

另外，FactSet網(wǎng)站對(duì)35名分析師調(diào)查顯示，他們對(duì)阿里巴巴的評(píng)級(jí)為買入，12個(gè)月的平均目標(biāo)價(jià)為94美元。

透過雙十一，外媒也看到了中國(guó)消費(fèi)的巨大潛能?！睹绹?guó)新聞與世界報(bào)道》雜志網(wǎng)站認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)在放緩，但是阿里巴巴的巨大成功讓我們看到當(dāng)中國(guó)消費(fèi)者掏腰包時(shí)，他們的實(shí)力有多雄厚。

資深投資人熊鵬告訴觀察者網(wǎng)，他預(yù)計(jì)阿里的股價(jià)很快就會(huì)回升，分析師還來不及評(píng)估如此巨大的增長(zhǎng)，“他們基本都被嚇呆了”。

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