Homs的真正殺手锏：閱后即焚

恒生Homs系統(tǒng)是恒生公司開發(fā)的一款全托管模式金融投資云平臺。簡而言之，Homs有兩大主要功能：

第一是可以將一個證券賬戶下的資金分配成若干獨立的小單元進(jìn)行單獨的交易和核算，也就是業(yè)內(nèi)所稱的傘形分倉功能。

第二就是這套系統(tǒng)部署在云端，不占用用戶的本地硬件資源，用戶只需要在網(wǎng)上簽約進(jìn)行賬戶托管即可。這一新系統(tǒng)能夠方便基金管理人對交易員團(tuán)隊進(jìn)行分倉管理、交易風(fēng)控和業(yè)績考核，被廣泛運(yùn)用于信托陽光私募產(chǎn)品中，并從今年年初開始在證券投資私募管理人中迅速普及。

據(jù)智信資產(chǎn)管理研究院特約研究員潘凌霄的分析，這套系統(tǒng)對監(jiān)管部門來說形成了三大挑戰(zhàn)：

第一、分倉單元實現(xiàn)了基金管理人在同一證券賬戶下進(jìn)行二級子賬戶的開立、交易、清算的功能，其本質(zhì)是打破了券商和中登公司對證券投資賬戶開戶權(quán)限的壟斷權(quán)限，這使得投資者不用到證券公司，只需要通過配資公司的網(wǎng)站點點鼠標(biāo)就能完成證券交易的開戶。

第二、更為重要的是，這個賬戶是"閱后即焚"的，不會在金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)中留下一點痕跡！一個交易權(quán)限的開通僅僅需要配資公司在Homs系統(tǒng)中做一個簡單的操作，他的交易就會像過江之鯽一樣掩蓋在同一賬戶下其他人的交易中出去，達(dá)成目的后，悄無聲息的離開，而他所待過的房間將立刻焚毀（資金清算、賬號注銷），配資公司將搭建一個新的房間（產(chǎn)生一個新的分倉單元）等待新人。

第三、配資公司+Homs系統(tǒng)+信托/民間P2P賬戶，已經(jīng)構(gòu)成了一個完整的互聯(lián)網(wǎng)券商結(jié)構(gòu)！配資公司在給投資者分配完分倉交易賬戶后，能通過信托配資/民間融資，直接讓客戶在自己賬戶上做高杠桿融資業(yè)務(wù)！這是一個沒有固定辦公場所、沒有牌照、不受監(jiān)管，但卻能實現(xiàn)幾乎所有券商功能的體系！傳統(tǒng)金融防線失守，原有的金融控制方法均失去了意義！

他認(rèn)為，分倉賬戶的任意開立，將使得投資者碎片化、交易賬戶虛擬化、賬戶閱后即焚化，這將使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)對投資者交易指令的追蹤和惡意交易行為的監(jiān)管體系失效，老鼠倉、內(nèi)幕交易、坐莊等行為的可追蹤性大大降低。也就是說，通過Homs創(chuàng)建的傘形信托賬戶，不僅在運(yùn)行的時候不受監(jiān)管，更可怕的是“閱后即焚”的機(jī)制使得監(jiān)管部門“秋后算賬”也變得極為困難。

恒生躺槍了，下一個該輪到誰？

然而，恒生覺得自己很冤，搬來了大量數(shù)據(jù)試圖證明，通過Homs的交易并非是上一輪股災(zāi)的元兇。

恒生電子稱，從6月15日到7月10日，滬深兩市單邊交易總量約為28.64萬億元，而同一時期HOMS總平倉金額僅為301億，占兩市單邊總交易比為0.104%。其中第一周平倉金額為37.07億，占比為0.042%；第二周為65.11億，占比為0.105%第三周為149.9億，占比為0.190%；第四周為49.38%，占比為0.081%。

數(shù)據(jù)可以清晰表明，HOMS被稱作引發(fā)股市震蕩主力的說法是不客觀，也是非理性的。恒生電子表示，對于缺乏數(shù)據(jù)支持和事實依據(jù)，甚至制造和傳播謠言，混淆公眾視聽的行為，公司將保留追究其法律責(zé)任的權(quán)利。

也有論者認(rèn)為，Homs不過就是一個工具，具有“中性”的特點?！爸行浴钡墓ぞ呒瓤梢员缓萌擞脕磙k好事，也可能讓壞人利用做壞事。說到底，還是配資炒股的門檻過高，趕不上老百姓實際的融資需求。

從規(guī)模上講，Homs平倉的金額確實不多。股市內(nèi)正規(guī)融資融券的規(guī)模大約為1.4萬億；高盛推測場外配資的規(guī)模大約為1-2萬億，最多不超過3萬億。通過Homs進(jìn)行交易的資金總量大約為4400億，而且也未必都是配資或者傘形信托。

不過，主要的問題在于通過Homs進(jìn)行交易的這4400億，我們很難搞清楚資金結(jié)構(gòu)到底是什么狀況。

更重要的是，本輪股災(zāi)的起因源于杠桿，然而，一開始誰也沒想到杠桿在下跌的時候威力會如此巨大。事實上，股市既然引入了融資融券的機(jī)制，就說明監(jiān)管層并不對配資經(jīng)營持反對態(tài)度。只不過，民間的配資行為通過種種渠道，在監(jiān)管視野之外肆無忌憚。杠桿在增加收益的同時，放大了風(fēng)險，因此對其進(jìn)行必要的監(jiān)控和管理是不可或缺的。對于股市而言，真正的災(zāi)難在于去杠桿的過程過于迅速，產(chǎn)生局部大規(guī)模爆倉后引發(fā)行情的劇烈下行。這一下行趨勢引發(fā)的恐慌才是最要命的。一旦大盤急劇的下行趨勢在人們的心中形成了不可動搖的信念，伴隨配資賬戶爆倉的，更會有普通散戶的恐慌性拋售，也就是發(fā)生所謂的踩踏現(xiàn)象。

Homs的不受監(jiān)管是顯而易見的；與此同時，通過Homs而爆倉的賬戶對上輪行情亦有一份大大的“功勞”。當(dāng)然，全部推罪到恒生頭上，也不公平，畢竟不少商業(yè)銀行也參與到了配資賬戶的運(yùn)營之中。

回過頭來，馬云到底是不是真“躺槍”，各位見仁見智吧。配資炒股的兇猛，說到底還是一夜暴富的心理作祟。在股災(zāi)中被砸暈了的人們總會怪這個，怪那個——怪國際資本大鱷，怪證監(jiān)會，怪散戶大媽，怪股指期貨做空，或者羅織各式各樣的陰謀論——就是唯獨忘記自己的貪婪。

在股市的波譎云涌中，馬云不是第一個“躺槍”的，估計也不會是最后一個……

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